镍&不锈钢周报

2025年1⽉10⽇ 周报总结：震荡偏强调整等待明确信号 【盘面回顾】 本周沪镍2502合约价格整体呈现震荡上行走势。1月6日价格开盘于122260元/吨，随后连续三日上涨，1月9日达到125510元/吨的周内高点，1月10日价格小幅回调，最终收于125480元/吨，较本周初累计上涨2.63%。不锈钢2503合约同样表现出震荡上涨的趋势。1月6日价格收于12775元/吨，此后连续三天上涨，于1月9日达到周内高点13180元/吨。1月10日价格略有回落，最终收盘于13125元/吨，较本周初上涨2.74%。总体来看价格呈现震荡偏强运行态势。【产业表现】 现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至128575元/吨，升水幅度为3050元/吨。硫酸镍较镍豆溢价持续维持低位，为-4620.45元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率进一步下降至-8.6%。库存方面，SMM纯镍库存稳定在40219吨，而LME镍库存小幅去库至164310吨。不锈钢现货市场需求依旧低迷，304不锈钢冷轧利润率维持在-5.41%左右。社会库存高位运行至898480吨，镍铁库存维持高位在23920.5吨，累库局面无明显好转。钢厂开工率有所下降，华东某不锈钢厂减产幅度较大。不锈钢整体现货出厂价格调整幅度较小。【核心逻辑】 本周镍与不锈钢基本面表现依旧偏弱运行，供应过剩局面无明显改善。镍价周内震荡偏强运行，原料矿端价格地位偏稳，供应稳定。硫酸镍利润率仍然低迷，部分企业因亏损停产检修；年末下游企业备货需求普遍减弱，市场整体成交清淡。周间印尼方面有矿端消息流出，印尼方表示或再次审查配额，或对周间镍价震荡偏强运行起到一定支撑。 不锈钢方面，期货价格受资金扰动和钢厂减产的驱动有所上升。原料端镍铁价格持续低迷，印尼镍铁产量供应长期处于高位，镍铁累库局面延续，成本支撑进一步下移至1.1万元/吨位置。现货端年前成交情绪低迷，现货价格整体偏稳，价格由升水转为贴水，基差日后或有所修复。 全球镍产业方面，巴西淡水河谷（Vale）公司市值创下自2016年以来的新低，2024年股价下跌超过23%，投资者对Vale核心产业（镍、铁矿）的信心下降或成直接因素。此外，巴西政府为锂、镍、稀土元素等战略矿物项目提供了约8.15亿美元的融资支持，旨在促进相关矿产的开发和供应链建设。尽管如此，整体宏观经济和行业前景仍面临较大的不确定性。预计后续价格将在成本支撑线上方维持震荡运行，短期内缺乏明显的上涨动力，且基本面仍面临较大压力。【南华观点】 当前镍价在成本支撑较强，短期内或将在121000-127000元/吨区间震荡运行，重点关注印尼矿端消息，可逢低轻仓布多。不锈钢价格受成本和库存影响，反弹空间可能受限，或可适当关注期现价差变动。 盘面基本数据 交割品现货价格 一级镍供给和库存 上游镍矿 镍铁 下游硫酸镍 电池级硫酸镍溢价 不锈钢 不锈钢库存季节性 南华新能源&贵⾦属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569管城瀚从业资格证号：F03138675投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。