基础化工周报：MDI价格回升

证券研究报告 基础化工周报：MDI价格回升 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年01月12日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18320/18100/12930元/吨，环比分别 +20/+0/+30元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5175/5961/528元/吨，环比分别-26/-40/-60元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1391/4563/624/4768元/吨，环比分别-16/+96/-6/+15元/吨。②本周聚乙烯均价为8310元/吨，环比-50元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1367/1937/-322元/吨，环比分别-22/-8/-68元/吨。③本周聚丙烯均价为7350元/吨，环比+40元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-302/1496/-568元/吨，环比分别-77/+49/-9元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2389/1647/3976/2768元/吨，环比分别-115/-56/-49/+19元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为317/-50/-530/91元/吨，环比分别-121/-55/+61/+68元/吨。 【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.基础化工周度数据简报 2.基础化工周报 3.风险提示 1.基础化工周度数据简报 基础化工周度数据简报 相关公司涨跌幅跟踪 代码公司名称最新日期近一周近一月近三月近一年2025年初至今 801030.SI 600309.SH 600989.SH 002648.SZ 600426.SH 基础化工指数万华化学宝丰能源*卫星化学*华鲁恒升* 2025/1/10 2025/1/10 2025/1/10 2025/1/10 2025/1/10 -1.2% -6.0% 0.4% 1.1% -5.1% -10.9% -9.9% -0.2% 5.7% -11.8% -5.1% -22.4% 0.2% 4.5% -17.5% -6.1% -7.3% 15.6% 33.4% -23.1% -5.2% -7.6% -1.7% 0.4% -8.0% 相关公司盈利跟踪，股价为2025年1月10日收盘价 代码 600309.SH 600989.SH 002648.SZ 600426.SH 公司名称 万华化学宝丰能源*卫星化学*华鲁恒升* 股价（元） 66 17 19 20 总市值 （亿元） 2069 1214 635 422 归母净利润（百万元） 2023A2024E2025E2026E 16816157411974223064 565164861216113524 4789541363758977 3576447654676783 PE 2023A2024E2025E2026E 12.313.110.59.0 21.518.710.09.0 13.311.710.07.1 11.89.47.76.2 PB2024E 2.1 2.8 2.1 1.3 聚氨酯产业链 注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期 产品纯MDI 聚合MDITDI 本周均价 18320 18100 12930 环比变化 20 0 30 近七年分位数 22% 60% 22% 单位元/吨元/吨元/吨 本周毛利 5175 5961 528 环比变化 -26 -40 -60 近七年分位数 31% 80% 32% 单位元/吨元/吨元/吨 油煤气烯烃产业链原材料价格 品种本周均价环比变化近十年分位数单位本周均价环比变化近十年分位数单位 乙烷丙烷 NYMEX天然气布伦特原油 石脑油动力煤甲醇产品 乙烷-天然气溢价 26 635 3.7 77 663 / / 本周均值 22.77 -0.29 13 0.06 2 2 / / 环比变化 -4.91 64% 71% 81% 69% 70% / / 近十年分位数 32% 美分/加仑美元/吨 美元/mmbtu美元/桶美元/吨 / / 单位美元/吨 1391 4563 1385 4053 4768 624 2729 -16 96 22 98 15 -6 -71 76% 77% 87% 76% 80% 67% 73% / / 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 油煤气路线盈利对比 工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化单位 PE盈利 PP盈利 乙烷裂解石脑油裂解MTO CTO 工艺路线 PDH 石脑油裂解MTOCTO 1367 -322 -361 1937 单吨利润 -302 -568 -803 1496 -22 -68 98 -8 环比变化 -77 -9 155 49 -0 -397 36 889 较年初变化 -650 -709 -316 538 -188 -397 36 227 同比变化 -220 -277 -500 104 元/吨元/吨元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨 基础化工周度数据简报（续） C2板块 产品本周均价环比变化近十年分位数单位原材料本周价差环比变化近十年分位数单位 乙烯 HDPE 乙二醇环氧乙烷聚醚大单体 乙醇胺碳酸二甲酯 苯乙烯聚苯乙烯 6261 8310 4856 7000 8200 6580 3620 8400 9300 -0 -50 -40 0 0 80 -80 -150 -60 35% 23% 44% 23% 46% 1% 0% 33% 31% 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 C3板块 1.3乙烷(到岸价) 1.02乙烯 0.6乙烯 0.8乙烯 0.85环氧乙烷 0.8环氧乙烷 0.6环氧乙烷 0.29乙烯+0.79苯 1.02苯乙烯 2210 968 541 1186 1991 867 -513 491 648 20 -44 -35 0 0 71 -71 -231 82 16% 38% 52% 30% 35% 1% 16% 13% 52% 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 产品本周均价 环比变化 近十年分位数单位 原材料 本周价差 环比变化 近十年分位数单位 丙烯聚丙烯丙烯酸 丙烯酸丁酯环氧丙烷 6203 7350 7900 9490 8132 86 40 160 220 -114 48% 12% 63% 56% 3% 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 煤化工产业链煤焦产品 1.2丙烷 1.02丙烯 0.7丙烯 0.6丙烯酸+0.6正丁醇 0.75丙烯+2.5双氧水 728 177 2649 317 1254 -28 -53 81 46 -181 18% 1% 70% 37% 9% 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 产品焦煤焦炭 产品合成氨甲醇尿素DMF 醋酸 产品 DMC 草酸辛醇己二酸 己内酰胺 PA6 本周均价 1361 1509 本周均价 2389 2196 1647 3976 2768 本周均价 13000 3150 7856 8053 10450 11855 环比变化 -33 -29 环比变化 -115 -85 -56 -49 19 环比变化 0 -71 302 20 50 -51 近七年分位数 56% 0% 近七年分位数 0% 49% 13% 1% 24% 近七年分位数 2% 0% 25% 18% 9% 10% 单位元/吨元/吨 传统煤化工 单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 新材料 单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 本周毛利 - -16 本周毛利 317 236 -50 -530 91 本周毛利 -2535 -126 -1120 -1907 4 环比变化 - -13 环比变化 -121 -44 -55 61 68 环比变化 50 - -27 -41 -45 143 近七年分位数 -18% 近七年分位数 1% 73% 0% 3% 5% 近七年分位数 1% -13% 8% 1% 31% 单位元/吨元/吨 单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所 风险提示：1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差 2.基础化工周报 •2.1基础化工指数走势 •2.2聚氨酯板块 •2.3油煤气烯烃板块 •2.4煤化工板块 沪深300及基础化工行业指数涨跌幅 基础化工相关标的股价涨跌幅 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势（元/吨） 纯MDI价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 聚合MDI价格及毛利（元/吨，元/吨） TDI价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 MB乙烷及NYMEX天然气价格（美元/吨，美元/百万英热） 华东丙烷及布伦特原油价格走势（美元/吨，美元/桶） 国内动力煤价格走势（元/吨） 石脑油及原油价格走势（美元/吨，美元/桶） 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 MB乙烷价格及乙烷裂解制PE盈利（美元/吨，元/吨） 华东丙烷价格及PDH制PP盈利（美元/吨，元/吨） 煤制PE、煤制PP盈利（元/吨） 石脑油制PE、石脑油制PP盈利（元/吨） 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 国内焦煤、焦炭价格走势（元/吨） 焦炭价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 醋酸价格及毛利（元/吨，元/吨） DMF价格及毛利（元/吨，元/吨） 合成氨价格及毛利（元/吨，元/吨） 尿素价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 辛醇价格及毛利（元/吨，元/吨） 己内酰胺价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 己二酸价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 3.风险提示 •项目实施进度不及预期 •宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期 •地缘风险演化导致原材料价格波动 •行业产能发生重大变化 •统计口径及计算误差 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到