焦煤焦炭：供应压力缓解，宽幅震荡

核心观点

焦煤焦炭市场呈现震荡格局，供应压力有所缓解，但价格向上驱动有限，短期以宽幅震荡思路对待。

市场回顾

• 期货市场：焦煤JM2505合约收于1,148.5元/吨，波动13.0元/吨；焦炭J2505合约收于1,760.5元/吨，波动-1.5元/吨。
• 基差分析：焦煤基差1元/吨，焦炭基差3元/吨。
• 价差分析：焦炭-焦煤价差606.0元/吨。
• 国内现货：山西主焦煤报价1260元/吨，蒙5主焦煤报价1150元/吨。
• 钢厂调价：邯钢焦精煤报价2280元/吨，莱钢焦精煤报价2240元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港煤炭库存656.0万吨，曹妃甸港460.0万吨。
• 港口报价：京唐港山西主焦煤库提价1530元/吨，青岛港澳洲主焦煤库提价1495元/吨。
• 运价波动：CBCF指数624.12，BPI指数1040，BCI指数1375。
• 焦化行业：吕梁准一级焦报价1460元/吨，唐山准一级焦报价1660元/吨。
• 焦炭库存：110家钢厂焦炭库存466.73万吨，100家独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。
• 技术分析：焦煤JM2505合约支撑位1000元/吨，压力位1400元/吨；焦炭J2505合约支撑位1700元/吨，压力位1900元/吨。

供需分析

• 供应端：国内外供应均出现减量，国内煤矿产量边际转弱，蒙煤通关控量。
• 需求端：钢厂检修范围增大，铁水产量持续下滑，终端采购需求减弱。
• 库存端：全社会焦煤库存累库压力仍存，焦炭五轮提降落地，市场流拍率较高。

研究结论

煤焦高库存、低需求格局未扭转，价格相对承压运行。随着交割行情尾声，盘面交易逻辑重回基本面主导，短期以区间操作思路对待。