LPG：民用气现货价格上涨，LPG内外价差继续走强

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年1月12日 本周要点总结——2025/1/12 行情和基本面动态：1、原油。美国加大对伊朗和俄罗斯制裁使市场对原油供应担忧情绪进一步加重，叠加美国经济数据好于预期、 库欣的低库存、CFTC非商业净多持仓的持续增加，油价在上周打破持续2个多月的震荡区间后强势在持续，布油进一步走高至80美元/桶，预期价格短期仍将维持偏强走势，下方支撑位78美元/桶附近。当前布油至80-81阻力区，上方进一步目标位85-86附近。 2、外盘丙烷。2月FEI至621美元/吨，较上周持平；中东离岸贴水和FEI贴水继续走强。1月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月下滑10美元/吨，折合人民币到岸成本4930元/吨附近。月度沙特CP小幅回落带动进口成本回落，计算PDH利润较上月改善，预期1月LPG化工需求较12月环比小幅改善，PDH开工率或逐步走高至70%附近。至1月9日国内PDH开工率至66.6%，环比上周+2.6%。运费变动有限，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至58美元/吨和103美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数震荡偏强；持仓量小幅回落，多头资金持续进入市场；波动率维持在19%附近。4、国内现货和仓单。民用气现货持续上涨，最便宜可交割品宁波民用气价格至5000元/吨附近，02 03合约基差 分别走强至500元/吨和600元/吨。周末山东民用气价格大涨约300元/吨至5350-5400元/吨，山东民用气价格大涨后或将传导至更多区域，民用气现货看涨氛围预期对期货价格形成利多。仓单降至4699手。本周LPG商品量小幅下滑，华东和山东地区商品量均有减量，库容比下滑，预期下周民用气现货或小幅上涨。 观点和策略：外盘FEI价格震荡，内盘LPG期货强于外盘。LPG期货价格震荡上涨，主要受油价走强和民用气现货走高的影响。当 前02和03合约基差仍然偏高，叠加周末民用气现货价格大涨，基差修复对LPG期货价格的支撑在持续，预期下周LPG期货价格将维持震荡偏强局面。同时，基于高基差情形下的基差回归逻辑，LPG内外价差和03-04月差将继续走强。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求4、国内现货 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 FEI：价格震荡 FEI与原油比价：回落，FEI走势弱于原油 1月沙特CP丙烷625美元/吨，较12月降10美元/吨，折合人民币到岸成本4930元/吨附近。 美国MB：小幅回落 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 FEI与CP价差偏弱MB与FEI价差走高 波动率：走高至19，持仓量回落 基差：02至500元/吨附近，03至600元/吨附近 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 仓单：4699手 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国12月LPG出口量601万吨。中东12月LPG出口量353万吨。 来源:南华研究 美国LPG出口：至中国出口持续回落 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国12月LPG进口量298万吨；印度12月LPG进口量升至218万吨。 来源:南华研究 沙特CP：1月沙特CP回落，进口成本回落后计算PDH利润小幅修复 关键指标：中东离岸贴水和FEI贴水继续走强 房地产成交：成交偏弱 来源:南华研究 产量和商品量表观需求烷基化和MTBE库存市场情绪 表观需求：11月大幅回落 库存：处于季节性偏低水平 来源:南华研究 华南进口利润与民用气价格：进口开始出现利润 市场情绪：平稳