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眼镜出海龙头，歌尔入股AI配套业务提速

2025-01-12 赵中平,张杨桓,尹新悦国金证券 ζޓއއKun

公司作为国内镜片第一制造企业，营收和净利润持续增长，受益于产品结构优化和客户开拓。标准化镜片方面，公司聚焦高折射率产品，定制镜片盈利能力更强。公司通过自动化提升效率、强化成本管控和品质稳定性，人均创收和创利持续增长。

公司两大成长驱动因素：1）AI硬件落地，与歌尔合作布局XR产品，有望受益AI眼镜市场爆发；2）自主品牌建设深入，国内营收占比持续提升，传统需求带动客单价提升。

盈利预测显示，公司2024-2026年归母净利润将分别达到4.16/5.05/6.04亿元，同比增长27.1%/21.5%/19.7%。给予公司25年PE 27倍，对应目标价30.9港元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：汇率波动、智能眼镜镜片业务发展不及预期、定制镜片和自有品牌推进不及预期、行业竞争加剧。

眼镜出海龙头，歌尔入股AI配套业务提速

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