甲醇周报：1月或有调整，仍是多单布局机会

1月或有调整，仍是多单布局机会 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板观点总结：进入1月后甲醇价格开始出现调整，我们已在上周的日报中多次提示不宜追高，主要是观察到上周现货价格走势开始出现分化，西北、华北等地区甲醇价格先一步出现滞涨甚至小幅下跌。不过我们认为价格的回调并非坏事，在12月这轮甲醇价格的上涨中，下游利润尤其是沿海装置利润是不断下滑的，即下游价格难以跟上甲醇价格涨幅，需求容易产生负反馈，当前浙江兴兴MTO装置已经停车，后续可能仍会有MTO装置停车，此时的回调是对这部分利空的释放。我们认为后续1-2月进口的减少仍较为确定，当前伊朗开工虽有见底，但离产量恢复再到发运至我国港口仍需时间，因此1-2月港口仍是去库预期。我们认为1月的调整仍然是多单布局的机会。 相关研究 《甲醇周报20240517：需求负反馈下，高价甲醇能走多远？》《甲醇周报20240524：空单仍可持有》《甲醇周报20240607：下方空间有限》《甲醇周报20240614：短期观望为主》《甲醇周报20240628：短期反弹，上方空间有限》《甲醇周报20240712：从交易现实到交易预期》《甲醇周报20240719：重回起点之后？》《甲醇周报20240809：短期区间震荡运行》《甲醇周报20240816：短期震荡寻底，但不必过度悲观》《甲醇周报20240913：抢跑宏观预期反弹，等待回踩确认底部》《甲醇周报20241108：短期有回调压力》《甲醇周报20241122：利多或已逐步兑现》《甲醇周报20241129：回调幅度或不太深》《甲醇周报20241206：关注回调后的试多机会》 策略建议：维持05合约多配观点。 风险提示：中美经济数据不及预期，油价大幅下跌，煤价大幅下跌。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 华东地区基差走强，05-09价差走阔...........................................................................................................................................4 1、成本与开工：12月煤价整体下移，气头检修兑现..............................................................................................................52、库存：港口小幅累库，库存水平偏高....................................................................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、MTO需求：浙江兴兴停车，宁波富德预期2月检修..........................................................................................................72、传统需求：利润偏低，节前需求大概率平淡........................................................................................................................8 图表 图表1：【MA】主力合约收盘价（元/吨）.................................................................................................................................4图表2：【MA】05基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】05-09价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】华南港口库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.................................................................................................................................8图表15：甲醇传统下游加权开工率（%）...................................................................................................................................8图表16：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表17：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表18：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................9图表19：【甲醛】周度开工率（%）...........................................................................................................................................9图表20：【MTBE】利润（元/吨）...............................................................................................................................................9图表21