纯债基金：2024年度策略回顾与2025年度策略展望

2024年债基市场变化

• 债券ETF新增品种：8家基金公司上报首批信用债ETF，填补了信用债指数基金市场空白。
• 互认基金投资制度修改：香港互认基金客地销售比例限制放宽至80%，但部分产品已暂停申购。

2024年债基规模变动

• 规模突破8万亿：主动管理型债基规模突破8万亿，指数型债基规模突破万亿，总规模达9.17万亿。
• 规模增长动力：主动管理型债基规模增长主要来自老产品持续发力，指数型债基规模增长主要来自首发。
• 业绩与规模相关性：主动管理型债基规模增长与业绩强相关，短债基金受市场欢迎。
• 头部公司发力方向：广发基金和易方达基金主动与被动管理两头兼顾，头部公司主要发力持营产品。

2024年债基投资策略

• 久期因子占优：主动管理型债基基金经理普遍抬升组合久期，部分基金增持利率债和增加杠杆。

2024年债基业绩表现

• 年度收益中位数创新高：达4.27%，部分激进产品收益超10%。
• 券种与久期影响：投资利率债为主的债基和中长久期债基业绩更好。
• 头部基金公司表现：上银基金旗下产品表现突出，博时基金、永赢基金等公司业绩水平靠前。

主被动管理债基的性价比之争

• 投资范围：指数基金在利率债领域占优，主动管理基金在信用债领域占优。
• 费用：指数型债基费率减半。
• 收益：不同定位产品优势不尽相同，1-3年久期段指数型债基性价比更高。
• 主动管理思路：指数型债基存在拉久期、加杠杆、波段操作等主动管理手段，场外指数基金主动管理力度更强。

互认债基的投资风格

• 投资范围：以美元债基金为主，投资地区复杂，信用债基金为主，信用等级不一。
• 收益风险特征：风险普遍高于国内债基，部分产品收益稳健，部分产品弹性较大。

2025年债基投资展望

• 市场逻辑：债市或将延续利率下行的长逻辑。
• 投资关键：绝对收益获取能力、回撤控制能力与业绩可持续性。
• 筛选标准：关注纯债规模前20的基金公司，产品规模超过2亿元，基金经理管理规模合计超过100亿元，优先考虑投资年限在3年以上的基金经理。

风险提示

• 报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，存在模型失效等风险。
• 本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。