农产品早报

2025-01-13 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周五夜盘空头回补反弹，周末美豆报告超预期利多，环比调低产量后美豆24/25年度库销比到了8.73%的水平，美豆24/25年度成本线也回到了1200美分/蒲左右，美豆盘面的底部再次被抬高。国内大豆12月、1月买船较少，豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周六广东豆粕现货报2970元/吨涨90，上周成交、提货较好，饲料企业库存天数上升，节前备货已开启。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 机构数据显示截止1月3日12月大豆买船441万吨，1月买船321.6万吨，2月买船719.9万吨，3月买船960.3万吨，预计2、3月到港偏少。预报显示未来两周巴西大部分降雨充足，巴西南里奥格兰德州降雨预计恢复，阿根廷降雨预计恢复但仍呈现偏少的局面。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 由于美豆24/25年度产量调低，美豆的底部再次提升，南美丰产压力或体现在升贴水之上。预计后续美豆盘面偏强，但若出现贸易战情景，则可能二次回落，大豆升贴水方面则因巴西丰产预期可能会继续下探，但贸易战情景会使巴西升贴水反弹。同时，逐步进入美豆新作种植面积的交易时间，因此，后续豆粕预计会呈现下有强支撑的格局，单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，1月前10日马棕出口环比下降21.4%-29.12%。 2、MPOB数据：马来西亚12月棕榈油库存量为1708747吨，环比减少6.91%。低于路透预期的175.5万吨。马来西亚12月棕榈油产量为1486786吨，环比减少8.30%。略高于路透预期的148.3万吨。马来西亚12月棕榈油出口为1341732吨，环比减少9.97%。低于路透预期的137.5万吨。 周五夜盘油脂受商品整体回暖影响有所反弹，棕榈油近月仍体现季节性减产，但高价导致出口需求下降及印尼B40政策执行或打折扣、美国生柴政策缺位的担忧施压盘面，油脂整理为主，周末美国财政部发布45Z指导意向有利于美豆油，但最终细则还需要较长时间确定。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差05+1200（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+430（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 24/25年度受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升，季节 性上或在一季度因棕榈油供需紧张见到高点，而在二季度随着油料种植展开及棕榈油产量恢复而回落。近期棕榈油因短期出口需求及印尼、美国生柴政策担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，油脂调整后预计将受需求回暖支撑，关注高频产量、出口数据指引，近期预计处于震荡格局，建议宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5891元/吨，较之前一交易日上涨19元/吨，或0.32%。广西制糖集团报价5980-6100元/吨，云南制糖集团新糖报价5940-5980元/吨，加工糖厂主流报价区间6290-6630元/吨，整体报价持稳。节前贸易商及下游终端备货需求不足，以随行就市采购为主，现货市场交投清淡，整体成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差89元/吨。 外盘方面，周五原糖期货价格震荡，原糖3月合约收盘价报19.21美分/磅，较之前一个交易日上涨0.08美分/磅，或0.42%。交易员称，巴西有利的天气最近已帮助拖低了价格，但市场从低于预期的印度产量中获得支撑。 【交易策略】 郑糖短线受广西干旱，糖浆和预拌粉进口受限等因素支撑延续高位震荡，但中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报13540元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，或0.52%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14120元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差580元/吨。临近春节，目前纺企订单稀少，以短单小单为主，库存生产情况持续增加，对于原料少量逢低补库。 外盘方面，周五美棉期货价格大幅下跌，美棉3月合约收盘报66.96美分/磅，较之前一个交易日下跌1.58美分/磅，或2.31%。USDA发布的1月供需报告将中国产量上调39万吨至653万吨，进口小幅下调1万吨至174万吨；美国产量上调3万吨至314万吨，出口下调7万吨至240万吨，库存消费比上调3.78个百分点至37.6%；全球产量上调140万吨至2601万吨，消费上调45万吨至2523万吨，库存消费比上调2.11个百分点。截至1月2日当周，本年度美棉累计出口签约181.42万吨，同比减少24.46万吨，或11.88%。 【交易策略】 USDA1月报告将中国产量以及全球产量大幅提高，但按照美棉的出口量按1月报告的预估还是偏乐观，未来仍有下调的空间，利空尚未完全释放。在全球平衡表供需宽松的大背景下，在2025年二季度之前操作上维持反弹择机建空，另外1月需要关注特朗普正式就任后的关税政策边际变化。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价稳定为主，局部略弱，黑山4元/斤，馆陶落0.11元至4.09元/斤，临近春节上游有惜售情绪，市场供应一般，下游需求增多，但学校放假抑制需求增幅，预计本周蛋价小涨后回稳。 【交易策略】 需求高峰已过，备货消费对蛋价支撑力度一般，叠加产能回升和成本下移，尽管现货相比远期盘面仍有可观升水，但节前预期交易盛行，盘面破位下行，春节前宜维持偏空思路，节后视开年价和升贴水情况而定操作。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价窄幅波动涨跌稳均有，河南均价涨0.13元至15.83元/公斤，四川均价落0.05元至15.78元/公斤，终端需求难有增量，产品走货偏慢，屠企宰量弱势运行，市场出猪相对积极，预计今日猪价稳定为主，局部小幅涨跌。 【交易策略】 理论出栏量依旧偏大，未来基础供应基调偏向过剩，短期留意春节前需求的脉冲影响，另外标肥差背后的大猪偏紧或支撑阶段性猪价，且能引导投机性压栏和二育走向，现货偏弱但较难流畅下跌；盘面提前给出悲观表达，各合约深贴水背景下宜过度追跌，而拉高后亦有套保压力，低位区间思路，短线节奏性交易为主。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn