有色金属日报

2025-1-7 铜 美国当选总统考虑只对关键进口商品征收关税的报道引发市场风险偏好显著提升，但随后这一报道被否认，昨日美元指数回调，非美货币冲高回落，铜价冲高后缩小涨幅，伦铜收涨0.82%至8966美元/吨，沪铜主力合约收至74500元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1150至268650吨，注销仓单比例下滑至6.3%，Cash/3M贴水115.9美元/吨。国内方面，周末社会库存微增，昨日上海地区现货升水上调至125元/吨，市场流通相对有限，盘面反弹下游消费有所提升，成交尚可。广东地区库存下降，升水抬升至190元/吨。进出口方面，国内铜现货进口盈利250元/吨左右，洋山铜溢价环比上涨。废铜方面，国内精废价差扩大至1540元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，进入1月中国精炼铜产量预估有所回落，而精炼铜需求将季节性走弱，精炼铜供应季节性过剩，但过剩幅度或不及往年同期。海外现货市场维持偏弱。宏观层面，美国新任总统上任前市场主要基于政策预期进行博弈，预计放大市场情绪波动；国内开年后资产价格表现偏弱，对情绪面有所影响。综合而言，好于季节性的供需关系支撑铜价，而上方压力来自宏观情绪的不稳定。今日沪铜主力运行区间参考：73500-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8800-9050美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 2025年01月07日，沪铝主力合约报收19565元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.61%。SMM现货A00铝报均价19610元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单66123吨，较前一日下降1373吨。LME铝库存626775吨，下降3375吨。2025年1月6日：铝锭累库1.3万吨至48.2万吨，铝棒累库1.1万吨至14.95万吨。乘联会数据显示，12月1-22日，乘用车市场零售169.2万辆，同比去年12月同期增长25%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售2,195万辆，同比增长6%。乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比去年12月同期增长60%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,041.3万辆，同比增长43%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台，较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。分产品来看，1月份家用空调排产1714万台，同比下滑1.5%；冰箱排产768万台，同比下滑6.5%；洗衣机排产740万台，同比下滑8%。春节临近，需求季节性走弱，基本面无重大矛盾，短期内预计铝价仍将维持震荡走势，国内参考运行区间：19400-20000元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2520美元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周一沪铅指数收涨0.29%至16736元/吨，单边交易总持仓8.03万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较昨日同期持平为1926.5美元/吨，总持仓14.18万手。内盘基差-30元/吨，价差-10元/吨。外盘基差-29.95美元/吨，价差-77.87美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.181，铅锭进口盈亏为-837.08元/吨。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差-75元/吨，废 电动车电池均价9975元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.42万吨，LME铅锭库存录得23.81万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至4.05万吨。总体来看：原生再生冶炼原料均有边际转松，TC上行，虽然环保检查扰动对铅冶开工有一定影响，但冶炼厂产量边际上行，下游消费开工有所弱化，叠加近期国内大宗商品弱势运行，沪铅伦铅近期强势下行，警惕后续退潮风险。 锌 周一沪锌指数收跌0.76%至24464元/吨，单边交易总持仓24.41万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较昨日同期跌33至2885美元/吨，总持仓22.1万手。内盘基差350元/吨，价差210元/吨。外盘基差-28.31美元/吨，价差-9.27美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.152，锌锭进口盈亏为-80.85元/吨。SMM0#锌锭均价25050元/吨，上海基差350元/吨，天津基差310元/吨，广东基差550元/吨，沪粤价差-200元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.12万吨，LME锌锭库存录得23.03万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至6.17万吨。总体来看：锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行，锌矿供应拐点已现。下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，需求难有快速好转。12月交割后锌锭库存去库明显，仓单仅剩1200吨，但单边价格持续下滑，难掩疲态。虽然当前库存水平下结构仍有一定风险，但是近期国内大宗商品弱势运行，锌价单边下行风险仍然较高。 锡 2025年01月07日，沪锡主力合约报收246660元/吨，涨幅1.02%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少118吨，现为4825吨。LME库存减少30吨，现为4705吨。长江有色锡1#的平均价为248070元/吨。上游云南40%锡精矿报收234000元/吨。乘联会数据显示，12月1-22日，乘用车市场零售169.2万辆，同比去年12月同期增长25%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售2,195万辆，同比增长6%。乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比去年12月同期增长60%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,041.3万辆，同比增长43%。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年1月空冰洗排产合计总量共计3222万台，较2024年1月的生产实绩下跌4.3%。分产品来看，1月份家用空调排产1714万台，同比下滑1.5%；冰箱排产768万台，同比下滑6.5%；洗衣机排产740万台，同比下滑8%。锡矿供应整体偏紧，但下游需求同样进入淡季，基本面无显著矛盾，后续预计锡价将维持震荡走势，国内参考运行区间：238000-252000元/吨。LME-3M参考运行区间：28000-30000美元/吨。 镍 2025年1月6日，沪镍主力合约收盘价123250元/吨，较前日上涨0.81%，LME主力合约收盘价15220美元/吨，较前日下跌0.13%。 宏观层面，根据美国媒体报道，美国当选总统特朗普的助手正在探索适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。这被认为是贸易关税博弈缓和的重要讯息，也减缓市场对美国通胀的担忧， 市场对美联储降息预期升温，带动有色板块整体上行。 精炼镍市场方面，日内镍价震荡运行，精炼镍现货成交整体仍无明显起色，受去年底贸易商多清仓结账等因素影响，市场现货供应逐渐收紧，各品牌现货升贴水表现坚挺。金川镍现货升水报3500元/吨，较前日上涨300元/吨；俄镍现货升贴水报50元/吨，较前日上涨50元/吨。 综合而言，宏观及现货升水支撑下，镍价小幅反弹。预计今日沪镍价格震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考122000-126000元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,468元，较上一工作日+0.34%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,500-76,000元，均价较上一工作日+250元（+0.33%），工业级碳酸锂报价72,400-74,000元，均价较前日+0.34%。LC2505合约收盘价77,660元，较前日收盘价+1.68%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,410元。 碳酸锂生产利润收缩，临近年关检修频繁，国内碳酸锂产量连续两周回落。一月下游需求稍有降温，上周国内碳酸锂库存小幅增加。值得注意的是，虽然资源端供给充足，但锂价走低将导致盐厂春节后复工意愿减弱，年初现货偏紧局面易重现。一季度下游排产强预期对锂价底部支撑较强，而锂价回暖弹性供给释放，缺乏大幅反弹动能，延续底部宽区间震荡思路。关注下游节前备货期现货宽松程度，终端抢出口在一季度的持续性和强度，以及高成本锂矿和锂盐企业生产经营决策调整。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间76,400-79,400元/吨。 氧化铝 2025年1月6日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌2.47%至3980元/吨，单边交易总持仓29.4万手，较前一交易日增加1.2万吨。现货方面，广西、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌10元/吨、40元/吨、20元/吨、50元/吨和50元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走扩至1361元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持672美金/吨，进口盈亏报-200元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报1.23万吨，较前一交易日保持不变，交割库周库存报1.87万吨，较上一周去库0.12万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得370.3万吨，较上周去库0.5万吨。矿端，几内亚CIF价格维持107美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持93美元/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高，但随着GIC和赢联盟新码头建成，海外矿石进口增量可期；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，但随着山西部分氧化铝厂超预期复产和新建产能逐步投产，远期供应大幅转松拐点或见于春节后，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，随着澳洲氧化铝厂恢复满产，海外氧化铝供应逐步转松，进口窗口临近打开。策略方面，当前氧化铝企业执行长单效率提高，氧化铝流通现货紧缺局面有所缓解，预计现货价格将保持震荡下行，若海外价格进一步下跌带动进口窗口打开或者国 内产能复产投产超预期，国内现货价格或将出现更大波动。因一季度预期投产规模较大，且若进口窗口打开或导致累库拐点提前，因此可逢高布局03空单。05合约在成本支撑下或相对抗跌，因此可考虑布局03-05反套。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：4100-4600元/吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收12775元/吨，当日+0.47%(+60)，单边持仓29.72万手，较上一交易日+1236手。现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13150元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13500元/吨，较前日持平；佛山基差375(-60)，无锡基差725(-60)；佛山宏旺201报8550元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得101965吨，较前日+117。据钢联数据，社会库存录得89.50万吨，环比减少0.92%，其中300系库存58.26万吨，环比减少1.25%。今日不锈钢现货价格暂时停止下跌态势，维持低位稳定运行，供应端钢厂持续发货，下游需求意愿薄弱，形成供求不平衡格局，市场看跌情绪仍在，出货压力大。社库数据显示月内连续去库，但不足以反映基本面出现边际好转，成本边际难以支撑不锈钢出现大幅度反弹，预计1月仍将