期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年1月9日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 ◆国债：止盈观望 黑色建材 ◆螺纹钢：观望或者短线操作 ◆铁矿石：关注支撑，短线操作 ◆双焦：震荡偏弱，短线操作 有色金属 ◆铜：区间短线交易或观望。 ◆铝：观望 ◆镍：建议逢高做空 ◆锡：震荡运行 ◆黄金：震荡运行 ◆白银：震荡运行 能源化工 ◆PVC：低位震荡。 ◆纯碱：震荡运行，暂时观望 ◆烧碱：近弱远强。 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：震荡偏弱 ◆苹果：震荡偏弱 ◆PTA：区间震荡 农业畜牧 ◆生猪：震荡偏弱 ◆鸡蛋：宽幅震荡 ◆玉米：低位震荡 ◆豆粕：高位回落，区间震荡 ◆油脂：止跌企稳 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指3,230.170.02% 深圳成指9,944.64-0.54% 沪深3003,789.22-0.18% 上证502,597.450.13% 中证5005,461.59-0.42% 中证10005,903.580.25% 日经指数39,981.06-0.26% 道琼指数42,635.200.25% 标普5005,918.250.16% 纳斯达克19,478.88-0.06% 美元指数108.99590.27% 人民币7.33170.06% 纽约黄金2,680.100.64% WTI原油73.32-1.25% LME铜9,051.000.79% LME铝2,508.00-0.57% LME锌2,822.50-1.96% LME铅1,930.50-2.13% LME镍15,455.000.10% 南华商品指数 宏观金融 ◆股指：震荡运行投资策略：震荡运行 行情分析及热点评论： 美联储纪要暗示降息速度将放慢，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀。今日将公布中国12月CPI和PPI，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：适时止盈投资策略：止盈观望 行情分析及热点评论： 伴随着公开市场持续净回笼，周三资金面进一步收敛，银行体系融出节奏放缓，资金利率逐步攀升，DR001加权上行4BP至1.52%。债券市场再度演绎长短分化剧本，中短债持续处于下跌通道中。长债方面，早盘交易型机构积极回补活跃券头寸，午后权益拉升，国债期货一度跳水，尾盘人行上海总部2025年工作会议新闻稿再次强调，实施好适度宽松的货币政策，防止资金空转。全天来看，长债在止盈与配置来回交织的过程中震荡微幅下行。从驱动市场趋势的因素看，仍然没有太多的变化，但整体市场交投活跃度有所下降，从10年国债活跃券看，周三成交笔数几乎腰斩。短期内市场会更加审慎进行短线交易，在进一步宽松政策落地前收益率可能维持震荡走势。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格继续震荡下行，杭州螺纹3320（-30），主力合约基差109（-2）。当前处于政策空窗期，交易逻辑重回产业现实，目前螺纹钢需求季节性走弱，库存已经开始累积，关注累库速度。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需 197.26万吨/周，环比减少22.32万吨；（2）供给206.01万吨/周，环比减少10.29万吨； （3）库存端，最近一期螺纹钢库存增加8.75万吨，进入累库周期；（4）成本端，即期成本小幅下滑；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。策略上：观望或者短线操作。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏弱运行投资策略：短线操作 周三，铁矿期货价格震荡偏弱。“两新”新闻发布会预期落空，宏观层面明确进入政策真空期，价格偏弱。现货方面，青岛港PB粉754元/湿吨（-1）。普氏62%指数97.10美元/吨（-0.15），月均98.25美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,624.00 万吨，环-314.2。45港口库存14,876.94万吨，环+13.88。247家钢企铁水日产225.2万吨，环-2.67，年底基本面偏弱，消息面缺失，现实与预期均利空价格，因此矿价仍是偏弱看待。但目前盘面价格靠近前期支撑位，建议观望为宜，或者等待反弹信号尝试做多，谨慎抄底。 ◆双焦震荡偏弱 行情展望：短线操作行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，多数主产地煤矿生产积极性尚可，基本维持正常生产，产地供应较为稳定。需求方面，下游补库节奏放缓，贸易商拿货谨慎；钢厂方面，部分钢厂陆续检修减产，铁水产量下滑明显，对原料需求边际减弱。在下游钢焦企业采购偏谨慎情况下，炼焦煤成交情况一般，上游煤矿库存延续累库趋势，整体库存压力较大。综合来看，在焦煤库存高位，供应宽松格局仍未改变情况下，焦煤震荡偏弱运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，受原料煤价格持续让利影响，焦企入炉煤成本下移，叠加环保预警结束以及新的一年能耗指标恢复，供应端生产边际回升，不过下游钢厂原料库存持续累积，焦企销售压力进一步增加。需求方面，钢厂检修继续增加，铁水产量持续下滑，且多数钢企厂内原料库存处于中高位水平，下游补库动力不足，整体采购积极性偏弱。综合来看，短期在原料煤暂无成本支撑且刚需承压背景下，焦炭表现依旧疲软，后期需关注成本变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 行情展望：区间短线交易或观望。行情分析及热点评论： ●因市场解读特朗普关税政策引发美元大幅异动，夜盘铜价延续反弹走势。现货市场，铜价反弹上涨，下游谨慎观望，但持货商维持挺价惜售情绪。今年元旦到春节时间较短，下游加工业备货周期相对不长，且春节前市场陆续停产放假，下游消费走弱仍将成为市场主基调。社会库存小幅回升，LME库存下降缓慢。特朗普关税大棒以及中国需求前景的不确定性持续给铜价带来压力，短期铜价维持震荡运行。 ●技术上看，沪铜主力合约回归73000-76000区间震荡运行，建议区间短线交易或观望。 ◆铝中性 行情展望：观望为主行情分析及热点评论： 年底重污染天气管控或雨雪天气增多，国产铝土矿供应难有显著改善，但是进口矿供应增加，整体矿端供应预计逐步好转。周内氧化铝运行产能上升80万吨至8950万吨， 氧化铝库存小幅上升1.9万吨至302.9万吨。山西晋中某在复产氧化铝企业近日开始复 产焙烧炉烘炉，预计本周将逐渐形成产量增量。周内电解铝运行产能4386.4万吨，周度环比下降1万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下0.7%至60.4%。库存方面，周一铝锭、铝棒社库累库，季节性累库将逐步体现。宏观上特朗普下旬上任，关税担忧升温，美国通胀仍然顽固，利率预期水平提高，基本面上氧化铝价格松动，需求淡季叠加出口退税取消政策落地，但铝厂检修减产、且预期较好，短期不应过于看空，关注本周五公布的美国非农就业。 ◆镍中性 行情展望：建议逢高做空行情分析及热点评论： 宏观面，国内央行释放利好择机降准降息，提振市场情绪。美元指数延续高位压制大宗商品，美国重要数据公布前多头谨慎观望情绪较浓。镍矿方面，印尼镍矿价格维持坚挺，关注印尼镍矿政策变动。精炼镍方面，国内华东新投电积镍项目进一步爬产，国内持续出口下LME累库，精炼镍维持过剩。镍铁方面，不锈钢厂对原料的压价传导上游，镍铁价格弱稳运行，但镍矿持稳下镍铁下跌空间有限。不锈钢方面，1月国内300系不锈钢粗钢排产151.78万吨，月环比减少14.39%，同比减少0.81%。当前市场处于淡季，下游观望明显，以刚需采购为主。硫酸镍方面，下游需求疲弱，镍盐厂利润倒挂下挺价心态较强，硫酸镍价格弱稳运行。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注宏观情绪影响，建议观望或逢高做空。 ◆锡中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 据上海有色网，12月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少4.4%。11月锡精矿进口5106金属吨，环比增加2%，1-11月累计进口量同比减少5.4%。11月份印尼精炼锡出口量为5939吨，环比增加4%，同比减少21%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，11月国内集成电路产量同比增速为8.7%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，上周国内外库存合计减少648吨。缅甸佤邦锡矿开采未恢复，印尼精锡出 口恢复至正常水平，下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑。近期锡原料端短缺仍然存在，但印尼精锡供应形成补充，建议持区间交易思路，参考沪锡02合约运行区间 23.5-25.5万/吨，建议持续关注缅甸复产进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美联储在12月议息会议上如期降息25基点，但提示将放缓降息步伐，美国11月PCE同比低于预期，地缘局势紧张带动避险需求升温，贵金属价格延续震荡。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行12月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。市场预计美联储明年降息次数较上次预期减半，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，预计近期贵金属价格处于震荡调整状态。建议持逢高沽空思路，沪银02合约运行区间7200-8000。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美联储在12月议息会议上如期降息25基点，但提示将放缓降息步伐，美国11月PCE同比低于预期，地缘局势紧张带动避险需求升温，贵金属价格延续震荡。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。欧央行12月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。市场预计美联储明年降息次数较上次预期减半，鹰派降息指引之下，以及经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大，预计近期贵金属价格处于震荡调整状态。建议持逢高沽空思路，参考沪金02合约运行区间603-637。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：逢高空思路。行情分析及热点评论： 1月8日PVC主力05合约收盘5067元/吨（-20），常州市场价4850元/吨（-40）， 主力基差-217元/吨(+20），广州市场价5030元/吨（-40），杭州市场价4890元/吨（-40）；兰炭中料880（0）元/吨，乌海电石2525（0）元/吨，乙烯7600（0）元/吨。目前处于政策空窗期，前期宏观政策有暖意，大方向震荡向上，但对短期实务工作量影响有限，信心的恢复还需要进一步的政策和数据提振。PVC需求在地产拖累下持续低迷，冬季制品企业开工不高；印度BIS政策延期，PVC出口有望小幅增加，但出口体量总体占比小，向上拉动有限。供应端仍有新投计划，产能过剩，且烧碱利润高，开工持续维 持高位，库存高企，整体供应压力较大。总的来说，基本面依旧是需求不足、产能过剩，供需宽松格局。操作建议：逢反弹高空思路，关注宏观超预期风险。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。 ◆烧碱：中性 行情展望：逢低多思路。行情分析及热点评论： 1月8日烧碱主力SH05合约收3012元/吨（-47），山东市场主流价840元/吨（0），折百2625元/吨（0），液氯山东-50元/吨（0）。1月9开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂在790元/吨（折百2469元/吨）。冬季上游开工回升，需求端阶段性囤货减弱，非铝下游接货较差，烧碱企业库存走高，基准地液碱现货价格走弱，01合约属于淡季合约表现弱势，一方面是现货加速下跌，