2024年四季度国际宏观事件观察——北美洲、拉美以及撒哈拉以南非洲

国际合作部何岩浩 2024年12月26日 2024年10月～12月，北美洲地区重点主要集中在美国大选结果落地，共和党候选人特朗普赢得大选胜利，同时美国参众两院选举中共和党均获得多数席位；美联储货币政策声明显示降息趋缓；候任美国总统特朗普公开发表加征关税等言论，加拿大将采取一定应对措施；加拿大副总理兼财政部长辞去内阁职务，特鲁多内阁将面临重组。拉美地区阿根廷“休克疗法”下通胀经济好转，米莱支持率上升；面对美国的关税威胁，墨西哥暗示或采取反制手段；巴西通胀压力、汇率贬值下，央行大幅加息，并拍卖美元资产以支持汇率。撒哈拉以南非洲博茨瓦纳实现独立以来首次权力交换；区域经济短期小幅回升，但仍急需改革；南非经济在大选后信心恢复、发电改善、利率下降持续复苏；南非和肯尼亚延续降息，但尼日利亚通胀高企下货币政策依旧紧缩。 北美洲 北美洲地区重点主要集中在美国大选结果落地，共和党候选人特朗普赢得大选胜利，同时美国参众两院选举中共和党均获得多数席位。候任美国总统特朗普公开发表加征关税等言论，加拿大将采取一定应对措施；美联储货币政策声明显示降息趋缓。加拿大持续一个月的邮政罢工暂时结束，但劳资谈判仍在继续；特鲁多政府宣布收紧移民政策；加拿大副总理兼财政部长辞去内阁职务，特鲁多内阁将面临重组。 政治方面 1、美国大选结果落地，共和党候选人特朗普赢得美国大选。 当地时间11月5日，美国大选投票正式开启。11月6日凌晨，美国前总统、共和党候选人特朗普宣布其在2024年总统选举中获胜。同日，美国现任副总统卡马拉·哈里斯发表讲话承认败选，并承诺帮助特朗普及其团队以和平的方式完成权力交接。 当地时间12月4日，美国众议院选举完全结束，共和党最终在众议院获得220个席位，民主党获得215个席位。参议院选举结果显示，共和党获得了53个 席位，民主党获得47个席位。当地时间12月17日，美国各地选举人正式投票，特朗普获得312张选举人票，美国现任副总统、民主党总统候选人哈里斯获得226张，正式选举特朗普为下一任总统。 2、加拿大副总理兼财政部长宣布辞去内阁职务，特鲁多内阁面临重组。 当地时间12月16日，加拿大副总理兼财政部长克里斯蒂娅·弗里兰宣布辞去内阁职务。随后，特鲁多紧急任命了现任公共安全部长勒布朗接任财长。此前，10月17日，加拿大联邦政府四位部长已经告知加拿大总理特鲁多，他们将不会参加下一次联邦大选以寻求连任，特鲁多政府将面临内阁改组。 经济方面 1、加拿大邮政罢工暂时结束，但劳资谈判仍在继续。 当地时间11月15日起，加拿大约5.5万名邮政工人开始为期3天的罢工，要求涨薪以及改善工作环境，加拿大邮政公司的业务因此全面停摆。期间，加拿大邮政公司一直在解雇罢工员工。11月底，加拿大劳工部长表示，由于加拿大邮政公司和工会“在关键问题上的分歧太大”，无法达成协议并结束罢工。直至12月15日，加拿大工业关系委员会就加拿大邮政工人罢工做出仲裁，将劳资合同延长至5个月，以便有更多时间展开谈判，并下令12月17日复工。长达32天的加拿大邮政罢工告一段落，但劳资谈判仍在继续。加拿大邮政表示，已与工会达成协议，同意在集体协议到期后的第二天开始，为工人涨薪5%。 2、特鲁多总理宣布新的移民政策，未来三年将大幅削减移民数量。 当地时间10月25日，加拿大总理特鲁多宣布了一项新的移民计划，该计划将大幅削减未来三年接收移民的数量。此前，特鲁多政府宣布了大幅放松移民政策的“三年规划”，根据该规划，加拿大2023、2024和2025年分别接收46.5万、48.5万和50万名新移民。本次削减计划将2025年新增移民上限从50万人削减至39.5万人，2026年和2027年的新增移民上限也分别降至38万人和36.5万人。此外，加拿大还将在三年内把临时居留人数在加拿大总人口中的占比降至5%。但根据2024年7月份的数据显示，临时居留人员数量约占加拿大总人口的7.2%。 3、面对美国的关税威胁，加拿大将采取一定应对措施。 当地时间11月25日，美国候任总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%的关税，直至毒品与非法移民问题得到有效解决。 为应对美国关税威胁，11月27日，特鲁多与地方领导人共同商讨应对策略，并强调要加强同美国的沟通。11月29日，特鲁多飞抵佛州与特朗普会面，但进展甚微。 加拿大地方领导对于美国关税威胁态度不一。一方面，12月11日，加拿大多名省长强烈支持加拿大对无正当理由的关税措施予以“强势回应”，一些省长主动提议用其“省内生产、出口美国的关键矿产和金属产品”进行反制。加拿大总理特鲁多也强调，如果特朗普对加拿大产品征收新关税，加拿大将以“以多种方式”来应对。另一方面，12月18日，加拿大官方宣布将对加美边境实施7天24小时的全天候的监控以阻止跨境有组织犯罪，以此来避免被加征关税。 4、美国三季度经济在消费支撑下依旧强劲，但多个机构预测关税政策将大幅削弱经济增长。 12月19日，美国经济分析局发布修正数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值3.1%，较此前公布数据上修0.3个百分点。其中，占美国经济总量约70%的个人消费支出增长3.7%，上修0.2个百分点；非住宅类固定投资增幅为4.0%，上修0.2个百分点。同时，有迹象表明，美国经济有望在2024年的最后三个月保持上述增长势头。亚特兰大联储的实时GDP估算显示，第四季度美国经济增长年化率料为3.2%。 由于候任总统特朗普的关税政策，多个机构对美国未来经济仍表示担忧。其中，摩根大通专家表示，如果以“随意”和“仓促”的方式征收新关税，使企业没有足够的时间重新配置供应链，这可能会严重阻碍经济增长，也会迫使企业因不确定性加剧而撤回投资。富国银行表示，加征关税将会推高通胀预期，也会抑制经济增长前景，出现滞胀情景的可能性可能会增加。日本智库第一生命经济研究所专家表示，加征关税将使美国国内物价上涨、就业下降、抑制经济增长，或导致美国2027年国内生产总值（GDP）下降1.1%。 金融方面 1、美联储本季度连续两次降息25个基点，声明表示美联储正处于或接近放缓降息的时刻。 当地时间11月7日和12月18日，美联储两次降息25个基点，将政策利率区间由4.75%-5.0%降至4.25%-4.5%。2024年，美联储年内共降息3次，累计降息100个基点。 根据美联储12月议息会议公布的点阵图显示，预计至2025年底联邦基金利 率为3.9%，2026年底为3.4%，2027年底为3.1%，较9月份点阵图的3.4%、2.9%和2.9%大幅提升，货币政策声明中增加关于调整利率“幅度和时机”的措辞表明，美联储正处于或接近放缓降息的时刻。通胀方面，美联储将2024年核心PCE通胀率预期从9月的2.6%上调至2.8%，2025年从2.2%上调至2.5%，2026年从2.0%上调至2.2%。经济方面，美联储表示美国整体经济表现强劲，已经避免了经济衰退，同时对2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.5%、2.1%、2.0%。缩表方面，美联储维持国债减持限额为250亿美元，MBS为350亿美元。 美联储主席鲍威尔表示明年降息放缓是由于近期通胀上升，但劳动力市场降温、居住价格放缓等推动通胀回落的因素依然存在。目前，美联储的预测中未对未来关税上调和政府效率部门或大幅削减财政支出纳入测算。 2、加拿大本季度连续两次降息50个基点。 当地时间10月23日和12月12日，加拿大央行连续两次降息50个基点，将政策利率从4.25%降至3.25%。2024年，加拿大央行年内已降息5次，累计降息175个基点，成为主要经济体中降息力度最大的央行之一。 两次大幅度降息主要是由于住房价格通胀的预测已经减弱，商品价格通胀也已减弱，2024年11月通胀同比增长1.9%。同时，加拿大经济在2024年第三季度增长了1.0%，而第四季度和2025年的经济表现也可能弱于预期，另外美国关税威胁也促使了加拿大50个基点大幅降息。加拿大央行行长麦克勒姆表示，央行将评估每次进一步降息的必要性，并指出货币政策不再需要明显处于限制性区间。同时表示，政府减少的移民目标、两个月的免税期以及潜在的关税可能会改变未来几个月的增长和通胀前景。 财政方面 1、美国国债突破36万亿美元，规模积累正在加快。 截至11月22日，美国国债规模已经突破36万亿美元。2024年美国国债规模数据显示，美债增速正在加快。2024年1月初，美债规模突破34万亿美元，7月底突破35万亿美元，11月中突破36万亿美元。美债规模从34万亿美元到35万亿美元用了半年有余，而从35万亿美元到现在的36万亿美元，仅用了3个多月。根据美国财政部公布的数据，受债务利息成本增加以及社会保障和国防支出增长的推动，2024财年美国的预算赤字达到1.833万亿美元，比2023财年增加了8%，创下史上第三高，其中联邦债务利息首次超过1万亿美元。 当地时间12月21日，美国参议院投票通过了一项防止政府“停摆”的应急拨款法案，将继续为美国政府提供运转资金直至2025年3月，从而避免联邦政府部分机构在陷入“停摆”。根据此前通过的支出法案，联邦政府资金于今年12月20日结束时耗尽。 美国债务上限规模为31.4万亿美元，目前债务上限暂缓生效至2025年年初，根据当前美债规模数据显示，已经远超债务上限。12月20日，候任总统特朗普表示，希望美国国会“必须废除荒谬的债务上限，或将其延长至2029年。” 美国方面，随着11月美国大选结束，关注重点移至美国未来政策方面，尤其是候任总统特朗普的关税政策，与此同时，多家机构表示美国未来政策将对通胀经济数据产生一定影响，需关注美国后续经济数据表现，以对未来美联储降息路径做出判断，同时美债上限的立法讨论也需要进一步关注。加拿大方面，需密切关注美国与加拿大之间关税政策变动，以及特鲁多政府内阁的后续进展。 拉美 拉美地区重点主要集中在政治、经济和金融领域，包括阿根廷总统米莱支持率上升，并将继续推进一揽子计划；美国候任总统特朗普称将对墨西哥全部商品征收25%的进口关税，面对美国的关税威胁，墨西哥暗示或采取反制手段；拉美大部分国家延续降息路径，但巴西在通胀压力下大幅加息；巴西雷亚尔大幅贬值，央行拍卖美元资产以支持汇率。 政治方面 1、墨西哥最高法院保留大部分司法改革方案。 10月31日，墨西哥国家最高法院正式宣布，有8名大法官同时向参议院提交辞呈辞去职务，并宣布他们不会参加2025年6月因司法改革而举行的首次司法选举。墨西哥最高法院共有11名大法官，其中8人的辞职意味着最高法院或将进行深度重组。参议院将负责任命新法官，以填补空缺。 11月6日，最高法院上周二就该改革是否违反该国宪法进行了表决。经过数小时辩论，法院11名法官中只有7人投票支持撤销部分改革内容，不足至少所需的8票，但由此避免了行政部门与司法部门对立的体制危机的威胁。 2、多家调查机构数据显示，阿根廷总统米莱的支持率有所反弹。 在11月底至12月初，咨询公司“阿根廷观点”(Opina Argentina)的调查数据显示，在上任一周年之际，米莱的支持率有所上升，达到了53%，这是米莱自执政以来的最高数字。 11月底圣安德烈斯大学(UdeSA)进行的政治满意度和民意调查中显示，政府的满意度上升至54%，米莱的满意度恢复到了就任之初的水平，并超过了前总统马克里51%的支持率和费尔南德斯32%的支持率。 经济方面 1、面临美国的关税威胁，墨西哥暗示或采取反制手段。 11月12日，墨西哥经济部长表示，如果特朗普政府对墨西哥出口商品征收关税，墨西哥政府可能会同样对美国进口商品征收关税以进行报复。此前，美国候任总统特朗普曾表示，除非墨西哥政府遏制非法移民越境，否则将对所有从墨西哥进口的产品征收25%的关税，税率最多将升级至100%。 2、阿根廷总统执政一周年讲话宣布一揽子政策。 12月13日，阿根廷总统哈维尔·米莱就职一周年发表电视讲话，宣布了一揽