市场温度计系列之十四：市场情绪再度明显转弱

市场温度计系列之十四 市场情绪再度明显转弱2025年01月04日 12月市场整体投资情绪大幅回落。我们构建的中国股票市场投资者情绪综合指数(CICSI)显示，12月市场整体投资情绪大幅回落；拆分来看，12月CICSI(剔除宏观经济因素)继续上升，而宏观经济因素分项导致了市场整体投资情绪的走弱。 个人投资情绪冲顶回落，机构投资情绪继续下行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周(20241230-20250103)个人投资情绪冲顶后回落，机构投资情绪继续下行；这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势。值得注意的是，当下个人情绪与机构情绪同时走弱，这种状态下或是市场较艰难的时刻；对于未来而言，若个人情绪继续下行且机构情绪同样无法企稳，市场或仍有下行空间。 行业投资情绪来看，多数板块未来短期或下行。我们构建的行业投资情绪指标显示，有色、银行、交运等板块未来短期或上行，石油石化、建材、医药、农林牧渔等板块未来短期或有所改善，其余多数板块则未来短期或下行。 市场整体参与者数量近期有所增加。我们构建的加权股东户数指标显示，本周(20241230-20250103)市场整体参与者数量有所增加；具体来说，家电、电子、电新、电力及公用事业、建材、军工等板块参与者数量上升较明显，消费者服务、计算机、煤炭、轻工、钢铁、银行等板块参与者数量下降较明显。 个人投资者更加关注商贸零售、家电、非银、食品饮料、建材、军工等板块。我们构建的个人投资者关注度指标显示，本周(20241230-20250103)个人投资者对商贸零售、家电、非银、食品饮料、建材、军工等板块的相对关注度上升较明显，对化工、机械、电力及公用事业、计算机、煤炭、交运等板块的相对关注度下降较明显；商贸零售、化工、建材、机械等板块的相对关注度处于80%历史分位数以上。 A股与其他大类资产联动性较弱。我们构建的多资产联动性指标指示，本周(20241230-20250103)A股走势与其他大类资产走势有所背离，这表明A股近期并未受到明显的外部宏观因素的影响，主要还是受自身内部因素驱动。 风险提示：测算误差。 分析师牟一凌 执业证书：S0100521120002 邮箱：mouyiling@mszq.com 分析师梅锴 执业证书：S0100522070001 邮箱：meikai@mszq.com 研究助理季宏坤 执业证书：S0100124070013 邮箱：jihongkun@mszq.com 相关研究 1.策略专题研究：民生研究：2025年1月金股推荐-2024/12/31 2.行业信息跟踪（2024.12.23-2024.12.29）： 12月挖掘机销量预期向好，明年1月家电排产同比走弱-2024/12/31 3.资金跟踪系列之一百五十：市场热度与波动率继续回落，ETF整体被重新净申购-2024/12/30 4.A股策略周报20241229：变化前夜-2024 /12/29 5.市场温度计系列之十三：市场情绪的修复仍缺乏持续性-2024/12/28 图1：12月CICSI指标显示，市场整体投资情绪大幅回 落 图2：拆分来看，12月CICSI(剔除宏观经济因素)继续上升，而宏观经济因素分项导致了市场整体投资情绪的 CICSI(剔除宏观经济因素) 宏观经济因素 CICSI 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 -0.4 -0.8 -1.2 -1.6 -2.0 走弱 CICSI万得全A(右轴) 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 5-12 04 -12 4 -1.5 资料来源：wind，民生证券研究院。注：数据截至2024年12月31日。资料来源：wind，民生证券研究院。注：数据截至2024年12月31日。 图3：本周(20241230-20250103)个人投资情绪冲顶后回落，机构投资情绪继 续下行；这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势 个人投资情绪 机构相对个人的投资情绪强度万得全A(取对数)(右轴) 8.8 0.9 0.5 8.6 0.1 8.4 -0.3 -0.7 8.2 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 -1.18.0 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：本周(20241230-20250103)行业投资情绪指标指示，有色、银行、交运等板块未来短期或上行，石油石化、 行业 个人投资情绪趋势 个人情绪: 机构投资情绪趋势 机构情绪:投资情绪或影响市场 建材、医药、农林牧渔等板块未来短期或有所改善，其余多数板块则未来短期或下行 图:2022年以来 短期 图:2022年以来 短期 未来短期走势预 石油石化 下行 有所回升 有所改 煤炭 上行 下行 有色金属 下行 已明显回升 电力及公用事业 上行 下行 钢铁 上行 下行 基础化工 上行 下 建筑 下行 建材 下行 轻工制造 下行 机械 下行 电力设备及新能源 上行 国防军工 下行 汽车 下行 商贸零售 下行 消费者服务 下行 家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行 非银行金融房地产 交通运输电子 通 资料来源：wind，民生证券研究院 图5：本周(20241230-20250103)加权股东户数指标指示，近期市场整体参与者数量有所增加；具体来说，家电、电子、电新、电力及公用事业、建材、军工等板块参与者数量上升较明显，消费者服务、计算机、煤炭、轻工、钢铁、 银行等板块参与者数量下降较明显 行业2024/12/272025/1/3加权股东户数： 环比变化 历史分位数:2015年以来 家电电子 电力设备及新能源电力及公用事业建材 国防军工商贸零售有色金属基础化工机械 石油石化汽车建筑 非银行金融交通运输纺织服装医药 通信传媒 农林牧渔房地产食品饮料银行 钢铁轻工 243.54 101.18 226 209.99 65.73 89.04 209.41 58.74 153.56 60.93 83.57 148.73 101.22 112.81 78.58 137.82 155.75 234.94 163.95 294.52 59.21 154 4.44 61.62 84.27 149.55 102.22 113.87 79.91 139.55 157.08 237.37 167.15 298.96 3.20 2.43 1.73 1.33 1.33 1.05 1.01 0. .2% 45 7.9 6 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：本周(20241230-20250103)个人投资者关注度指标指示，个人投资者对商贸零售、家电、非银、食品饮料、建材、军工等板块的相对关注度上升较明显，对化工、机械、电力及公用事业、计算机、煤炭、交运等板块的相对关 5.56% 8.05% 2.28% 3.50% 4.61% 5.73%3.61%2.40%4.69% 2.59%1.53%3.86%6.78% 7.48% 10.59% 11.27% 1.47% 1.89% 4.58% 4.96% 1.45% 1.70% 0.94% 1.14%0.47%0.9 0.42%1.02%5.07%0.61% 1.14%1.27%1.9 注度下降较明显；商贸零售、化工、建材、机械等板块的相对关注度处于80%历史分位数以上 行业 2024/12/27 2025/1/3 商贸零售 家电 非银行金融食品饮料建材 国防军工 电力设备及新能源医药 相对关注度：历史分位数:2018年 环比变化以来 2.48%98.3% 1.21%61.2 1.12%6 1.02% 0.87% 0.83% 0.70% 0.68% 轻工制造银行 农林牧渔纺织服装有色金属汽车 通信石油石化 建筑房地产传媒钢铁 消费者服务电子 交通运输煤炭 计电力 0.4 资料来源：wind，民生证券研究院 图7：本周(20241230-20250103)A股走势与其他大类资产走势有所背离，这表明A股近期并未受到明显的外部宏观因素的影响，主要还是受自身内部因素 驱动 A股与其他大类资产联动:MA5万得全A(右轴) 1.5E-02 1.3E-02 1.1E-02 9.0E-03 7.0E-03 5.0E-03 3.0E-03 1.0E-03 -01 4 -1.0E-03 资料来源：wind，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，