基本面观点
- 现货：鸡蛋主产区均价4.35元/斤，较上周下跌0.10元/斤，跌幅2.25%，低价区报4.17元/斤。前期蛋价跌至低位，临近春节局部地区走货略有好转，产区蛋价小幅回暖，但存栏高位，后市供应端趋向宽松，蛋价中线承压。
- 供应：12月全国在产蛋鸡存栏量约12.09亿只，环比增幅0.33%，同比增幅3.60%。1月新开产蛋鸡或小幅下降，但整体存栏仍处高位，春节前养殖户淘鸡意向提升，老母鸡出栏量或增加，综合来看1月蛋鸡存栏量或小幅回落。
策略观点与展望
- 展望：2023年中至今行业存栏加速上行，养殖户补栏积极性大增，青年鸡供不应求。预计后市新开产蛋鸡数量仍略高于待淘老鸡数量，在产蛋鸡存栏量将持续增加，供应预期趋向宽松。需求端旺季落幕后需求暂无亮点，市场预期后市鸡蛋呈供增需弱状态，远月蛋价易跌难涨。
- 策略：供应缓慢增长，需求转弱，蛋价中线承压。建议05合约偏空对待，压力位参考3300，期权方面可轻仓卖出JD2503-C-3400合约。
- 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 鸡蛋产业链：包括期现市场、现货价格、基差、价差等分析。
- 期现市场：现货价格季节性回落，主力合约大幅贴水，估值偏低，短期或延续低位震荡，中期供需预期偏弱，主力合约压力位参考3500，05合约压力位参考3370。
- 供应端：在产蛋鸡存栏量高位运行，各环节库存偏高，后续供应端趋向宽松。蛋鸡存栏占比分析显示大日龄老鸡占比偏多，预计1月淘汰鸡实际出栏量或大于理论值。补栏量分析显示2025年1月新开产蛋鸡将逐月大幅增长，2025年上半年蛋价预期偏空。淘汰鸡价格和出栏情况分析显示，受蛋价下跌影响，养殖盈利收窄，养殖单位担忧节后行情，淘鸡情绪不减，需求面受节前备货提振，屠宰企业收购积极性尚可。整体看来，本周老母鸡出栏量环比增加。流通库存分析显示，在产蛋鸡存栏高位运行，新开产蛋鸡数量不断增加，小码蛋供应增量，大码蛋供应保持充足，产区库存高位未减，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。
- 需求端：销区销量和替代品价格分析显示需求呈季节性走势，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，1月、2月开始不断下滑，直至4月前后达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程序的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。
- 成本端：蛋鸡养殖成本分析显示，饲料成本处在近三年低位，当前国内养殖成本平均在3.3元/斤，高利润下淘鸡速度减缓，供应压力增加。饲料价格分析显示，玉米和豆粕价格走弱，饲料成本随之下降。鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的。饲料比价分析显示，玉米和豆粕价格波动直接影响了蛋鸡饲料原料价格。蛋鸡养殖利润分析显示，本周蛋鸡养殖成本3.31元/斤，较上周持平，养殖盈利1.04元/斤，较上周下跌0.10元/斤，跌幅8.77%。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，且供需两端并未有实质性改善，产能难以有效出清，蛋价中线易跌难涨。
