有色金属日报

2025-1-13 铜 上周铜价单边上扬，伦铜收涨2.02%至9073美元/吨，沪铜主力合约收至75320元/吨，美国加征关税预期和中国现货走强是推动价格上涨的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.9万吨，其中上期所库存减少0.4至7.9万吨，LME库存减少0.5至26.4万吨，COMEX库存增加0.1至8.7万吨。上海保税区库存减少0.1万吨。当周铜现货进口盈利收缩，洋山铜溢价持平，进口清关需求降低。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水收缩至99.6美元/吨，国内现货供应偏紧，周五上海地区现货升水期货上调至170元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2350元/吨，废铜替代优势提高，废铜制杆企业开工率小幅反弹。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提升9.9个百分点，需求改善较为显著。价格层面，美国经济数据强于预期造成美元指数走强、权益市场下跌，风险偏好受挫；国内经济政策表态偏积极，有待进一步数据验证。产业上看国内下游开工情况好于季节性，库存有所去化，但春节临近基本面边际趋弱；海外现货供需边际改善，库存维持偏高。总体而言，海外风险偏好降低和淡季临近导致铜价上方压力加大，短期价格或转为盘整，后续关注国内政策和基本面变化，如果政策进一步发力、库存表现好于季节性，则铜价可能在盘整后继续上冲。本周沪铜主力运行区间参考：73800-76500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9250美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 2025年01月13日，沪铝主力合约报收20110元/吨（截止周五下午三点），涨幅1.13%。SMM现货A00铝报均价20040元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。供应端方面电解铝供应维持高位，氧化铝期货价格下调，现货价格维持高位，电解铝预期冶炼成本走低；需求端方面，周内铝锭大幅去库，叠加以旧换新政策带动市场情绪上扬。海外LME库存去化持续。华南中原升贴水价差开始回落，华南下游春节临近消费下降明显。整体而言，春节临近消费整体偏弱，国家政策支撑未来预期，消费预期整体良好。铝价预计维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：19600元-20400元。海外参考运行区间：2500美元-2600美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 截至周五沪铅指数收涨0.51%至16597元/吨，单边交易总持仓8.12万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至1951.5美元/吨，总持仓14.44万手。内盘原生基差40元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。外盘cash-3S合约基差-25.74美元/吨，3-15价差-76.32美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.157，铅锭进口盈亏为-903.14元/吨。SMM1#铅锭均价16500元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差-50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.43万吨，LME铅锭库存录得22.76万吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.46万吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 总体来看：铅锭库存小幅累库，下游维持刚需补库，供需双弱格局维持。高频数据来看，冶炼企业开工率与成品库存边际弱化，后续关注下游蓄企放假排产情况，若补库节奏加快沪铅有望小幅反弹。近期贵金属及铜、油偏强运行，或带动铅价短线反弹。 锌 截至周五沪锌指数收涨0.14%至24122元/吨，单边交易总持仓23.19万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较昨日同期涨16.5至2857美元/吨，总持仓21.67万手。内盘上海地区基差290元/吨，连续合约-连一合约价差255元/吨。外盘cash-3S合约基差-34.32美元/吨，3-15价差-14.15美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.148，锌锭进口盈亏为123.54元/吨。SMM0#锌锭均价24640元/吨，上海基差290元/吨，天津基差450元/吨，广东基差620元/吨，沪粤价差-330元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.09万吨，LME锌锭库存录得21.69万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至5.80万吨。总体来看：锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格松动，近期锌精矿加工费持续上行，锌矿供应拐点已现。下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，镀锌企业开工走弱。压铸锌合金及氧化锌厂开工数据出现分化走强，逢低点价补库增加，综合来看需求难有快速好转。近期贵金属及铜、油偏强运行，或带动锌价短线反弹，但中期来看单边下行风险仍然较高。 锡 2025年01月13日，沪锡主力合约报收252280元/吨，上涨0.08%（截止周五下午三点）。锡基本面方面，国内冶炼厂维持正常开工状态，进口窗口开放带动国内11月锡锭供应大增，但12月印尼出口减少，同时国内锡精矿供应偏紧，锡矿加工费持续走低，供应端环比呈现走弱态势。需求端方面，国家发展改革委和财政部8日发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，部署加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新、加快提升回收循环利用水平等多方面工作。国内库存维持去化，海外库存震荡延续，沪锡后续预计将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-255000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-31000美元。 镍 周五沪镍主力合约收盘价126960元/吨，较前日上涨0.72%，LME主力合约收盘价15665美元/吨，较前日上涨1.00%。宏观方面，周五晚公布的12月非农就业人数增加25.6万人，大超预期的16万人，市场下调对美联储进一步降息的预测，美元指数继续上行，有色板块整体承压。市场方面，日内镍价继续上涨，下游企业观望情绪仍强，精炼镍现货成交整体偏冷。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2900-3200元/吨，均价交前日基本持平。综合而言，精炼镍供应过剩格局不改，下游对镍价预期较低，同时美元走强对镍价进一步施压，镍 价上行承压。预计今日镍价弱势震荡运行为主，沪镍主力合约价格运行区间参考124000-128000元/吨，伦镍3M运行区间参考15250-15800美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,768元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,700-76,400元，工业级碳酸锂报价72,800-74,200元。LC2505合约收盘价78,240元，较前日收盘价+1.37%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,690元。 矿石加工利润收缩，临近年关检修频繁，本周国内碳酸锂产量环减1.9%至1.5万吨。锂电材料需求降温，国内碳酸锂库存连续小幅累库，本周环增426吨至108,673吨。资源端预期供给充足，但锂价走低将导致盐厂春节后复工意愿减弱，去年初现货偏紧局面易重现。一季度下游排产强预期对锂价底部支撑较强，锂价低位下游主动备货意愿较高，短期底部可能已现。同时，锂价回暖弹性供给释放，反弹高度可能受限，近期锂价在底部区间震荡概率较高。关注下游节前备货期现货宽松程度，终端抢出口在一季度的持续性和强度，以及高成本锂矿和锂盐企业生产经营决策调整。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间76,000-79,400元/吨。 氧化铝 2025年1月10日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.46%至3857元/吨，单边总持仓26.2万手，较前一交易日增加0.1万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌60元/吨、60元/吨、100元/吨、100元/吨、110元/吨和100元/吨。基差方面，山东现货价格报5300元/吨，升水主力合约1234元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌10美金/吨至662美金/吨，进口盈亏报-441元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报1.53万吨，较前一交易日保持不变，交割库周库存报1.87万吨，较上一周保持不变。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得371.3万吨，较上周累库1万吨。矿端，几内亚CIF价格维持110美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持97美元/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿石紧缺局面将有所缓解；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应短期仍受限，但随着山西部分氧化铝厂超预期复产和新建产能逐步投产，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：4000-4400元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13180元/吨，当日+0.88%(+115)，单边持仓32.60万手，较上 一交易日+3067手。现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13150元/吨，较前日+50，无锡市场宝新304冷轧卷板报13550元/吨，较前日+50；佛山基差-30(-65)，无锡基差370(-65)；佛山宏旺201报8550元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103549吨，较前日-121。据钢联数据，社会库存录得90.46万吨，环比增加1.08%，其中300系库存58.20万吨，环比减少0.10%。钢厂停产检修利好逐渐释放，当下不锈钢估值处于较低区间，下游需求弹性释放，商户投机补库需求增加，采买意愿有所增强，日内成交改善，库存小幅去化。钢厂出现封盘限货现象，助长现货看涨热情，预计短期偏强运行，但行情是否延续仍需等待基本面出现边际变化。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIN