农产品早报

农产品早报 2025-01-10 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】豆粕主力周四下跌后夜盘或因空头回补小幅反弹，天气模型现分歧，ECMWF预计未来两周阿根廷降雨 王俊 或回归,GFS则预计降雨偏少。大方向美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面， 组长、生鲜研究员 美豆涨幅受限。国内大豆12月、1月买船较少，豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合 从业资格号：F0273729 约强于远月。周四江苏豆粕现货报2830元/吨落30，大豆油厂开机57.1%，成交42.16万吨，提货18.26 交易咨询号：Z0002942 万吨。 邮箱：wangja@wkqh.cn 机构数据显示截止1月3日12月大豆买船441万吨，1月买船321.6万吨，2月买船719.9万吨，3月买 杨泽元 船960.3万吨，预计2、3月到港偏少。预报显示未来两周巴西大部分降雨充足，阿根廷部分产区仍偏干， 白糖、棉花研究员 巴西南里奥格兰德州降雨也较少，预计干旱短期仍支持盘面。此外预报显示18号以后干旱区域降雨或 从业资格号：F03116327 恢复，需持续关注降雨恢复情况。 交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】近日阿根廷北部、巴西南部近期干旱支撑美豆，不过欧洲模型显示阿根廷降雨或18号以后回归，若后 斯小伟 期降雨恢复或重新交易全球大豆丰产，关注18号以后降雨是否兑现。由于豆粕绝对价格较低，特朗普 联系人 任期时间较近，阿根廷部分产区干旱仍维持，建议等待利多出尽后再抛空，或在低位寻找估值修复与基 从业资格号：F03114441 本面边际转好的做多机会。 电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前25日环降1.07%-4.01%,前31日预计降2.5%-7.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%，前25日预计减少16.33%，前31日预计减少11.87%。传闻显示1月前10日环比出口下降14%-22%。2、路透调查显示，预计马来西亚2024年12月棕榈油库存为176万吨，较11月减少4.42%；产量预计为148万吨，较11月减少8.53%；出口量预计为138万吨，较11月减少7.55%。周四油脂整体回落，棕榈油近月仍体现季节性减产，但高价导致出口需求下降及印尼B40政策执行或打折扣、美国生柴政策缺位的担忧施压盘面，油脂整理为主。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差 05+1200（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+430（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 24/25年度受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升，季节性上或在一季度因棕榈油供需紧张见到高点，而在二季度随着油料种植展开及棕榈油产量恢复而回落。近期棕榈油因短期出口需求及印尼、美国生柴政策担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，油脂调整后预计将受需求回暖支撑，关注高频产量、出口数据指引，建议宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖5月合约收盘价报5872元/吨，较之前一交易日下跌54元/吨，或0.91%。 广西制糖集团报价5980-6100元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团新糖报价5940-5980元/吨，下调10 元/吨；加工糖厂主流报价区间6290-6630元/吨，下调20-30元/吨。节前现货市场交投清淡，贸易商及下游终端随行就市采购，期价下挫刺激部分点价糖成交，但整体成交一般。广西现货-郑糖主力合约 （sr2505）基差108元/吨。 外盘方面，周四原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘价报19.13美分/磅，较之前一个交易日下跌0.05美分/磅，或0.26%。经纪商表示，中国糖产量增加可能帮助限制进口，巴西中南部2025/26年度的糖产量前景受到近期降雨的提振。荷兰合作银行（Rabobank）在报告中称：“下一年度巴西中南部糖产量预估改善。”经纪商HedgepointGlobalMarkets在报告中称，当前2024/25年度巴西中南部地区可能加工甘蔗6.20亿吨，压榨情况优于预期。 【交易策略】 郑糖短线受广西干旱，糖浆和预拌粉进口受限等因素支撑延续高位震荡，但中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报13470元/吨，较前一交易日上涨25元/吨，或0.19%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14120元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差650元/吨。临近春节，目前纺企订单稀少，以短单小单为主，库存生产情况持续增加，对于原料少量逢低补库。 外盘方面，周四美棉期货价格小幅上涨，美棉3月合约收盘报68.54美分/磅，较之前一个交易日上涨0.36 美分/磅，或0.53%。据印度棉花协会消息，截至1月8日，印度2024/25年度棉花累计上市量达234.3万吨，上市进度约46%。 【交易策略】 2024/25年度以来，美棉的出口目标持续下调，但美棉的出口签约进度一直远落后于往年同期，未来美棉出口量仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。需求方面临近春节，纺织企业订单减少，下游产业链开机率环比持续下滑。预计短期棉价依旧承压。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数上涨，主产区均价4.32元/斤，黑山涨0.1元至4元/斤，馆陶涨0.05元至4.18元/斤，供应尚可，春节需求有所提振，下游采购积极性尚可，今日蛋价或有稳有涨。 【交易策略】 需求高峰已过，备货消费对蛋价支撑力度一般，叠加产能回升和成本下移，尽管现货相比远期盘面仍有可观升水，但节前预期交易盛行，盘面破位下行，春节前宜维持偏空思路，节后视开年价和升贴水情况而定操作。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价北涨南跌，河南均价涨0.35元至16.15元/公斤，四川均价落0.01元至16.07元/公斤，北方养殖端缩量后但部分下游抵触高价收购，终端需求接收乏力，或猪价涨跌稳互现，而南方市场受北方涨价情绪带动存稳价情绪居多，供应充足下难有上涨优势，仍走量为主。 【交易策略】 理论出栏量依旧偏大，未来基础供应基调偏向过剩，短期留意春节前需求的脉冲影响，另外标肥差背后的大猪偏紧或支撑阶段性猪价，且能引导投机性压栏和二育走向，现货偏弱但较难流畅下跌；盘面提前给出悲观表达，各合约深贴水背景下宜过度追跌，而拉高后亦有套保压力，低位区间思路，短线节奏性交易为主。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：GFS南美未来两周累积降水（mm）图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn