医疗保健生命科学交易市场

全球PE市场自2021年达到峰值后显著放缓，交易量和募资额均下降，其中欧洲受影响最大。尽管市场降温，但健康医疗生命科学（HCLS）领域的PE筹资活动依然强劲，有限合伙人（LPs）对该领域保持兴趣，大量资本准备投资。

市场现状

• 全球PE市场放缓：2021-2022年交易量下降35%，2022-2023年下降27%，欧洲降幅最大（-48%），北美（-29%），其他地区（-16%）。美国2023年略有复苏，欧洲2024年开始回升。
• 收购活动主要由工业买家主导，如安进收购希伯来Therapeutics（280亿美元）、默克收购普罗米修斯生物科学公司（108亿美元）。欧洲可出售公司稀少但估值高（最高近25倍EBITDA），Danaher以21.5倍EBITDA收购Abcam。PE在医疗并购中投入资本份额下降（2023年18.1%，较2021年41.8%大幅下滑），战略收购方（如辉瑞收购Seagen）活跃。

投资者观点

• 投资者认为HCLS领域基本面强劲，长期前景积极。87%的LPs认为未来两年医疗健康和制药是投资热点，生物技术（63%）次之。资金环境趋紧，早期生物制药公司融资困难，后期和稳定公司仍能维持运营。

投资机会

• 短期内市场变动受闲置资本（约1624亿美元）和退出需求驱动，大量基金推迟退出。制药/生物技术使能服务（如CDMO、CRO）成为新焦点，因其现金流稳定、风险较低。
• 技术进步推动新兴领域：细胞和基因疗法、ADCs、放射性药物、双特异性抗体等复杂治疗手段依赖外包，催生专业化服务需求。
• 专业化企业增长显著：如比利时Exothera（病毒载体CDMO）、英国RoslinCT（细胞疗法CDMO）。
• “组学”领域（代谢组学、脂质组学等）和基于质谱的分析技术（如LC-MS）受关注，瑞典Cavidi（高灵敏度检测技术）和澳大利亚IonOpticks（LC-MS消耗品）获PE关注。

结论
市场预计2025年恢复增长，但估值更保守，投资将聚焦于商业模式清晰、风险可控的企业，其估值将高于平均水平。竞争激烈时，PE基金需尽早识别高潜力目标，建立信任和关系。中型PE可能通过收购不成熟但高潜力的公司，在特定领域建立地位。