工业硅：盘面开始考验“万元”支撑 多晶硅：库存小幅累库，关注现货实际成交

工业硅

• 价格走势：本周工业硅盘面主力价格大幅回落至10520元/吨，创合约历史新低；现货报价亦下跌，天津通氧Si5530和99硅报价均为10900元/吨（环比-100）。
• 供需基本面：行业库存持平，开工边际缩减，西南地区因枯水期开工降至低位，新疆部分工厂可能因盘面跌破成本线减产，但部分工厂签订后点价订单延缓减产。
• 需求情况：多晶硅和有机硅需求板块恢复缓慢，多晶硅周产环增增加后续采购体量，有机硅库存累库价格弱势。
• 后市观点：基本面弱势，盘面考验“万位”支撑，预计短期弱势震荡，下方考验9800-10500元/吨支撑位，维持空配观点。

多晶硅

• 价格走势：盘面震荡偏强，周五收于43070元/吨，N型复投料报价为4.2万元/吨（环比+0.1万元/吨）。
• 供需基本面：内蒙部分工厂减产，1月硅料排产环比下降2%至9.12万吨，库存开始累库，下游硅片厂提前补库将导致春节前需求平淡。
• 需求情况：硅片库存去化后龙头企业提产动能足，1月硅片排产约47GW对应硅料需求约9.4万吨，供需转为紧平衡。
• 后市观点：供增需弱，关注硅料厂挺价是否成功，预计短期累库，核心关注行业自律执行情况对组件报价的影响，建议逢低做多，运行区间42500-43500元/吨。

跨期套保建议

• 跨期：可择机关注PS2511与PS2512反套。
• 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保，多晶硅下游买入套保。

风险点

• 产业自律表现情况、光伏终端消费超预期、地产消费超预期好转等。