纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——产量增加趋势 本周纯碱产量71.44万吨，环比增加2.7万吨（+4%），重轻均降，西北、华中产量增加。 本周中源化学，12月21日起2线装置检修，12月30日晚间重启，3线2025年1月2日起检修，1月5日重启；杭州龙山，2024年12月29日起停车检修，预计停车至2025年2月13日；安徽红四方，2025年1月3日起半负荷运行，影响周期12天左右；其他仍有部分工厂维持降负生产。整体纯碱行业开工率为84.8%，较上周相比开工率上涨4.41%。 1.2纯碱需求——需求预期下滑 本周纯碱表观需求69.2万吨，环比下降0.14万吨，重碱表需下降6.9%，轻碱表需增加10%。 周度平均出货率101%，环比不变，本周华东出货好转，其余地区回落。 周内，浮法日熔量15.78万吨，环比降700吨，光伏8.11万吨，环比降2600吨。下周预期浮法减量400吨，光伏日熔量稳定。浮法年前仍有2-3线有冷修预期。 中期纯碱需求稳定偏弱，浮法玻璃和光伏玻璃中期产量存继续小幅下滑可能，尤其是春节前后库存和资金压力下。 1.3纯碱库存——库存压力大 上游：本周国内纯碱厂家总库存147万吨，环比增加1.55%，轻增1.3%，重去1.7%。华东华南库存下降。 中游：1月交割月，仓单集中在中远、中储、和万庄，月初5720张，计11.4万吨。近期期限出货放缓，低价货售罄，期价下跌，中游拿货意愿不佳。纯碱社会库存为36万吨，环比下降11.6%。 下游：周内玻璃企业纯碱库存，31%样本，厂区18.64天，增加1.12天，待发及场内27.48天，增加1.64天 本周纯碱产量71.44万吨，环比增加2.7万吨（+4%），重轻均降。周内，浮法日熔量15.78万吨，环比降700吨，光伏8.11万吨，环比降2600吨。下周预期浮法减量400吨，光伏日熔量稳定。浮法年前仍有2-3线有冷修预期。1月交割月，仓单集中在中远、中储、和万庄，月初5720张，计11.4万吨。近期期限出货放缓，低价货售罄，期价下跌，中游拿货意愿不佳。纯碱社会库存为36万吨，环比下降11.6%。年后累库是价格压力较大的因素之一，市场也在根据厂家供应调节，动态评估。供应压力仍存，企业也积极去库存缓解节后压力。 长期来看，纯碱供应过剩矛盾未有解决，这是由其供给弹性大的特性决定，若明年需求预期难有上修，则价格将会持续在氨碱和联碱之间波动，难上难下。关注重点重归将供给端预期差。 单边：纯碱震荡偏弱，趋势向下，关注1370支撑，1400压力。 套利：节前建议观望 期权：节前建议观望 2.1玻璃供给——冷修增加 本周浮法日熔量15.78万吨，环比降700吨，开工产线226条，开工率为76.7%。 周内2条线冷修，春节前仍有2-3计划冷修产线。 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-119.46元/吨，环比下降9.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润87.63元/吨，环比下降15.16元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润149.19元/吨，环比增加2.29元/吨。 2.2玻璃需求——下游补库 全国周均产销94%，环比上周下降7.5%。除西南、华南外产销均上升。 本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。就各区域来看表现有所差异，除西北市场价格上调，华中基本持稳外，其余区域成交重心均有下滑，当前虽然多数下游仍处于赶工期，但随着零星小型加工厂陆续放假，企业为进一步降库，市场成交相对灵活。 2.3玻璃 本周交割月，月初仓单3000计6万吨，华中、华北厂家保价或有优惠政策，价格不高淡季采购，库存向中游转移，上游厂库不高。深加工月中放假，时间比往年早，且预计今年回款情况依旧不佳，资金及预期限制冬储规模。年前各地玻璃厂以回收现金流、降低库存为主线，其中华南、西南厂家库存压力较大。现货低位，节前预计玻璃价格震荡，产业链库存分配不均，节后价格有一定修复可能。 单边：震荡，关注1290支撑，1340压力。套利：观望期权：FG05卖出看跌虚值期权 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：地区 供应：纯碱装置检修变动 百川盈孚，隆众资讯，银河期货 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 浮法玻璃：基差价差 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃：产量 隆众资讯，银河期货 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn