永安期货研究中心有色团队2025年1月5日研报总结
01 综述
本报告分析锡市价格走势、供应、需求和平衡，涵盖国内外市场。
02 价格走势
- 国内合约价格：分析显示具体价格走势未详细展开。
- 月间结构：未提供具体数据。
- 海外合约价格：LME三月锡价（单位：美元/吨）未展开分析。
- 内外价差：通过锡锭进口利润（单位：元/吨）图表分析，显示进口利润反弹至2万元/吨区间。
03 供应分析
3.1 矿端
- 国内产量：10月产量5944吨，同比上升4.4%；全年预计增长3-6%。
- 进口情况：11月实物吨进口15016吨，同比下滑32.2%；金属吨折合累计下滑9.5%。Q3矿紧加剧，中锡矿进口盈亏反弹至2万元/吨。
- 缅甸：11月进口3081吨，同比下滑55%。佤邦闭关导致进口大幅下滑，预计年前保持低量。
- 刚果金：11月进口2929吨，同比上升120%。北基伍省新投产项目兑现，满产后年增量约7000吨。
- 国内新增矿山项目：银漫/刚果（金）增量；反腐私矿减量；缅甸停产。
- 国内锡矿平衡拟合：提供相关表格数据。
- 国内新增矿山项目：表格展示项目增量与减量。
3.2 锭端
- 国内：精炼锡加工费40度13500元，60度9500元，低位保持；加工利润收缩至0以下；原料库存边际走紧；TC预计保持偏低位。
- 国内进口：11月精锡进口3519吨，同比减少35%，环比修复；印尼锡锭恢复，库存差减少；进口窗口重新打开。
- 国内锡锭平衡拟合：提供相关表格数据。
3.3 锭端
- 海外：印尼出口年底释放部分剩余配额，1月进入审查期，可能季节性减量，但同比减量概率较大。
- 供应预测：2024年南美国家恢复产量；2025年印尼减产，整体供应增约0.9万吨。
04 需求分析
- 初级消费：11月焊料产量走高，下游补库，同比回升；12月预计进入淡季。
- 半导体消费：未展开详细分析。
- 新能源消费：未展开详细分析。
- 其他消费：未展开详细分析。
- 海外消费：韩国半导体消费旺盛，库存最低后主动备库，出口量高位。
05 平衡预测
5.1 库存：海外
- LME库存累库转去库。
- LME周度仓单变化数据未展开。
5.2 库存：国内
- 1月5日全国主要锡锭社会库存6655吨，较20日减228吨。
5.3 平衡拟合
提供相关表格数据。
