早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（基本面季节性趋弱，铝价偏弱震荡） 上周五外盘铝价继续下跌，宏观不确定性引发的消费担忧主导市场。LME三月期铝价跌1.38%至2494美元/吨。国内夜盘小幅低开后震荡，沪铝主力合约收低于19790元/吨。早间现货市场总体表现不佳，下游刚需采购为主，贸易商入市采购积极性不高，观望居多。持货商挺价信心不足，主动下调报价以实现出货。华东市场主流成交价格在19860元/吨上下，与期货基本平水。华南市场表现偏弱，下游逢低少量接货，贸易商买兴也不强，广东主流成交价格在20010元/吨上下。春节临近，下游铝加 工企业订单下降，开工率下降，消费逐步趋弱。供应则基本平稳，电解铝运行产能总体稳定，进口量小幅波动。市场将进入累库阶段。而近期氧化铝价格有加速下跌之势，带动成本下移。基本面趋弱，宏观政策面处于真空期，铝价阶段性偏弱震荡，建议反弹做空。 铜：★☆☆（美国制造业PMI好于预期，铜价底部回升） 周五隔夜铜价大幅反弹，主力2502合约收于73810元/吨，涨幅1.22%。周五公布的美国12月ISM制造业指数49.3，好于预期，11月为48.4，铜价低位反弹。上周人民币大幅贬值，股市大跌，国债大涨，市场悲观情绪蔓延信心低迷，铜价亦破位下跌。此前国内会议释放的政策信号仅处于提振预期阶段，市场对当下弱现实悲观预期难以扭转，而且市场对特朗普上台后的不确定性的担忧仍在，铜价缺乏上冲动力。12月国内铜消费有韧性，对铜价有所支撑。但季节性消费淡季即将来临，上周国内库存小幅累库，产业端带来的支撑减弱。预计铜价将低位震荡运行。 镍&不锈钢：★☆☆（下方成本支撑较强，镍价低位震荡运行） 周五隔夜镍价底部反弹，主力2502合约收于123620元/吨，涨幅0.8%。上周市场情绪偏悲观，镍价持续下挫。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价上方承压。另外目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂利润收缩压制镍铁价格。镍产业链基本面整体偏弱。但镍价下方成本支撑较强，下方空间有限。预计镍价将延续低位震荡运行。因镍铁和铬铁价格回落，不锈钢成本下移，下方空间打开。而且需求仍偏弱，库存虽然有去化，但仍处于高位。预计不锈钢价格延续弱势运行。 锌：★☆☆（节前需求降温锌价或有持续回调压力） 供应方面，上周国产矿TC继续回升100至1950元/吨，冶炼厂原料库存水平回升至27天常规水平，12月国内精炼锌产量环比增加0.69万吨，远低于预期值，而1月预计继续环比增加1.51万吨。需求方面，下游陆续步入春节放假阶段，需求回落，压铸锌合金开工超预期回升，主因部分赶工。库存方面，上周四SMM国内社库11月中旬以来首次累库，较周一累增0.2万吨至6.45万吨，后续仍有到货预期。整体上，国内年底需求下滑压力较大，海外高库存下进口窗口打开，节前锌价或有持续回调压力，另关注反套机会。 铅：★☆☆（短期铅价偏弱考验中长期支撑） 供应方面，上周安徽地区雾霾预警解除，当地再生铅冶炼企业陆续恢复生产，但整体上，受废电瓶成本抬升影响，再生铅复产积极性仍受抑制，原料及成品库存相对低位。原生铅12月产量预计小幅回落，1月也呈现回落趋势。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率73.13%，较上周下滑1.58个百分点。整体终端步入淡季，且铅锭进口窗口临近打开。库存方面，国内铅锭社库维持5.28万吨左右低位水平。因此短期铅价偏弱但中长期支撑仍存。 氧化铝：★★☆（供应趋于宽松，期现共振下行） 上周五夜盘氧化铝期货低开低走，主力合约收低于4343元/吨。早间现货市场有一定成交量，部分持货商有抛售的行为，下游电解铝厂接货仍不多，看跌情绪加剧恐慌性抛售。多地价格扩大跌幅，少数地区买卖双方仍僵持。现货平均价格跌至5660元/吨水平，实际成交价格多有贴水。山西重启的100万吨产量逐步释放产量，国内产量重回上升通道，另外随着海外价格下跌，出口量下降，国内供应趋增。而消费总体平稳。供应逐步由紧张向宽松转变。虽然目前库存仍处于极低水平，但当前价格仍难刺激铝厂主动补库。后期随着供应继续增加，氧化铝价格将延续回落走势。操作上建议空单可适量止盈，反弹后再空。 锡：★☆☆（基本面缺乏有力驱动，锡价延续震荡走势） 美元指数高位回落，上周五外盘锡价反弹。LME三月期锡价涨1.93%至29010美元/吨。国内夜盘也高开高走，沪锡主力合约收高于247670元/吨。早间现货市场交投有所回暖，下游有一定补库行为，逢低采购量增加。贸易商也积极出货，冶炼厂挺价出货。市场总体成交有所放量。现货升水小幅波 动。临近春节，终端消费总体趋弱，不过也存在节前备库行为，下游对价格仍有较大敏感度，逢低采购行为仍存。近期锡矿加工费下调，冶炼厂开工率小幅下降，进口量并未如预期大增，其中11月实际进口量环比下降。短期供需双降，库存降至低位。短期基本面无显著驱动，锡价延续有限范围内波动，建议短线以区间操作为主。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材基本面情况） 当前宏观政策预期处于真空期，宏观政策方面缺乏足够强的预期，关于两会数据预期的小作文干扰盘面价格运行。基本面来看，螺纹产量环比走低，螺纹供应处于近几年以来低位。1月份开始电炉开工进入季节性放假停产阶段，电炉的开工逐步季节性走低。整体上看，螺纹供应仍将面临季节性回落，后续产量将快速下降。从库存情况来看，螺纹总库存环比回升，预计螺纹总库存进入春节前的季节性累库阶段。需求方面，春节假期临近，工地施工将逐步下降，螺纹需求预期将继续季节性回落。整体上看，螺纹基本面矛盾不大。热卷方面，热卷产量环比下降，主要是产线检修，后期随着产线检修完成，热卷产量将继续回升至高位。预计春节期间热卷产量将回升至高位。需求方面，热卷需求韧性仍在，终端制造业需求保持稳定。库存方面，热卷总库存环比微增，有见底回升的迹象。后续随着热卷产量回升，热卷库存将继续季节性回升。宏观缺乏强力利好支撑，成材短期震荡偏弱为主。 铁矿石：★☆☆（预计短期矿价继续区间震荡） 上周黑色市场受宏观消息扰动较小，铁矿石交易逻辑回归基本面，周初市场预期后续铁水降幅收窄，矿价震荡企稳，但实际周四铁水产量数据继续季节性下滑，叠加港口库存在集中到港压力下阶段性止降转增，铁矿石盘面大幅补跌。后续来看，尽管上周到货增加导致港口库存止降转增、但增幅较小，侧面说明当前供需仍可维持紧平衡格局，短期矿价快速下跌后，低价有钢厂冬储刚需买盘承接、港口现货成交尚可，考虑到未来两周现货仍有刚需补库托底，预计进一步下跌空间有限，上方压力则主要来自相对一致的“弱预期”和年末铁水继续快速下滑风险，预计短期矿价继续区间震荡，建议谨慎操作。 焦煤：★☆☆（库存压力抑制反弹空间，期价区间震荡） 上周五焦煤期价震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1154，涨幅0.13%。现货端，山西中硫主焦煤1310，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤910，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1385，环比-0，基差-14，环比+25.5。焦煤供需双减延续。基本面依旧承压，市场信心不足。现货方面，山西煤价下跌未稳，港口价格部分回升，但有价无市场，现货表现疲软。供给端年关将至安全生产，矿山和洗煤厂开工率大幅下降，蒙煤通关量收窄，总供给环比大幅减量。需求端，上游矿山继续累库，出货压力大，下游则维持低库存策略，刚需补库，周内铁水下滑明显，刚需量下降。总体来看，焦煤虽然供需双减，但需求减速明显快于供给，库存仍在累库过程中，价格偏弱，但边际上现货跌幅收窄，盘面给到平水附近震荡，短期矛盾不大，上下空间均有先，区间震荡。 焦炭：★☆☆（冬储临近尾声） 上周五焦炭期价震荡回落，截止夜盘收盘主力05合约收盘1769.5，跌幅0.76%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1610，环比+0。基差5.7，环比+61。焦炭供平需减，下游冬储已经过半，钢厂长协单被动累库，维持刚需采购，短期难有亮点。供给端，元旦节后部分省份环保限产 产量恢复，国内独立焦化厂开工回升，钢企焦化产能开工略将，总供给保持稳定。需求端，上周铁水日均产量225.2万吨，环比减少2.67万吨，刚需下降。市场投机需求低迷，第五轮提降落地后，目前吨焦利润回到盈亏线，钢厂盈利一般，本周有第六轮提降预期。操作上，若05给到升水位置，仍有较好套保机会。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪变化） 上周浮法玻璃现货价格重心一定下移，周度全国均价1330元/吨（-16.33）。近期产线冷修速度有进一步加快趋势，当前浮法玻璃日熔为15.85万吨，较前期有所下滑，此外本周仍有产线放水预期，预计产量仍有下滑空间。需求上，当前多数地区仍然处在赶工期，有部分刚需支撑，预计深加工企业1月中旬停工将陆续增加，逐渐落入节前淡季行情下。上周玻璃厂库整体仍维持去库状态，库存环比减少103.1万重量箱，但区域间情况有所分化：华北、华中地区有所累库，华东、华南、西南等地维持去库趋势。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前仅主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力较大，西南次之。当前其他地区库存压力整体可控。总的来讲，当前为季节性淡季，除仍存的年底赶工需求外，整体需求端相对没有较大起色，但淡季亦不存需求急速下滑情形。因此在此情况之下，淡季近月合约承压巨大，短期注意宏观面消息，外加或存冬储计划，预计盘面将维持震荡偏弱行情，中期05仍可关注季节性淡季价格回调逻辑后的低吸机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 近期碱厂报价坚挺为主，期现商成交灵活。上周纯碱产量及开工有所提升，周度产量环比增加2.21万吨。需求方面，月底/月初为订单接收阶段，当前整体下游仍有备货需求支撑，贸易商方面采购以谨慎为主，后续预计下游备货将在1月中旬逐渐减少。上周纯碱仍有所去库，整体厂库环比减少0.66万吨，其中重碱库存去库较多，环比减少2.53万吨。此外当前部分地区/厂家库存过于集中的问题仍存。从整体库存水平来看，当前仍处于历年同期高位。总的来讲，当前虽有个别碱厂主动减产，但供应过剩格局难改，从而对碱价长期形成较大的压制；短期来讲，年底下游玻璃厂存冬储补库预期（预计1月中旬左右将结束），注意市场情绪及宏观层面消息动向，预计在前低位置（联碱法成本线区间附近），有一定的支撑性，但整体基本面弱势现实格局不会改变。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（关注到港及港口出库情况） 上周山东及江苏现货报价涨跌互现，截至1月3日，山东港口原木现货报价800元/方，环比上涨10元/方，太仓报价810元/方，环比下滑10元/方。上周（12月28日—1月3日）到港14条船，12条新西兰材，1条美国材，1条加拿大材，合计载重量47.7万方，环比前一周到港量下滑约50%。27日当周港口日均出货量5.54万方，出货情况维持下滑趋势。今年年前企业备货意愿均不佳，后续逐步进入季节性淡季，加工厂陆续放假，需求预计仍有下滑空间。库存上，截至27日，针叶原木总库存267万方（+4），其中辐射松库存210万方（+2），整体有所累库。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺，现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是区间震荡行情。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单。短期追高需谨慎，尤其在季节性淡季情形之下。由于新品种活跃度及持仓量较低，短期资金行为或对盘面产生显著反应，建议谨慎参与为主。 原油：★☆☆（关注欧美天气情况） 上周原油延续上涨趋势，并突破10月以来5美元/桶的震荡区间，Brent盘中最高触及76.73美元/桶，SC盘中仍略升水于Brent，月差跟随单边走强，柴油裂解小幅走强。这波上涨更多的受气价带动，本周一美国天然气期货因天气预报显示1月上半月的严寒天气推动了需求，价格大幅走高；近期欧洲天然气价格也升至逾一年高位，一方面供应引发担忧，另一方面近期库存显著下降，且即将进入寒冷的冬季。据土耳其自由报报道称，在乌克兰停止俄罗斯天然
