本周原油市场观点摘要
核心观点及策略
本周油价偏强运行，WTI原油站上70美元强压力位。自9月中旬以来，油价在65-70美元区间震荡，24年底全球原油库存处于低位，推动油价中枢缓慢抬升。美国极寒天气加剧油价走强。在OPEC+扩产前，预计油价中枢将缓慢上移，可轻仓试多，拐点压力位预计在85-90美元，届时OPEC+增产动力增强。
宏观经济
中国央行发布《中国金融稳定报告2024》，强调实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量与经济增长及通胀预期相匹配。
供给端分析
- 美国产量：EIA数据显示，10月美国原油产量环比增长26万桶/日至1346万桶/日，钻机数量维持483部。
- OPEC供应：11月OPEC产量环比上升10.3万桶/天至2665.7万桶/日，主要增量来自利比亚；沙特产量基本持平，伊拉克下降，阿联酋上升，科威特下降，伊朗上升，委内瑞拉下降。
需求端分析
- 印度进口：12月从俄罗斯进口原油144万桶/日，低于上月178万桶/日；伊拉克供应123万桶/日，高于上月89万桶/日；沙特供应56.2万桶/日，低于11月62.1万桶/日。
- 日本进口：11月原油进口量同比下降8.6%至237万桶/日，中东原油占比升至95.1%。
- 美国炼厂：12月27日当周开工率回升至92.70%，汽油产量下降，柴油产量上升。
- 欧元区PMI：10月制造业PMI为45.90%，环比上升；11月美国ISM制造业PMI为48.40%，环比上升。
- 中国进口：11月原油进口量同比上升14.30%至4852万吨，1-11月累计同比下降1.99%；山东地炼开工率环比下降1.10pct。
库存端分析
- 美国库存：12月27日当周原油库存减少120万桶至4.156亿桶，战略库存增加26万桶至3.936亿桶；汽油库存增加770万桶至2.3138亿桶，馏分油库存增加640万桶至1.2287亿桶。
- 国内库存：截至1月3日当周，中国港口库存上升至2843.7万吨，环比增8万吨；山东炼厂厂内库存为264.3万吨，环比增0.2万吨。
市场价差与裂解价差
- WTI月间价差平稳，M1-M2为0.47美元/桶，M1-M6为1.88美元/桶，近月合约略强于远月。
- 美国汽油裂解价差为13.05美元/桶，柴油裂解价差为25.74美元/桶，原油5:3:2裂解价差为18.13美元/桶，3:2:1裂解价差为17.28美元/桶。
风险提示
俄乌冲突、中东地缘政治、宏观经济、中国原油需求、极端天气或自然灾害。
