能化产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：刘琛瑞Z0017093审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 聚酯日报 【PTA】 PTA供需上，近期独山能源3#300万吨的一条线运行，开车顺利，其他开工略有下调至81.1%，聚酯开工小幅下滑至89.9%，不过有三房巷75万吨瓶片及恒超20万吨长丝新投产。总体供需均有所下调。在前期促销带动下，聚酯库存下降较多，织造开工也略有回升，主要是部分尾单交付及出口订单刺激。基差方面略有走强。后期来看，聚酯库存不高，尽管减产仍有耳闻，但实际减产力度仍有待观察。估计价格随成本端维持为主。价差方面，预计维持在250-300附近。 【PX】 供需上看，PX装置维稳在85.6%，PTA的开工下滑1%至81.1%，总体供需面变化不大。利润方面，短流程PX-MX小幅走缩至72，这有可能影响部分外采MX的积极性，PX-MX的价差最近也在小范围调整中，逢高做缩。PXN则恢复至200附近，主要因为聚酯的开工下降较预期有所延迟，同时石脑油裂解价差略有扩，整体产业链的利润有所走扩，但乙烯裂解回落至250以内，石脑油整体仍旧有偏强预期。总体来看PX的基本面矛盾不大，但在下游聚酯减产的预期下，整体市场也缺乏一定的向上动能。预计仍旧随成本震荡为主。 苯乙烯日报 浙石化POSM、华泰装置已回归，后续还有新浦、昊源即将回归，供应将持续增加，开工维持在年内高位。下游3S中，EPS季节性走弱，ABS、PS受家电专用料需求支撑开工率维持在年内高位，3S整体需求维持小幅波动，1月终端白色家电排产同比下滑，终端需求支撑或减弱。最新数据看苯乙烯华东港库3.19万吨，依然处于低位，但随着多套装置回归，苯乙烯现货偏紧格局将得到缓解。华东现货市场近端价格上涨，基差走弱，部分贸易商逢高挂单出货。由于浙石化等工厂发货节奏偏慢，年前累库时间节点推迟，累库终点或降低，持续关注港口实际累库情况。 苯乙烯日报产业链价格 橡胶日报 美国上周首次申领失业救济人数为22.4万人，预估为21.5万人，前值为21.3万人。昨日文华商品指数继续走弱，橡胶系震荡调整，20号胶增仓近万手，近月合约月差继续走扩，RU-NR加差走缩。云南全面停割暂停报价；东南亚主产区强降水仍存，泰南洪灾导致原料价格稳步上涨，进一步抬升橡胶底部支撑。上周青岛去库，国内累库，现货虽转c结构，但远月走强，且美金货较人民币贵，现货整体仍保持偏强态势，昨日工厂买货远月月差走扩。合成胶基本面偏弱，盘面转c结构，丁二烯周度去库，现货流通资源有所收紧，但后续到港预期仍宽裕，与天胶价差中长期保持走扩预期。后续短期关注盘面上涨过程中市场情绪、估值泡沫，关注国内累库幅度、基差；中长期保持偏多观点。 尿素日报 从供应面来看，国内尿素日产预期在17.6-18万吨附近，日均产量延续高位。需求面来看，复合肥开工率小幅下降，对尿素刚需减弱。板材行业进入元旦后也将陆续停产放假，工业刚需呈下降趋势。农业需求较为分散，或逢低采补适当增加。出口消息暂时无明确政策，短期供需主要集中国内。农业则仍以储备需求为主，随着价格的不断下跌，贸易成本不断降低，农业需求仍以储备为主，粮食价格较低，农业储备积极性有限，逢低谨慎补仓为主。储备需求则逢低采购，追高情绪谨慎。05合约由于是旺季合约，后续05合约变为主力合约逐渐从交易强预期转为交易弱现实，高升水格局或无法延续，偏弱运行。趋势而言，在出口政策实质性调整以及承储改善基本面之前，现货预计仍偏弱运行。 PVC日报 近期PVC基本面环比有改善，下游成交有局部好转，总库存去化幅度明显加快，但是从经验来看，每年12月的表需都明显偏高，实际情况还有待观察。但是与此同时PVC的成本仍在持续塌陷，港口煤炭持续走弱，导致兰炭、电石产业链成本也在坍塌，另外25年整体工业电费还有下降预期，预期在3-5分不等，同时市场对远端烧碱大幅走强的预期也比较坚定，整体感受上氯碱综合利润在当前价格还是没法给出足够强的支撑，05盘面PVC+烧碱的氯碱综合利润整体并不低，整体仍然是比较僵持的格局，暂时观望。 PVC日报表格 甲醇日报 甲醇近期受海外影响强势上行。周一纽约时报的伊朗能源危机文章直接引爆国内情绪，主流预期提升至伊朗可能3月都无法回归，盘面月间包括港口纸货基差大幅走强。外盘供应跌至低位，北美、委内重启缓慢、马油老装置意外停车，印尼检修提前。伊朗季节性停车早于往年，busher停车，开工仅剩3套，伊朗已发55.2万吨，全月预计55-60。此外本周天然气制甲醇停车基本落地，联醇装置转产甲醇但数量有限。目前整体最核心的问题在于判断伊朗装置的回归时间节点以及MTO的反抗情况，根据我们的推测，今年伊朗大概率无法如期回归，时间可能要延缓到3月甚至更后期，因此目前主流预期的港口春节后平衡表去库斜率会非常夸张。近 期来看，伊朗矛盾将继续，mto或被打停1-2套，兴兴周五已确定停车，在mto停车落地之前甲醇驱动仍偏强，甲醇近期仍处于去库通道。另外由于近端矛盾主要集中在伊朗缩量，我们认为即使MTO出现较大面积的抵抗，也只是减小缺口，无法扭转港口流动性的空缺和逻辑的主驱动，因此在确认伊朗装置可以回归前，强烈不建议介入MTO做阔头寸。综上后市来看，甲醇交易难度加大，暂时保持观望。