养殖月报：整体出栏保持增长，期现价格分化运行

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 生猪观点 ■市场分析 供应端来看，12月份的出栏数量整体保持增长，其中规模企业的增量十分明显。前期入场的二次育肥目前也在元旦前后开始出栏，按照当前的出栏节奏生猪均重出现了一定的下滑，随着腌腊季的结束对于大体重猪的去化也将开始，因此春节前预计会有一波集中出栏来降低存栏均重。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 需求端来看，从12月的出栏和屠宰数据的变化可以看出12月的消费增速较快，但快速增长的供应并没有对价格造成太大的冲击。面对未来中长期供应的持续增加以及二育等阶段性抛压的出现，需要持续关注消费端的情况能否承接。 联系人 综合来看。虽然现货价格目前表现亮眼但盘面价格较为疲软，可以看出市场对于未来生猪供应增加的担忧非常明显。目前集团企业出栏虽然有所增加但体重下降的并不明显，侧面反映库存去化并不彻底。最近两周饲料端玉米和豆粕的价格开始企稳上涨，对于未来生猪成本的抬升也给到了价格下方一定的支撑。目前现货和期货走势分化说明市场根据生产端数据给与的估值还是较为理性的，所有合约的价格基本都控制在成本线附近。未来一个月需要关注集团的出栏的变化，以及春节前后消费端的变化情况，预计短期内生猪价格将会维持震荡格局。 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■策略 中性 ■风险 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月淘鸡价格偏弱震荡，养殖企业利润收窄，不过养殖利润仍然丰厚，大多养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，亦有部分养殖企业延淘惜售，上月中上旬农贸市场交投一般，下旬受“双旦”影响，农贸市场交投略有改善，多因素影响下上月淘鸡出栏量小幅增加，考虑到养殖企业在春节前存在集中淘汰需求，预计本月淘鸡出栏量维持增加 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 走势；本月新开产蛋鸡主要为9月份前后补栏鸡苗，9月鸡苗销量环比减少0.26%，叠加淘鸡出栏量增加预期，预计本月在产蛋鸡存栏小幅减少，不过由于各环节库存充足，供应面压力不大。 需求方面，上月初有“双12”提振，市场交投尚可，不过中旬各环节观望情绪浓厚，多以清理前期库存为主，上月下旬随着蛋价回调且临近元旦，市场需求小幅增加；本月临近春节，月初已经有部分食品企业开始备货，且随着时间推移，学校放假、务工人员返乡，虽然学校需求和南方销区需求减少，不过旅游餐饮需求同步增加，另外商超和农贸市场亦存在补库需求以应对春节消费，市场需求大幅增加。 综合来看，2025年1月市场供需两旺，不断增加的市场需求对蛋价予以支撑，考虑到当前养殖成本较低，养殖利润丰厚，现货价格仍有回调的可能，预计本月现货价格震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力2502合约为传统淡季合约且价格已回调至成本线附近，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1生猪市场分析......................................................................................................................................................................................5鸡蛋市场分析......................................................................................................................................................................................6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.........................................................................................................................................8图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头.................................................................................................................................................8图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头.............................................................................................................................................8图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头.............................................................................................................................................8图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.........................................................................................................................................8图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%...........................................................................................................................8图7:重点屠企鲜销率丨单位：%.......................................................................................................................................................9图8:重点屠企库容量丨单位：%.......................................................................................................................................................9图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头.................................................................................................................................................9图10:冻品库容率变化丨单位：%.....................................................................................................................................................9图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天...................................................................................................................9图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只...........................................................................................................................................9图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天.........................................................................................................................................10图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽.............................................................................................................................10图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只.............................................................................................................................................10图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨.................................................................................................................................................10图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头...................................................................................................................................10图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头.......................................................................................................................................10图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头.......................................................................................................................................11图20:生猪饲料周度比价.............................