锡周报

永安期货研究中心有色团队2025年1月5日 www.yafco.com Contents目录 01综述02价格走势03供应分析04需求分析05平衡预测 综述01 价格走势02 2.1合约价格国内： 2.2月间结构： 2.3合约价格海外：： 图、LME官方三月价（单位：美元/吨） 2.4内外价差： 图、锡锭进口利润（单位：元/吨） 供应分析03 3.1矿端： 10月我国锡矿产量为5944吨，累计同比上升4.4%。银漫矿业项目投产增量持续放量。四季度部分矿区复产，全年预计增长3-6%左右。 3.1矿端： 我国11月国内锡矿实物吨进口15016吨，累计同比下滑32.2%，主要由于缅甸锡矿进口减少持续兑现。金属吨折合累计下滑9.5%。Q3矿紧加剧。本周中锡矿进口盈亏反弹至2万元/吨的区间。 3.1矿端： 3.1矿端：缅甸 9月底云南有部分矿商前往佤邦，商讨矿山复产的可能。佤邦方和云南矿商间在许可费上有一定矛盾。随着缅北战乱扩大，我国关闭了向缅甸的关口出口，人员设备等短期内难以进入佤邦。12月重新复关，但有传言佤邦谈判进展不顺利，明年年后复产或推迟。 •11月缅甸进口3081吨，累计同比下滑55%，11月佤邦闭关，进口量大幅下滑。佤邦财政部手里还有少量库存，矿贸、矿洞库存已基本清空。后续年前预计保持较低量。 3.1矿端： •刚果金11月进口量2929吨，同比上升120%。4月后北基伍省MpamaSouth新投产项目兑现,满产年增量在7000吨左右。数据能对应Alphamin财报显示Q2Q3销售量的增加。 3.1矿端： 表、国内锡矿平衡拟合 3.1矿端： 表、国内新增矿山项目 增量：银漫/刚果（金）；澳大利亚 减量：反腐私矿减少；缅甸停产 来源：永安期货 3.2锭端： 3.2锭端：国内 本周精炼锡加工费40度加工费13500元，60度9500元，低位保持。加工利润收缩至0区间以下，冶炼厂原料库存边际走紧。预计TC仍将保持偏低位 3.2锭端：国内 11月国内精锡进口量为3519吨，累计同比减少35%，环比持续修复。随着印尼锡锭恢复，海内外库存差减少；我国进口窗口重新打开。 3.3锭端：国内 表、国内锡锭平衡拟合 3.4锭端：海外 印尼出口年底释放部分剩余配额，进入1月又将进入短暂的审查期，可能存在季节性减量，但由于一年一批改三年一批，减量同比下滑概率较大。 3.4锭端：海外 24年 增量： •南美国家去年存在罢工和原料危机因此减产，今年恢复； 减量： •印尼：反腐减产；政策战略性保护，战略性减产 25年： •关注印尼恢复情况，预计整体供应增约0.9万吨 需求分析04 4.1初级消费： 11月焊料产量走高，且下游存在投机补库，初级消费同比回升，12月预计进入淡季，产量环比走低 4.2半导体消费： 4.3新能源消费： 4.3其他消费： 4.4海外消费： 韩国24年二季度以来半导体消费旺盛，库存来到近三年最低后进入主动备库阶段，出口量长期保持在今年高位。 4.4海外消费： 4.4海外消费： 平衡预测05 5.1库存：海外 LME库存变化（吨） LME周度仓单变化（吨） 本周LME库存累库转去库。 5.2库存：国内 •本周国内社库去库，1月5日全国主要锡锭社会库存为6655，较20日减228吨。 5.3平衡拟合： 谢谢THANKS www.yafco.com 免责声明 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。