油脂油料周报：印尼生柴政策未落地 马棕油领跌油脂

蛋白粕市场分析

本周CBOT大豆震荡走高，受阿根廷旱情及种植面积预期影响，美豆粕走高，带动国内豆粕跟盘上涨，但期货期价高位震荡，现货市场表现强于期货。美国大豆出口检验量较上周减少，但同比增长，对中国大陆出口量占比提升。南美市场，巴西大豆生长良好，阿根廷局部旱情及种植面积下调影响产量预期。国内外油籽市场，阿根廷大豆种植面积下调，巴西大豆产量上调，美国11月大豆压榨量低于预期，豆油产量环比下降。国内港口大豆库存下降，压榨利润回升，但盘面榨利回落。豆粕库存增加，开工率提升。豆粕基差分析显示现货基差坚挺。

油脂市场分析

国际油脂大幅下挫，马棕油跌破整数关口，受印尼生物柴油政策不确定性影响。美豆油低位窄幅震荡，受美豆粕走高及美国生物柴油政策影响。国内连豆油因进口成本回暖走高，连棕油多头平仓下跌，菜油政策预期中冲高回落。全球油脂供应趋紧，南马棕油产量环比下降。印尼棕榈油参考价格下调，出口税持平。美国10月豆油生物燃料用量创新高。印尼生物柴油计划面临成本压力，B40政策落地不确定性高。东南亚天气好转，棕榈油产量影响减弱。国内油脂库存总量增加，豆油库存下降，棕油库存增加，菜油库存上升。油脂基差分析显示成本驱动明显，豆棕价差回升，豆类油粕比、菜籽类油粕比回落，豆粕5-9价差略有回升，棕榈油月间5-9价差走低，豆油、菜油5-9价差反套逻辑延续。

后市展望

下周市场展望，技术层面指标显示豆粕中线偏空，菜粕短线偏多，豆油、棕榈油、菜油指标纠缠。基本面方面，蛋白粕方面，阿根廷旱情或继续支撑美豆，但高度受限，国内豆粕现货基差坚挺，连粕或震荡反弹。油脂方面，印尼生物柴油政策落地是关键，若政策迟迟未兑现，马棕油或继续下跌，若政策落地，或止跌反弹。美豆油底部运行，国内油脂跟随国际油脂波动，成本驱动明显，连豆油受益进口成本回升，连棕油或筑底反复，菜油政策不确定与供给不足中摇摆。