基础化工行业周报：化工企业立足产业链优势转型、拥抱AI，建议重视相关趋势

基础化工 证券研究报告|行业周报 2025年01月12日 化工企业立足产业链优势转型、拥抱AI，建议重视相关趋势 关注东阳光与光模块龙头董事长在科技相关领域的协同。东阳光是具备全产业链优势的氟化工、电容器材料龙头，更是市场上少有的可以全面提供 核心部件铝冷板、关键材料氟化冷却液以及冷板式和浸没式液冷解决方案的头部企业。公司于12月23日发布公告，公告称控股股东的一致行动人 增持（维持） 行业走势 元素基金拟将所持股份转让给新增一致行动人丰禾盈晖。其中，AI产业基础化工沪深300 链光模块龙头中际旭创董事长刘圣先生认缴出资比例为49.5%，是本次新增一致行动人丰禾盈晖的第一大有限合伙人。我们看好公司本次新增重大战略股东后双方在科技相关材料领域的协同。向2025年展望，公司制 冷剂产品价格连续提升、化成箔项目电费大幅节约、积层箔项目后续成长动能充足，多重利好将推动公司业务持续向前发展。 化工拥有生生不息的投资机会。我们在《复盘十四年启示：化工的四种投资范式》中提出：化工是整个市场中稀缺的产业链足够长、下游应用足够广的板块。当下，整个化工板块已经囊括了563只标的，是诞生机会的沃 土（2020年以来化工已经诞生了二十只“十倍股”）。我们复盘了化工过去十四年的代表性机会，总结出景气周期、赛道成长、放量成长、价值红 30% 18% 6% -6% -18% -30% 2024-012024-052024-092025-01 作者 利四种投资风格，分别对应价、估值、量、分红四个关键因子，可划分于四个象限，形成一套独特的框架体系。 景气周期：周而复始，机会的摇篮。景气周期风格的特点是在产品景气上行阶段，标的预期盈利可呈现出非线性增长。去年年初至今，化工景气周期机会不断涌现，诞生了正丹股份（最大涨幅1196%）、浙江医药等令市 场印象深刻的投资机会。我们发现，TMA、制冷剂、维生素以及染料这些曾经出现过高价格弹性的化工品，基本都满足下游成本不敏感、需求刚性难替代、寡头格局以及供需出现“事件性变化”四涨要素。就今年而言，化工景气周期的主要机会来自海外装置退出带来的全球化工供给的“东升西降”。站在当下，我们认为本轮景气周期风格未走完。 静待市场上行阶段“赛道成长”风格投资机会。在赛道成长标的中，我们建议聚焦铜互连产业链等“海外科技映射”标的。重点关注卡位铜互连上 游格局优异环节核心标的精达股份；同时，在材料自主可控的背景下，我们建议围绕新型显示OLED、集成电路、锂电（包括固态半固态电池）等一系列成长赛道挖掘强α标的，关注半导体材料龙头鼎龙股份、OLED材料龙头莱特光电、锂电材料高成长标的尚太科技（标的均需结合当下估值位置具体判断）。同时，重点看好聚焦核电、西部水电的“新基建”岩土工程高弹性、稀缺性龙头中岩大地。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 分析师杨义韬 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 1、《国盛化工石油石化双周跟踪：石油石化双周跟踪 2025-01-06 2、《基础化工：关注科技相关材料协同潜力》2024-12- 29 3、《基础化工：“新基建”蔚起，岩土工程龙头东风已至》2024-12-22 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600673.SH 东阳光 买入 -0.10 0.17 0.40 0.56 -94.90 74.39 31.48 22.36 003001.SZ 中岩大地 买入 0.15 0.61 0.88 1.22 160.20 70.23 48.28 35.11 002648.SZ 卫星化学 买入 1.42 1.60 1.93 2.28 13.20 11.78 9.79 8.27 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.重点产品价格表3 2.风险提示7 图表目录 图表1：化工品价格跟踪（截至2025年1月10日）3 图表2：化工品价格跟踪（截至2025年1月10日）4 图表3：化工品价格跟踪（截至2025年1月10日）5 图表4：化工品价格跟踪（截至2025年1月10日）6 1.重点产品价格表 石油化工 C4 C5 异戊二烯粗双环戊二烯 元/吨元/吨 9800 -17.6%12.0% 6450-1.5%-10.4%-16.8%-6.5% 46.9% 60.6% 2.1%-1.5% 名称 单位 价格 周涨跌 月涨跌 季涨跌 年涨跌 历史分位 CCPI指数 - 4314 -0.5% -0.1% -3.3% -5.0% 35.0% 指数值CRB商品指数 - 306 3.1% 4.2% 5.1% 15.9% 89.4% CFFI综合运价指数 - 2272 0.0% -3.3% 7.7% 18.1% 62.4% WTI 美元/桶 77 3.5% 8.9% 1.3% 6.3% 70.8% Brent 美元/桶 80 4.2% 8.5% 0.9% 3.0% 55.6% 原油价格NYMEX天然气 美元/mmbt 3.98 18.2% 18.7% 51.5% 27.7% 30.5% 日本石脑油 美元/吨 662 -2.1% 4.4% -5.3% 2.2% 49.6% 液化气 元/吨 5420 1.5% 3.0% 0.4% -1.6% 58.9% 醋酸乙烯 元/吨 5675 0.9% -1.3% 1.3% -21.2% 5.8% 醋酸 元/吨 2800 1.4% 8.9% -0.7% -6.7% 13.9% C1乙二醇-乙烯 元/吨 300 -0.7% 20.1% -6.2% 23.8% 27.0% 乙二醇-烟煤 元/吨 2004 -3.3% 5.6% 9.0% 65% 43.8% 乙烯法醋酸乙烯价差 元/吨 939 5.5% -17.8% 20.8% -61.9% 7.9% 电石法醋酸乙烯价差 元/吨 501 4.6% -33.4% 51.0% -69.1% 9.6% 国内乙烯 元/吨 7700 -1.2% 0.4% 6.1% 5.8% 67.5% 国际乙烯 美元/吨 911 -1.1% -1.6% -4.2% 4.6% 49.0% C2环氧乙烷 元/吨 7000 0.0% 0.0% 1.4% 9.4% 22.6% 乙二醇 元/吨 4740 -1.0% -0.4% -2.9% 6.8% 31.7% 乙烯-石脑油 美元/吨 250 1.6% -14.7% -1.0% 11.4% 20.2% 环氧乙烷-乙烯 元/吨 1375 4.6% 6.9% 22.5% 27.1% 15.3% 国内丙烯 元/吨 7150 0.4% 2.9% 3.6% 7.1% 46.7% 国内丙烷 元/吨 5313 0.4% 0.1% -2.4% -1.7% 52.4% 丙烯酸 元/吨 7900 0.6%18.8%18.8% 33.9% 24.3% 环氧丙烷 元/吨 8130 -1.3%-3.2%-6.8% -12.1% 11.6% DMC 元/吨 3365 -1.5%-5.6%-24.8% -9.1% 0.0% 图表1：化工品价格跟踪（截至2025年1月10日） 丙烯酸甲酯 元/吨 10500 0.0% 1.9% 1.9% 1.0% 32.5% 丙烯酸乙酯 元/吨 9900 0.0% 8.8% 1.5% 3.1% 26.3% 丙烯酸丁酯 元/吨 9550 1.6% 8.5% 6.7% 1.1% 27.4% 丙烯腈 元/吨 10600 9.8% 8.7% 24.0% 9.8% 32.8% C3 NPG 元/吨 10575 -0.7% 7.4% 7.4% 5.8% 26.0% 丙烯-丙烷 元/吨 111 23.5% 13.4% 297.9% 11.4% 38.9% 丙烯-石脑油 美元/吨 210 19.4% 1.0% 33.3% 17.0% 18.9% 环氧丙烷-丙烯 元/吨 2124 -5.8% -17.1%-27.4% -41.7% 0.4% 丙烯酸-丙烯 元/吨 2752 1.2% 67.2%63.6% 151.6% 20.0% 丙烯酸甲酯-丙烯酸 元/吨 3469 -1.3% -20.8% -20.8% -32.6% 31.4% 丙烯酸乙酯-丙烯酸 元/吨 3422 -1.2% -6.2% -20.4% -28.1% 30.0% 丙烯酸丁酯-丙烯酸 元/吨 4810 2.6% 0.0% -3.0% -18.6% 20.6% 碳酸二甲酯-环氧丙烷 元/吨 357 -2.5% -21.9% -71.4% 28.6% 25.5% 丙烯腈-丙烯-液氨元/吨1828112.8%62.8%-2536.7%77.2%42.4% 国内丁二烯 元/吨 11900 2.6% 11.2% -10.5% 36.8% 36.3% 碳四原料气 元/吨 5500 1.9% 1.9% 2.8% 6.8% 51.8% 醚后碳四 元/吨 5250 1.0% 1.0% 1.0% 5.0% 49.1% 丁酮 元/吨 7900 0.0% 10.5% 6.0% 6.8% 32.4% MTBE 元/吨 6000 6.2% 5.3% 8.1% -8.4% 46.7% MMA 元/吨 12000 5.5% 6.7% 2.6% -10.3% 26.6% 甲醇 元/吨 2670 -2.9% 4.3% 6.0% 7.9% 42.8% 异丁烯 元/吨 9800 11.4% 14.6% 5.4% -3.9% 43.2% 丁二烯-醚后C4 元/吨 5285 4.7% 27.4% -21.7% 120.2% 33.5% 丁酮-醚后C4 元/吨 2650 -1.9% 35.9% 17.8% 10.4% 24.3% C3法MMA元/吨705410.2%10.0%3.6%-10.5%25.7%C4法MMA 元/吨 2914 -6.1% -10.3% -5.5% -27.4% 21.6% 裂解C5 元/吨 5172 1.3% 2.0% -8.6% -8.4% 47.2% 资料来源：Wind，iFind，国盛证券研究所 图表2：化工品价格跟踪（截至2025年1月10日） 名称单位价格周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌历史分位 煤化工 芳烃 无烟煤Q5600元/吨880 烟煤Q5500元/吨760 动力煤Q5500元/吨774 煤焦油元/吨3470 工业萘元/吨4700 焦炭元/吨1682 合成氨元/吨2530 甲醇元/吨2670 价格DMF元/吨4700 醋酸元/吨2800 双氧水元/吨580 正丁醇元/吨7300 辛醇元/吨7850 二甲醚元/吨3668 炭黑元/吨6966 季戊四醇元/吨11120 硝酸元/吨1635 甲醇-烟煤元/吨1530 醋酸-甲醇元/吨1332 价差DMF-甲醇-液氨元/吨351 己内酰胺-合成氨-苯元/吨1426 二甲醚-甲醇元/吨357 炭黑-煤焦油元/吨1241 纯苯元/吨7330 环己酮元/吨8950 己二酸元/吨8000 苯乙烯元/吨8375 丙酮元/吨5900 价格双酚A元/吨9450 甲苯元/吨6330 二甲苯元/吨6440 邻二甲苯元/吨6900 苯酐元/吨6800 苯酚元/吨7550 纯苯-石脑油元/吨1956 甲苯-石脑油元/吨956 二甲苯-石脑油元/吨1066 -4.3% 0.7% 0.4% 3.6% 5.6% -4.5% -3.4% -2.9% 0.0% 1.4% 0.9% 1.4% 1.9% -0.7% -1.4% 0.0% 0.4% -5.4% 6.7% 63.4% 3.5% 25.3% -19.4% 0.1% -0.6% 0.0% -1.5% 0.0% -1.0% 4.6% 3.4% 0.0% 3.0% -1.9% 6.7% 69.7% 43.4% -5.4% -4.4