焦煤焦炭：焦炭六轮提降落地，宽幅震荡

市场回顾与现状

上周焦煤焦炭市场呈现震荡偏弱格局。期货方面，焦煤JM2505合约收于1083.5元/吨，焦炭J2505合约收于1681.5元/吨，均较上周结算价下跌。基差方面，焦煤和焦炭基差分别为61元/吨和50元/吨。国内现货价格普遍下调，钢厂焦精煤报价在2200-2300元/吨区间。港口库存方面，秦皇岛港煤炭总库存为676万吨，曹妃甸港为440万吨。焦化行业方面，110家钢厂焦炭库存为466.73万吨，100家独立焦化厂焦炭库存为46.57万吨。

供需分析

供应端：元旦前因年产任务完成而停减产的煤矿节后集中复产，导致煤矿累库现象加剧，累库幅度同比高100万吨以上。同时，蒙古海关口岸放行后，整体通车量稳定至1000车/天附近，监管区口岸面临一定压力。 需求端：冬储补库预期逐步证伪，淡季因素扰动下，铁水下行，焦钢企业原料库销比持续走高，使得期现价格缺乏显著向上驱动，更多从估值角度锚定市场低点。

观点与结论

开年焦煤供应边际转强，需求未出现较大改观，价格相对承压，但整体深跌幅度或有所收窄。国内外供应阶段性均释放出一定增量，而下游需求受淡季因素影响持续走弱。在没有看到去库和铁水拐点出现之前，价格仍以承压思路为主。

操作建议

建议区间操作。