可转债市场跟踪周报：市场调整，股票回购增持贷款优化

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市：本周无转债发行或上市，下周预计1只转债发行。 二级市场回顾： 行情表现本周四个交易日被元旦假期两两分割，是“承上”、“启下”的一周。 周一小幅上涨之后，周二作为2024年的最后一个交易日，一反2016年至今“每年最后一个交易日均上涨”的现象，大跌1.63%。元旦后两个交易日持续快速下跌，市场情绪低迷。全周来看，三大指数均迎大幅调整，分别跌5.55%、7.16%、8.57%。成交热情方面，市场成交维持在较低位置，全周维持在1.2到1.4万亿之间。转债本周随权益市场调整，幅度较为收敛。中证转债指数全周下跌1.70%。但成交热情层面，转债市场成交量能最近五个交易日中持续萎缩，周五低见450亿下方。本周四个交易日日均成交500.85亿元，相对上周缩量超过20%。 因子与行业轮动本周大盘、低价券表现相对较好；高评级优势明显；本周九大行业均下跌。金融行业下跌0.88%，其余行业均跌超1%。其中，可选消费、工业、信息技术以超过2%的幅度领跌。 估值指标截至2025年1月3日，全市场转股溢价率均值58.06%，环比变动10.16个百分点；纯债溢价率均值18.33%，环比变动-3.99个百分点；纯债到期收益率均值-8.95%，环比变动-1.09个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售，已经发布回售公告；本周无转债触发赎回； 本周共计13只转债触发下修或发布相关公告，12只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周无转债发行进度更新。截至2025年1月3日，证监会已批准的待发转债共有6只，预计发行规模合计119.1522亿元。 本周转债市场总结： 本周市场波动剧烈。本周后两个交易日，包括公募基金调仓、保险机构行为在内的因素都加剧了市场震荡。本周市场调整后，转债百元溢价率小幅回落至21%以下。当前来看，本周连续三日大幅下跌或对于市场情绪形成一定冲击，仍需谨防市场情绪进一步恶化造成的负反馈影响。此外，近期相关部门对股票回购增持再贷款有关政策进行了调整优化，包括降低自有资金比例、延长贷款期限、拓宽贷款适用范围等，可以进一步观察相关政策调整优化对于市场的边际利好效果。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行。截至1月3日周五，下周预计1只转债发行，为周二发行的银邦转债。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2025年1月3日） 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2025年1月3日） 1.3新债上市 本周无转债上市。截至1月3日周五，下周暂无转债上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2025年1月3日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周四个交易日被元旦假期两两分割，是“承上”、“启下”的一周。周一小幅上涨之后，周二作为2024年的最后一个交易日，一反2016年至今“每年最后一个交易日均上涨”的现象，大跌1.63%。元旦后两个交易日持续快速下跌，市场情绪低迷。全周来看，三大指数均迎大幅调整，分别跌5.55%、7.16%、8.57%。成交热情方面，市场成交维持在较低位置，全周维持在1.2到1.4万亿之间。 转债本周随权益市场调整，幅度较为收敛。中证转债指数全周下跌1.70%。但成交热情层面，转债市场成交量能最近五个交易日中持续萎缩，周五低见450亿下方。本周四个交易日日均成交500.85亿元，相对上周缩量超过20%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 本周个券29涨0平478跌。涨幅前5位分别为伟隆转债（9.56%）、普利转债（4.76%）、通光转债（3.30%）、志特转债（2.97%）、迪贝转债（2.97%）。跌幅前5位分别为尚荣转债（-23.94%）、卡倍转02（-19.02%）、利德转债（-18.90%）、九典转02（-17.24%）、银信转债（-12.35%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股24涨0平483跌。涨幅前5位分别为普利制药（12.37%）、锋龙股份（8.31%）、新乳业（4.86%）、中宠股份（4.75%）、翔丰华（4.72%）。跌幅前5位分别为九典制药（-25.01%）、景兴纸业（-23.49%）、明阳电路（-23.30%）、明阳电路（-23.30%）、银信科技（-22.30%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-2.59%、-1.74%、-0.86%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-0.98%、-1.75%、-3.19%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为-0.92%、-1.32%、-1.93%、-2.61%；双低策略周涨跌幅-2.32%、高价低溢价率策略周涨跌幅-3.24%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2025年1月3日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2025年1月3日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2025年1月3日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2025年1月3日） 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2025年1月3日） 分行业来看，本周全部行业均下跌。金融行业下跌0.88%，其余行业均跌超1%。其中，可选消费、工业、信息技术以超过2%的幅度领跌。 2.3估值指标 截至2025年1月3日，全市场转股溢价率均值58.06%，环比变动10.16个百分点； 纯债溢价率均值18.33%，环比变动-3.99个百分点；纯债到期收益率均值-8.95%，环比变动-1.09个百分点。 表1：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有480只转债处于转股期，本周无转债进入转股期。目前已经进入转股期的个券中，成银转债共1只转债转股超过90%；贵广转债、天创转债、天路转债等共5只转债转股超过80%；长信转债、嘉泽转债、齐翔转2、东时转债等共16只转债转股超过70%；科华转债、金沃转债、亚药转债、测绘转债等共16只转债转股超过60%；银信转债、盟升转债、新致转债、白电转债等共20只转债转股超过50%。 本周1只转债触发回售，已经公告回售。截至周五收盘，暂无转债将触发回售条款。 本周无转债触发赎回条款；截至周五收盘，8只转债可能触发赎回条款。 本周共计13只转债触发下修或发布相关公告，全部公告不下修；截至周五收盘，12只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表2：条款追踪——已触发情况 表3：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周无转债发行进度更新。截至2025年1月3日，证监会已批准的待发转债共有6只，预计发行规模合计119.1522亿元。 表4：转债在途发行情况 4策略组合推荐 图13：XGBoost择券模型近二十个交易日表现（以2024年10月8日为基日） 本周市场调整幅度明显。XGBoost机器学习模型收益随市场小幅回调，但幅度相对更低。 本周超额收益1.10%。 5本周转债市场总结：市场调整，股票回购增持贷款优化 一级市场来看，本周无转债发行，下周将迎来2025年第一只转债发行。2024年12月27日，亿纬锂能公告可转债发行获证监会同意注册批复，计划募集规模50亿元，或将成为2023年7月以来发行规模最大的单只转债。 本周四个交易日被元旦假期两两分割，是“承上”、“启下”的一周。周一小幅上涨之后，周二作为2024年的最后一个交易日，一反2016年至今“每年最后一个交易日均上涨”的现象，大跌1.63%。元旦后两个交易日持续快速下跌，市场情绪低迷。全周来看，三大指数均迎大幅调整，分别跌5.55%、7.16%、8.57%，跌幅均超过2024年10月第一周。转债本周随权益市场调整，幅度较为收敛。中证转债指数全周下跌1.70%。但成交热情层面，转债市场成交量能最近五个交易日中持续萎缩，周五低见450亿下方。本周四个交易日日均成交500.85亿元，相对上周缩量超过20%。XGBoost机器学习模型收益随市场小幅回调，但幅度相对更低。本周超额收益1.10%。 本周市场波动剧烈。本周后两个交易日，包括公募基金调仓、保险机构行为在内的因素都加剧了市场震荡。本周市场调整后，转债百元溢价率小幅回落至21%以下。当前来看，本周连续三日大幅下跌或对于市场情绪形成一定冲击，仍需谨防市场情绪进一步恶化造成的负反馈影响。此外，近期相关部门对股票回购增持再贷款有关政策进行了调整优化，包括降低自有资金比例、延长贷款期限、拓宽贷款适用范围等，可以进一步观察相关政策调整优化对于市场的边际利好效果。 6风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。