黄金：沪金表现偏强 白银：跟随上涨

核心观点与逻辑

• 上周观点回顾：贵金属（伦敦金、伦敦银）继续上涨，金银比从86回升至91，10年期TIPS和名义利率分别回升至2.28%和4.62%，美元指数录得108。预计明年一季度黄金震荡偏强，主要因美国通胀温和下行、就业边际走弱，给予美联储降息空间，且经济叙事围绕“增长”，特朗普上台后美元可能阶段性回落，为黄金上涨提供机会。需关注特朗普百日新政带来的政策冲击。
• 本周观点：贵金属继续回升，伦敦金上行1.26%，伦敦银上行1.14%，金银比回落至88.5，10年期TIPS和名义利率分别回升至2.26%和4.62%，美元指数录得108.9。贵金属板块表现相对韧性，抗住美元强势压力。市场对特朗普潜在风险进行计价，黄金部分因避险驱动反弹。沪金进一步计价人民币贬值预期，表现更强。黄金内外价差继续拉开，黄金内外反套策略盈利。美国周度失业金初请人数相对稳定，后续节奏仍需关注特朗普上台后美元可能阶段性回落及新政政策冲击。

周度数据与图表

• 提供了多张图表及数据，包括：
  • 黄金2412-2406合约价差绝对值收敛至1.96元/克，处于近3年波动区间下沿。
  • 白银2412-2406合约月间价差小幅收敛至78元/千克，处于近1年波动区间中上位置。
  • 其他数据来源包括Wind、Bloomberg、美联储等。

研究结论

• 贵金属表现：贵金属板块本周表现相对强势，抗住美元压力，黄金部分因避险和人民币贬值预期驱动上涨。
• 策略建议：黄金内外反套策略盈利，可继续关注。
• 未来关注点：特朗普百日新政政策冲击、美国经济下行态势、美元阶段性回落可能性。

免责声明与声明

• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 信息来源已公开，但准确性、完整性或可靠性不作保证。
• 本报告不构成任何法律、会计或税务建议。