单季度利润破亿，迎业绩拐点

业绩简评 1月8日，公司发布24年业绩预告，24年全年公司预计实现收入 5.83亿元，同比+17.06%；归母净利润1.08亿元，同比+72.25%；扣非后归母净利润为1.05亿元，同比+84.8%，业绩超预期。 经营分析 管理层改善、董事长带头增持、股权激励设定业绩目标，彰显公司业绩长期增长信心。1）管理层改善：根据公告，24年11月， 董事长聂总担任新任总经理，经验丰富，支持公司长远发展；2）增持坚定信心：根据公告，董事长聂总计划自2024年9月5日起 6个月内，以其自有资金或自筹资金通过上交所交易系统允许的方 人民币(元)成交金额(百万元) 式增持公司股份，合计增持金额不低于人民币950万元不超过人 民币1050万元；3）股权激励设定利润目标：根据公告，24年5 月发布股权激励计划，考核在24-25年两个会计年度，净利润目标值分别不低于1.2、1.5亿元。我们认为公司管理层的变化、董事长的增持、以及股权激励业绩目标均彰显了公司未来几年业绩持续增长的决心。 数字化转型推进、多元化增长，带动公司业绩拐点。根据公告， 24年公司在数字化转型、智能化转型领域升级，助力公司实现订 公司基本情况（人民币） 单增长；此外24年公司在风电、煤炭和钢铁板块收入增速较高，实现多元化增长，带动公司收入提升。 看护设备、故障案例数量稳步提升，看好公司长期核心竞争力。 根据公司公告，截至24H1，公司累计远程监测的重要设备数量超过16万台，积累各行业故障案例超2.5万例；目前工业运维渗透率仍较低，远期成长空间较大，公司故障案例积累竞争优势显赫，下游新领域有望顺利拓展，享受高成长赛道带来的需求持续扩张。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入为5.83/7.82/10.13亿元，归母净利润为1.08/1.47/2.01亿元，对 应PE为29/22/16X，给予“买入”评级。 43.00 39.00 35.00 31.00 27.00 23.00 19.00 240108 240408 240708 241008 成交金额容知日新沪深300 180 160 140 120 100 80 60 40 20 250108 0 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 547 498 583 782 1,013 营业收入增长率 37.76% -8.96% 17.09% 34.11% 29.53% 归母净利润(百万元) 116 63 108 147 201 归母净利润增长率 42.86% -45.98% 72.03% 36.30% 37.01% 摊薄每股收益(元) 2.115 0.768 1.234 1.682 2.304 每股经营性现金流净额 -0.55 -0.91 1.19 0.44 1.27 ROE(归属母公司)(摊薄) 15.26% 7.82% 12.45% 15.40% 18.72% P/E 53.40 47.92 29.46 21.61 15.77 P/B 8.15 3.75 3.67 3.33 2.95 风险提示 行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 397 547 498 583 782 1,013 货币资金 320 273 206 142 95 119 增长率 37.8% -9.0% 17.1% 34.1% 29.5% 应收款项 276 460 487 507 622 722 主营业务成本 -154 -196 -189 -219 -301 -375 存货 54 76 114 83 113 141 %销售收入 38.7% 35.8% 37.9% 37.5% 38.5% 37.0% 其他流动资产 29 27 27 32 43 55 毛利 243 351 309 364 481 638 流动资产 680 836 834 764 873 1,038 %销售收入 61.3% 64.2% 62.1% 62.5% 61.5% 63.0% %总资产 87.9% 83.6% 78.3% 72.6% 69.6% 67.9% 营业税金及附加 -5 -6 -5 -8 -10 -13 长期投资 10 8 12 15 18 21 %销售收入 1.3% 1.2% 1.1% 1.3% 1.3% 1.3% 固定资产 50 103 150 245 336 443 销售费用 -84 -119 -120 -106 -137 -172 %总资产 6.5% 10.3% 14.1% 23.3% 26.8% 29.0% %销售收入 21.1% 21.7% 24.1% 18.1% 17.5% 17.0% 无形资产 10 9 9 10 10 11 管理费用 -34 -40 -44 -47 -55 -71 非流动资产 93 164 231 289 381 492 %销售收入 8.5% 7.3% 8.8% 8.0% 7.0% 7.0% %总资产 12.1% 16.4% 21.7% 27.4% 30.4% 32.1% 研发费用 -59 -92 -109 -99 -129 -167 资产总计 773 1,000 1,065 1,053 1,254 1,530 %销售收入 14.8% 16.8% 21.9% 17.0% 16.5% 16.5% 短期借款 1 21 78 0 59 155 息税前利润（EBIT） 62 94 31 105 150 214 应付款项 84 140 143 154 195 243 %销售收入 15.6% 17.1% 6.3% 18.1% 19.2% 21.2% 其他流动负债 51 77 42 32 45 56 财务费用 4 6 3 1 0 -5 流动负债 136 237 262 186 299 454 %销售收入 -0.9% -1.0% -0.6% -0.2% -0.1% 0.5% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -7 -14 -15 -7 -6 -6 其他长期负债 2 2 1 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 138 239 264 187 299 454 投资收益 0 1 -4 0 0 0 普通股股东权益 635 761 802 867 955 1,076 %税前利润 0.0% 0.7% n.a 0.0% 0.0% 0.0% 其中：股本 55 55 82 108 108 108 营业利润 84 115 49 100 145 204 未分配利润 242 340 364 429 517 638 营业利润率 21.1% 21.0% 9.8% 17.1% 18.5% 20.1% 少数股东权益 0 0 0 0 0 0 营业外收支 5 9 3 18 15 15 负债股东权益合计 773 1,000 1,065 1,053 1,254 1,530 税前利润 88 124 52 118 160 219 利润率 22.3% 22.7% 10.4% 20.2% 20.4% 21.6% 比率分析 所得税 -7 -8 11 -10 -13 -18 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 8.1% 6.4% -20.7% 8.3% 8.0% 8.0% 每股指标 净利润 81 116 63 108 147 201 每股收益 1.481 2.115 0.768 1.234 1.682 2.304 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 11.565 13.866 9.819 9.913 10.921 12.304 归属于母公司的净利润 81 116 63 108 147 201 每股经营现金净流 0.577 -0.548 -0.906 1.188 0.437 1.274 净利率 20.5% 21.2% 12.6% 18.5% 18.8% 19.9% 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.398 0.543 0.743 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 12.80% 15.26% 7.82% 12.45% 15.40% 18.72% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 10.51% 11.61% 5.89% 10.24% 11.72% 13.17% 净利润 116 63 108 147 201 投入资本收益率 8.98% 11.21% 4.32% 11.14% 13.60% 16.03% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 16 25 26 13 16 26 主营业务收入增长率 50.54% 37.76% -8.96% 17.09% 34.11% 29.53% 非经营收益 -2 -10 -12 10 -13 -8 EBIT增长率 27.26% 50.73% -66.39% 234.59% 42.43% 42.95% 营运资金变动 -64 -161 -151 -2 -103 -82 净利润增长率 9.16% 42.86% -45.98% 72.03% 36.30% 37.01% 经营活动现金净流 ####### -30 -74 129 47 138 总资产增长率 62.09% 29.39% 6.52% -1.14% 19.09% 21.98% 资本开支 -10 -33 -49 -65 -90 -119 资产管理能力 投资 -35 -55 100 0 0 0 应收账款周转天数 169.3 207.2 297.9 270.0 250.0 220.0 其他 0 3 3 -3 -3 -3 存货周转天数 141.7 120.9 183.6 141.0 140.0 140.0 投资活动现金净流 -45 -85 54 -68 -93 -122 应付账款周转天数 137.9 157.8 181.3 200.0 180.0 180.0 股权募资 213 0 6 0 0 0 固定资产周转天数 44.1 30.1 30.7 22.6 37.1 50.1 债权募资 0 20 57 -79 59 95 偿债能力 其他 -18 -13 -31 -46 -61 -88 净负债/股东权益 -50.38% -33.14% -16.00% -16.42% -3.76% 3.28% 筹资活动现金净流 196 7 31 -124 -2 8 EBIT利息保障倍数 -17.5 -16.7 -10.8 -100.2 -308.0 44.4 现金净流量 182 -108 11 -64 -47 24 资产负债率 17.90% 23.92% 24.76% 17.71% 23.87% 29.68% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持” 买入 0 1 3 4 6 得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计 增持 0 0 0 0 0 算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 评分 0.00 1.00 1.00 1.00 1.00 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) 序号 日期 评级 市价 目标价 1 2023-02-23 买入 125.40 N/A 2 2023-04-10