家电行业周报：多省发布国补续作通知，政策落地进度超预期

多省份发布国补续作通知，25年1&2月三大白电排产发布 1、多个省份已发布国补续作通知，政策落地进度超预期。截至1月4日，已有接近20个省级行政单位发布公告，明 确家电以旧换新补贴自2025年1月1日起延续，其中湖北补贴范围扩大至12类大家电、N类其他家电产品（空气净 化器、洗地机、投影仪等小家电品类），江苏在国家8大类产品外，额外增加36类家电产品，其他省份多延续2024年 规则。预计其他暂未发布通知的省份将陆续跟进，此前行业多预期新一轮国补政策在25年农历新年左右出台，本次国补政策“无缝衔接”，实际落地速度超出市场预期。 2、25年1&2月三大白电内外销排产发布 1）25年1&2月空调外销排产延续良好增长，内销排产有所下修。2025年1-2月空调外销排产同比+15%，3月同比 +10%，空调外销排产整体维持良好增速，主要系关税预期上调使得海外备货订单前置，及新兴市场需求持续向好。2025年1-2月空调内销排产同比+3%，3月排产同比+13%，增速相对平稳，但考虑到国补政策续作节奏超预期，我们预计行业实际的生产或将提速。 2）25年1&2月冰箱内外销排产小个位数增长，外销排产有所下修。2025年1-2月冰箱外销排产同比+3%，3月冰箱 外销排产同比+5%，预期有所下修，主要系黑五大促结束及欧洲补库进入尾声。2025年1-2月冰箱内销排产同比-1%，3月排产同比+4%，预期相对稳健。 3）25年1&2月洗衣机内外销个位数增长，3月持平略降。2025年1-2月洗衣机外销排产同比+5%，3月洗衣机外销排 产同比-1%，2025年1-2月洗衣机内销排产同比+8%，3月洗衣机内销排产同比-2%，较上月预测基本持平。 行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数-5.17%，申万家电指数-3.25%。个股中，本周涨幅前三名分别为比依股份 （+18.61%）、石头科技（+7.16%）、欧圣电气（+6.55%）；本周跌幅前三名分别为汉宇集团（-19.53%）、四川长虹（-18.27%）、春光科技（-17.08%）。 原材料价格跟踪：本周（12/30-1/3）铜价指数-1.49%，铝价指数-2.15%，冷轧板卷指数-0.43%，中国塑料城价格指数 +0.45%。本月铜价指数+0.18%，铝价指数-2.41%，冷轧板卷指数-0.43%，中国塑料城价格指数+0.22%。 汇率及海运价格跟踪：截至2025年1月3日，美元兑人民币汇率中间价报7.19，周涨幅-0.02%，年初至今+0%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+2.16%。 房地产数据跟踪：24年1-11月，住宅新开工/住宅施工/住宅竣工/住宅销售全国累计面积分别为 48989/508388/35197/72223万平方米，分别同比-23.1%/-13.1%/-26.0%/-16.0%。 投资建议 内销方面，以旧换新政策已明确续作，后续政策力度或将加码；外销方面，欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效 果有望增强，美国库存水位健康，欧洲零售逐季回暖，我们预计成熟市场家电需求将进一步改善，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强。建议关注两条主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备强竞争优势的优质出口链龙头公司。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 内容目录 1、周观点：多省发布国补续作通知，25年1&2月三大白电排产发布4 1.1、多个省份已发布国补续作通知，政策落地进度超预期4 1.2、25年1&2月三大白电排产发布5 2、行业重点数据跟踪6 2.1、市场及板块行情回顾6 2.2、原材料价格跟踪7 2.3、汇率及海运价格跟踪7 2.4、房地产数据跟踪8 3、重点公司公告及行业动态9 3.1、重点公司公告9 3.2、行业动态9 4、投资建议10 5、风险提示11 图表目录 图表1：部分省份以旧换新续作通知梳理4 图表2：25年1&2月空调外销排产延续良好增长5 图表3：25年1&2月空调内销排产下修较多5 图表4：25年1&2月冰箱外销排产有所下修5 图表5：25年1&2月冰箱内销排产小幅下修5 图表6：25年1&2月洗衣机外销排产稳健增长6 图表7：25年1&2月洗衣机内销排产小幅上修6 图表8：申万一级行业涨跌幅（12/30-1/3）6 图表9：家电板块PE-TTM（21/01/04-25/1/3）6 图表10：上周涨幅前十名公司（12/30-1/3）6 图表11：上周跌幅前十名公司（12/30-1/3）6 图表12：LME铜价上周12/30-1/3下降1.49%（美元/吨）7 图表13：LME铝价上周12/30-1/3下降2.15%（美元/吨）7 图表14：冷轧板卷上周12/30-1/3下降0.43%（元/吨）7 图表15：塑料上周12/30-1/3上涨0.45%（元/吨）7 图表16：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.02%8 图表17：集装箱运价综合指数环比+2.16%8 图表18：2024年1-11月住宅新开全国累计面积同比-23.1%8 图表19：2024年1-11月住宅施工全国累计面积同比-13.1%8 图表20：2024年1-11月住宅竣工全国累计面积同比-26.0%9 图表21：2024年1-11月住宅销售全国累计面积同比-16.0%9 1、周观点：多省发布国补续作通知，25年1&2月三大白电排产发布 1.1、多个省份已发布国补续作通知，政策落地进度超预期 多个省份已发布国补续作通知，政策落地进度超预期。据我们统计，截至1月4日，已有 接近20个省级行政单位发布公告，明确家电以旧换新补贴自2025年1月1日起延续，其 中湖北补贴范围扩大至12类大家电、N类其他家电产品（空气净化器、洗地机、投影仪等小家电品类），江苏在国家8大类产品外，额外增加36类家电产品，其他省份多延续2024 年规则。预计其他暂未发布通知的省份将陆续跟进，此前行业多预期新一轮国补政策在25年农历新年左右出台，本次国补政策“无缝衔接”，实际落地速度超出市场预期。 图表1：部分省份以旧换新续作通知梳理 地点关于家电以旧换新持续性的表述 湖北省江苏省陕西省 2024年12月31日，据湖北省商务厅，2025年湖北省家电以旧换新将于2025年1月1日正式上线，智能家电补贴品 类再扩容，涵盖12类大家电、N类其他家电，单件/单次最高补贴2000元。 在全省开展2025年苏新消费·家电以旧换新专项活动，补贴适用时间2025年1月1日至12月31日。涵盖8（国家规定品类）+36（江苏增加品类）类家电产品。 自2025年1月1日起，在国务院明确新的消费品以旧换新政策前，各市区商务主管部门要按照加力支持消费品以旧换新政策标准，继续开展消费品以旧换新工作。 吉林省 按照吉林省商务厅发布的《关于2025年吉林省家电以旧换新工作政策衔接的通知》要求，各市将于2025年1月1日 起正式启动2025年家电以旧换新第一批活动。长春市、四平市、白城市、辽源市第一批活动自2025年1月1日 13:00—12月31日24:00，视商务部政策下达情况随时调整。长春市第二批自2025年1月2日3:00—12月31日 24:00，视商务部政策下达情况随时调整。 四川省 广西壮族自治区 上海市湖南省河北省 从2025年1月1日起，四川家电以旧换新国补继续实施，电视、空调、冰箱、洗衣机、电脑、热水器、家用灶具、 吸油烟机等8大品类均继续在列其中。补贴标准方面，将延续2024年相关政策（如单台家电至高20%补贴，至高2000元等）。2025年，全省将统一采取“补贴立减”方式，不再需要消费者先申请后等待补贴。 从2025年1月1日起，启动实施2025年广西家电家居以旧换新跨年度衔接政策，对2024年已纳入明确的家电以旧 换新政策支持范围的产品，继续给予以旧换新补贴，在国家2025年家电以旧换新政策发布前，衔接政策实施范围、补 贴标准等按照《自治区商务厅等5部门关于印发<广西加力支持家电家居以旧换新补贴工作方案>的通知》（桂商运发 〔2024〕82号）执行。 2024年已纳入国家家电以旧换新政策支持范围的冰箱（含冰柜）、洗衣机、电视、空调（含中央空调）、电脑（含台 式和便携式计算机）、热水器（含壁挂炉）、家用灶具（含集成灶）、吸油烟机等8大类产品，自2025年1月1日起继续实施以旧换新补贴政策。 从2025年1月1日起，启动实施2025年湖南省家电以旧换新跨年度衔接政策，对2024年已纳入国家明确的家电以 旧换新政策支持范围的产品，继续给予以旧换新补贴。在国家2025年家电以旧换新政策发布前，衔接政策实施范围、补贴标准等按照现有标准执行。 2025年消费品以旧换新工作将与2024年接续实施，政策衔接时间为2025年1月1日0时至河北省2025年消费品以 旧换新政策文件正式印发。政策衔接期内，汽车、家装、电动自行车三个品类补贴范围延续2024年已经参与以旧换新 补贴的商品，家电品类补贴范围为商务部规定的“八类”家电产品，相关补贴标准延续2024年补贴标准。 贵州省从2025年1月1日起至2025年家电以旧换新政策出台前，具体补贴品类、补贴标准暂按2024年政策执行。 2025年1月1日至2025年相关政策文件发布之日期间，家电、家装家居补贴品类范围和标准按照2024年政策执行， 海南省 山东省 新疆维吾尔自治区 消费者享受补贴操作方式与2024年一致，参与补贴活动的市场主体应在消费购物交易结算后3天内开具订单发票。 自2025年1月1日起至山东省2025年消费品以旧换新正式文件印发之日为政策衔接期，衔接期内汽车、家电、电动 自行车、家装厨卫类补贴政策延续实施，各品类补贴标准延续2024年标准不变，补贴申领时间、方式不变。 2025年消费品以旧换新政策自2025年1月1日开始覆盖全年。待国家相关文件和补贴资金到位后，自治区统一安排 组织实施。2025年1月1日至自治区相关政策文件发布期间，购买相关领域产品的消费者，可参照2024年政策条 件，保留相关凭证，待2025年自治区政策发布后申领相应的以旧换新补贴资金。 江西省广东省 福建省 内蒙古自治区 辽宁省 北京市 2025年1月1日15:00起，江西省家电八大类产品以旧换新补贴政策延续实施，补贴标准不变、参与流程不变、商户 范围不变。新扩围的家电产品补贴活动待2025年政策出台后实施。 广东省2025年将继续开展汽车报废更新、汽车置换更新、家电以旧换新、家装厨卫焕新、电动自行车以旧换新和手机 等3C数码产品购新补贴。从2025年1月1日起至2025年家电以旧换新政策出台前，具体补贴品类、补贴标准暂按 2024年政策执行。个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品可享受优惠补贴。 为做好2025年消费品以旧换新跨年政策接续工作，根据福建省商务厅《消费品以旧换新业务工作指引单》（第6期） 文件精神，龙岩市在2025年“消费品以旧换新”实施文件正式发布前，延续实施2024年家电以旧换新、家装厨卫 “焕新”补贴政策，继续沿用2024年家电、家装厨卫企业库。平台仍为银联云闪付。 按照自治区《关于通报2025年家电及电动自行车以旧换新政策衔接工作安排的函》要求，在商务部2025年消费品 （家电）以旧换新专项政策出台前，各地延续2024年政策。活动时间：2025年1月1日—2025年12月31日。 2024年已纳入国家家电以旧换新政策支持范围的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8类家电产品，自2025年1月1日起继续实施以旧换新补贴政策，补贴标准同2024年。具体补贴流程、参与规则和活动详情以各市后续公告为准。 2024年已纳入国家家电以旧换新政策支持范围的冰箱(含冰柜)、洗衣机(含洗烘一体机)、电视、空调、电脑(含