原油周报：低库存叠加极寒天气扰动，油价走强
能化化工团队：郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250103 本周原油市场观点摘要 【观点及策略】本周油价偏强运行，WTI原油站上70美元强压力位。油价自9月中旬开始不断在65-70美元区间震荡，24年底全球原油库存处于低位，油价中枢缓慢抬升，同时伴随着美国极寒天气来袭，油价走强。在OPEC+扩产之前，我们认为在宏观乐观预期以及全球原油低库存带动，油价中枢或缓慢上移，可轻仓试多，油价大的拐点压力位我们预计在85-90美元，届时OPEC+有较大动力进行增产。 【宏观经济】中国央行发布"中国金融稳定报告2024"表示，实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 【供给】EIA周二公布数据显示，美国10月原油产量环比增长26万桶/日，达到创纪录的1346万桶/日。 【需求】12月，印度从俄罗斯进口原油144万桶/日，低于上月的178万桶/日，伊拉克向印度供应123万桶/日原油，高于上月的89万桶/日，沙特向印度供应56.2万桶/日原油，低于11月的62.1万桶/日；日本11月整体原油进口量同比下降8.6%，降至每日237万桶，连续第12个月下降，来自中东的原油占总进口量的95.1%，比去年同期上升0.5个百分点。 【库存】EIA最新数据显示，截至12月27日当周，美国原油库存减少120万桶至4.156亿桶，战略原油库存增加26万桶至3.936亿桶，汽油库存增加770万桶至2.3138亿桶，馏分油库存增加640万桶至1.2287亿桶。 风险提示：俄乌冲突、中东地缘、宏观经济、中国原油需求、极端天气或自然灾害 24年12月份，美国气温偏高，但25年1月份，一股强大的北极漩涡正在逼近，预计将席卷全美大部分地区，带来极寒天气和强烈风寒效应，使即将到来的1月成为十多年来最冷的月份之一。在24年1月份时候，极端天气曾导致北达科他州石油产能下降将近100万桶，油价受影响走强，市场担忧会能源价格会再次复制24年年初走势。 WTI月间价差保持平稳，呈缓慢上升趋势。截至12月31日，WTI M1-M2为0.47美元/桶，M1-M6为1.88美元/桶，二者价差与上周基本持平，油价近月合约略强于远月，油价近期震荡偏强。 截至1月3日，美国汽油裂解价差为13.05美元/桶，柴油裂解价差为25.74美元/桶，原油5:3:2裂解价差为18.13美元/桶，3:2:1裂解价差为17.28美元/桶。 供给端：美国原油产量保持平稳 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至12月27日当周，美国原油产量1357万桶/日，环比下降1.2万桶/日；截至12月27日当周，美国原油钻机数量483部，与上期持平。 供给端：11月欧佩克供应回升 2024年11月，OPEC原油产量环比上升10.3万桶/天至2665.7万桶/天，主要增量和上月一样来自利亚比；沙特阿拉伯原油产量与上月基本持平为896万桶/日；伊拉克原油产量环比下降5万桶/天至404万桶/天；阿联酋产能环比上升1万桶/天至296万桶/日。7 科威特原油产量环比下降1万桶/日至241万桶/日；伊朗原油产量环比上升3万桶/日至332万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降2万桶/日至88万桶/日。8 需求端：美国炼厂开工率回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至12月27日当周，美国炼油厂产能利用率92.70%，环比上升0.20%；汽油产量896万桶/天，环比下降96万桶/天；柴油产量537.1万桶/天，环比上升9.9万桶/天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：欧元区制造业PMI企稳 欧元区制造业PMI企稳。10月，欧元区制造业PMI为45.90%，环比上升0.90%；11月，美国ISM制造业PMI为48.40%，环比上升1.90%。 需求端：中国原油进口量回升 截至12月27日当周，山东地炼炼油厂开工率53.02%，环比下降1.10pct；11月原油当月进口量为4852万吨，同比上升14.30%，1-11月累计进口量50565万吨，累计同比下降1.99%。 库存端：美原油库存下降，绝对量处于低位 截至12月27日当周，美国商业原油库存41560万桶，较上期下降118万桶，美国原油库存处于近年来低位，对油价起到一定支撑；战略原油库存39357万桶，环比上升26万桶。 库存端：美国成品油继续累库 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至12月27日当周，美国汽油库存23138万桶，环比上升772万桶；馏分燃料油库存12287万桶，环比上升641万桶。 库存端：国内港口库存上升 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至2025年1月3日当周，中国港口库存量为2843.7万吨，环比上升8万吨，山东炼厂厂内库存为264.3万吨，环比上升0.2万吨。
