期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年1月10日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 ◆国债：止盈观望 黑色建材 ◆螺纹钢：观望或者短线操作 ◆铁矿石：关注支撑，短线操作 ◆双焦：震荡偏弱，短线操作 有色金属 ◆铜：区间短线交易或观望。 ◆铝：观望 ◆镍：建议逢高做空 ◆锡：震荡运行 ◆黄金：震荡运行 ◆白银：震荡运行 能源化工 ◆PVC：低位震荡。 ◆纯碱：震荡运行，暂时观望 ◆烧碱：近弱远强。 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：震荡偏弱 ◆苹果：震荡偏弱 ◆PTA：区间震荡 农业畜牧 ◆生猪：震荡偏弱 ◆鸡蛋：宽幅震荡 ◆玉米：低位震荡 ◆豆粕：高位回落，区间震荡 ◆油脂：止跌企稳 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指3,211.39-0.58% 深圳成指9,976.000.32% 沪深3003,779.88-0.25% 上证502,579.58-0.69% 中证5005,456.59-0.09% 中证10005,903.580.25% 日经指数39,605.09-0.94% 道琼指数-- 标普500-- 纳斯达克-- 美元指数109.17660.17% 人民币7.33200.00% 纽约黄金2,692.600.47% WTI原油73.920.82% LME铜9,111.500.66% LME铝2,548.001.68% LME锌2,860.001.38% LME铅1,936.500.34% LME镍15,510.000.34% 南华商品指数 宏观金融 ◆股指：震荡运行投资策略：震荡运行 行情分析及热点评论： 中国12月CPI同比上涨0.1%，PPI环比转跌。基本面反转尚未验证，市场主要基于流动性和估值修复逻辑交易，结构上聚焦小盘和红利风格。1-2月为数据和政策空窗期，基本面改善预期待验证，因此短期配置可能继续呈现“哑铃型”。回顾2010年以来市场单周跌幅超过5%的情况，通常伴随换手率下降，市场短期内趋于企稳。股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：适时止盈投资策略：止盈观望 行情分析及热点评论： 周四债市延续调整行情。上午公布的数据看，受益于消费补贴政策拉动，12月核心CPI逆势回升；在能源价格回升带动下，PPI同比跌幅也有所收窄，但煤炭钢铁价格却仍然在低位徘徊。从消费端传导到企业端仍需时间，当前仍然处于经济改善的观察期。市场对于经济数据并未有过多定价。近几日节节攀升的资金利率，让市场对于后续的宽松预期降温，先止盈带动后止盈，市场情绪明显转向谨慎。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡走低，杭州螺纹3300（-20），主力合约基差95（-14）。当前处于政策空窗期，交易逻辑重回产业现实，目前螺纹钢需求季节性走弱，库存持续累积，不过低产量背景下累库速度并不快，产业链矛盾集中在原料侧，成本下移带动钢价走低。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需190.05万吨/周， 环比减少7.21万吨；（2）供给199.41万吨/周，环比减少6.60万吨；（3）库存端， 最近一期螺纹钢库存增加9.36万吨，绝对库存仍偏低；（4）成本端，即期成本小幅下滑；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性略偏低水平。策略上：观望或者短线操作。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏弱运行投资策略：短线操作 周四，铁矿期货价格反弹震荡。“两新”新闻发布会预期落空，宏观层面明确进入政策真空期，美国加征关税预期实施扰动，价格偏弱。现货方面，青岛港PB粉760元/湿吨（+6）。普氏62%指数97.5美元/吨（+0.4），月均98.13美元/吨。供给端：最新 澳洲巴西铁矿发运总量2,624.00万吨，环-314.2。45港口库存14,876.94万吨，环+13.88。 247家钢企铁水日产224.37万吨，环-0.83，年底基本面偏弱，消息面缺失，现实与预期均利空价格，因此矿价仍是偏弱看待。但目前盘面价格靠近前期支撑位，建议观望为宜，或者等待反弹信号尝试做多，谨慎抄底。(数据来源：同花顺iFinD) ◆双焦震荡偏弱 行情展望：短线操作行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，多数主产地煤矿生产积极性尚可，基本维持正常生产，产地供应较为稳定。需求方面，终端需求疲软，原料刚需持续回落，叠加市场情绪悲观，对焦炭看空预期仍较强，焦企补库较为谨慎；钢厂方面，临近年末，钢厂陆续检修减产，铁水产量下滑明显，对原料需求边际减弱。在下游钢焦企业采购偏谨慎情况下，炼焦煤成交情况一般，上游煤矿库存延续累库趋势，整体库存压力较大。综合来看，在焦煤库存高位，供应宽松格局仍未改变情况下，焦煤震荡偏弱运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，受原料煤价格持续让利影响，焦企入炉煤成本下移，叠加环保预警结束以及新的一年能耗指标恢复，供应端生产边际回升，不过下游钢厂原料库存持续累积，焦企销售压力进一步增加。需求方面，随着临近年底，终端钢材需求持续下滑，多家钢厂发布停产检修计划，铁水日产下降，同时钢材价格接连走弱，钢厂亏损进一步扩大，市场情绪偏悲观，对焦炭采购刚需为主。综合来看，短期在原料煤暂无成本支撑且刚需承压背景下，焦炭表现依旧疲软，后期需关注成本变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 行情展望：区间短线交易或观望。行情分析及热点评论： ●因市场解读特朗普关税政策引发美元大幅异动，夜盘铜价延续反弹走势。现货市场，铜价反弹上涨，下游谨慎观望，但持货商维持挺价惜售情绪。今年元旦到春节时间较短，下游加工业备货周期相对不长，且春节前市场陆续停产放假，下游消费走弱仍将成为市场主基调。社会库存小幅回升，LME库存下降缓慢。特朗普关税大棒以及中国需求前景的不确定性持续给铜价带来压力，短期铜价维持震荡运行。 ●技术上看，沪铜主力合约回归73000-76000区间震荡运行，建议区间短线交易或观望。 ◆铝中性 行情展望：观望为主行情分析及热点评论： 年底重污染天气管控或雨雪天气增多，国产铝土矿供应难有显著改善，但是进口矿供应增加，整体矿端供应预计逐步好转。周内氧化铝运行产能上升80万吨至8950万吨， 氧化铝库存小幅上升1.9万吨至302.9万吨。山西晋中某在复产氧化铝企业近日开始复 产焙烧炉烘炉，预计本周将逐渐形成产量增量。周内电解铝运行产能4386.4万吨，周度环比下降1万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下0.7%至60.4%。库存方面，周一铝锭、铝棒社库累库，季节性累库将逐步体现。宏观上特朗普下旬上任，关税担忧升温，美国通胀仍然顽固，利率预期水平提高，基本面上氧化铝价格松动，需求淡季叠加出口退税取消政策落地，但铝厂检修减产、且预期较好，短期不应过于看空，关注本周五公布的美国非农就业。 ◆镍中性 行情展望：建议逢高做空行情分析及热点评论： 宏观面，国内央行释放利好择机降准降息，提振市场情绪。美元指数延续高位压制大宗商品，美国重要数据公布前多头谨慎观望情绪较浓。镍矿方面，印尼镍矿价格维持坚挺，关注印尼镍矿政策变动。精炼镍方面，国内华东新投电积镍项目进一步爬产，国内持续出口下LME累库，精炼镍维持过剩。镍铁方面，不锈钢厂对原料的压价传导上游，镍铁价格弱稳运行，但镍矿持稳下镍铁下跌空间有限。不锈钢方面，1月国内300系不锈钢粗钢排产151.78万吨，月环比减少14.39%，同比减少0.81%。当前市场处于淡季，下游观望明显，以刚需采购为主。硫酸镍方面，下游需求疲弱，镍盐厂利润倒挂下挺价心态较强，硫酸镍价格弱稳运行。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注宏观情绪影响，建议观望或逢高做空。 ◆锡中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 据上海有色网，12月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少4.4%。11月锡精矿进口5106金属吨，环比增加2%，1-11月累计进口量同比减少5.4%。11月份印尼精炼锡出口量为5939吨，环比增加4%，同比减少21%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，11月国内集成电路产量同比增速为8.7%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，上周国内外库存合计减少648吨。缅甸佤邦锡矿开采未恢复，印尼精锡出 口恢复至正常水平，下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑。近期锡原料端短缺仍然存在，但印尼精锡供应形成补充，建议持区间交易思路，参考沪锡02合约运行区间 23.5-25.5万/吨，建议持续关注缅甸复产进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美联储在12月议息会议上如期降息25基点，但提示将放缓降息步伐，美国11月PCE同比低于预期，地缘局势紧张带动避险需求升温，贵金属价格延续震荡。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行12月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。市场预计美联储明年降息次数较上次预期减半，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，预计近期贵金属价格处于震荡调整状态。建议持逢高沽空思路，沪银02合约运行区间7200-8000。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美联储在12月议息会议上如期降息25基点，但提示将放缓降息步伐，美国11月PCE同比低于预期，地缘局势紧张带动避险需求升温，贵金属价格延续震荡。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行12月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。市场预计美联储明年降息次数较上次预期减半，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，预计近期贵金属价格处于震荡调整状态。建议持逢高沽空思路，参考沪金02合约运行区间603-637。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：逢高空思路。行情分析及热点评论： 1月9日PVC主力05合约收盘5145元/吨（+78），常州市场价4880元/吨（+30）， 主力基差-265元/吨(-48），广州市场价5050元/吨（+20），杭州市场价4920元/吨（+30）；兰炭中料880（0）元/吨，乌海电石2525（0）元/吨，乙烯7600（0）元/吨。目前处于政策空窗期，前期宏观政策有暖意，大方向震荡向上，但对短期实务工作量影响有限，信心的恢复还需要进一步的政策和数据提振。PVC需求在地产拖累下持续低迷，冬季制品企业开工不高；印度BIS政策延期，PVC出口有望小幅增加，但出口体量总体占比小，向上拉动有限。供应端仍有新投计划，产能过剩，且烧碱利润高，开工持续维持高位，库存高企，整体供应压力较大。总的来说，基本面依旧是需求不足、产能过 剩，供需宽松格局。操作建议：逢反弹高空思路，关注宏观超预期风险。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。 ◆烧碱：中性 行情展望：逢低多思路。行情分析及热点评论： 1月9日烧碱主力SH05合约收3026元/吨（+14），山东市场主流价870元/吨（+30）折百2719元/吨（+94），液氯山东+1元/吨（+49）。1月9开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂在790元/吨（折百2469元/吨）。冬季上游开工回升，需求端阶段性囤货减弱，非铝下游接