能源化工日报

2025-01-03 原油 2025/1/3原油早评：WTI主力原油期货收涨1.25美元，涨幅1.74%，报73.12美元；布伦特主力原油期货收涨1.12美元，涨幅1.50%，报75.95美元；INE主力原油期货收涨14.90元，涨幅2.73%，报560.7元。 能源化工组 数据方面：新加坡库存周度数据出炉，汽油累库1.46百万桶至16.05百万桶，环比累库9.98%；柴油去库1.31百万桶至8.84百万桶，环比去库12.91%；燃料油去库0.85百万桶至20.96百万桶，环比去库3.92%；受柴油影响，总成品油库存去库0.71百万桶至45.85百万桶，环比去库1.52%。 李晶首席分析师从业资格号：F0283948交易咨询号：Z00154980755-23375131lijing@wkqh.cn 消息方面：尼日利亚加大打击尼日尔三角洲地区石油盗窃的力度，目标是到2025年将全国石油产量提高到每天300万桶。尼日利亚是非洲最大的石油生产国，其约三分之二的国家收入和超过90%的外汇收入依赖于石油，但近年来大规模的石油盗窃事件却导致政府财政紧张。官方数据显示，尽管政府估计明年预算中的石油产量约为每天206万桶，但实际产量徘徊在每天180万桶左右。去年尼日利亚石油部和海军发起了代号为“三角洲安宁”（OPDS）的打击石油盗窃行动。海军参谋长伊曼纽尔·奥加拉表示，OPDS现已进入第二阶段，配备了武装无人机、攻击直升机、情报增强和其他增援力量，这可能会使石油产量超过预算，达到300万桶/日。伊曼纽尔·奥加拉表示：“如果你看看我们去年的产量，当我们启动这项行动时，我们的产量约为140万桶/日。现在我们已经达到了180万桶/日。 张正华高级分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 短期来看，原油暂时维持低波震荡，短线预计震荡运行，油价上方依旧有限，受天然气供应切断影响，能源关联资产均上扬。长期来看，油价2025年仍然呈现供大于求的格局，OPEC内部产油小国已明显与沙特的减产挺价方针出现分歧，油价中长期仍然易跌难涨。我们继续维持WTI原油上方价格$73/桶，下方$65/桶的窄幅区间，推荐投资者逢高空配。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 甲醇 20250103甲醇1月2日05合约涨4，报2707，现货涨10，基差+63。气头停车，上游开工进一步回落，煤价依旧偏弱，甲醇现实偏强，企业利润高位。海外伊朗装置停车，整体开工同期低位，市场对后续进口有所担忧，市场受此影响明显走强。需求端港口MTO开工小幅回落，利润受到明显压缩，后续开工有进一步回落预期。传统下游整体表现偏弱，开工整体有所回落。总的来看，市场短期矛盾集中在对海外停车导致的后续进口缩量的预期，短期持货意愿较强，但甲醇估值已相对较高，盘面冲高不追，单边观望为主，套利方面关注PP-3MA价差阶段性反弹修复机会。 尿素 20250103尿素1月2日05合约跌10,报1697，现货跌10，基差-57。现货依旧疲软，企业利润低位，近期受保供稳价消息影响盘面与现货有一定支撑，但现实企业库存仍在走高，压力进一步凸显，现实仍是偏弱格局。需求端复合肥开工开始拐头向下，其他工业需求也整体偏弱，需求未见明显好转。总体来看，现实受高库存影响仍有压力，但尿素估值相对偏低，继续下跌空间有限，单边建议观望。 橡胶 20250103橡胶震荡转跌 徐绍祖（联系人）聚烯烃分析师从业资格号：F0311506118665881888xushaozu@wkqh.cn 橡胶震荡转跌。 天气方面，泰国南部产区有季节性降雨。总体预期低。 2024年12月18日，山东裕龙岛炼化一体化（一期）项目配套22万吨/年丁二烯装置目前正常开工，少量货源外销。 裕龙岛丁二烯的投产预期将压制丁二烯的现货，预期将影响丁二烯橡胶的反弹力度。 施洲扬（联系人）苯乙烯、PVC分析师从业资格号：F030968230755-23375123shizy@wkqh.cn 多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。 天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。天然橡胶空头认为因为需求平淡,EUDR推迟所以预期跌。空头认为价格高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。高产季节，会证明供应季节性增加的压力仍然存在。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 复盘8月以来的行情，可以划分为6个阶段： 2024/08/01到2024/08/31季节性规律的上涨。降雨量多，供应强势。需求去库预期。2024/09/06到2024/09/23台风影响，尤其是摩羯，造成了海南云南台风灾害，造成了泰国洪水。上涨幅度远超往年台风影响。2024/09/24到2024/09/30政府的政策，扭转了市场的需求预期。商品和股市共振。涨幅远超市场预期。2024/10/08到2024/11/18 EUDR预期推迟，泰国供应预期放量，导致胶价向下调整。2024/11/25至2024/12/06，泰国降雨量多，洪水灾害，供应强预期。2024/12/06至今，供应担忧缓和，需求疲软导致下跌。 行业如何？ 截至2025年1月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为59.09%，较上周走低3.13个百分点，较去年同期走高10.40个百分点。内外销订单放缓，全钢轮胎企业库存水平偏高。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.23%，较上周走低0.56百分点，较去年同期走高7.59个百分点。截至2024年12月22日，中国天然橡胶社会库存122.8万吨，环比增加2.6万吨，增幅2.1%。中国深色胶社会总库存为68.6万吨，环比增加2.7%。中国浅色胶社会总库存为54.2万吨，环比增加1.5%。 现货 上个交易日下午16:00-18:00泰标混合胶16450（-200）元。STR20报2030（-20）美元。山东丁二烯11300（200）元。江浙丁二烯11150（150）元。华北顺丁13000（0）元。 操作建议： 目前橡胶偏中性思路。主要跟随商品整体的气氛。NR短多宜平仓。观望为主。建议短线交易，并设置止损。我们推荐买20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水过大，大概率回归。 考虑政策利好，等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。 苯乙烯 纯苯负荷维持年内高位，2025年主营春检力度较大，届时纯苯负荷将同步下行。基本面看，近期纯苯供应高位，需求回落，基本面有所转弱。进口方面，目前内外倒挂，关注远期实际进口情况，近期港口重回累库，月间价差持续偏弱，关注月底库存情况。市场流通库存有增量预期，年底淡季累库。原油反弹，石脑油偏强，山东纯苯下游补库，成本端支撑有所转强。关注04合约买入机会。 PVC PVC开工维持高位。成本端，电石开工小幅回升。近期烧碱复产跌价，边际成本小幅上行至5800元/吨。出口方面，接单有所好转，但绝对量有限，预计难有亮点。基本面看，近期成本支撑转强。绝对价格低位刺激投机需求，库存向下转移。近期，基本面小幅转强，但是仓单高位，大库存难以去化，下游淡季之下，现实压力依旧偏大，预计盘面偏弱震荡，建议逢高套保，反弹空配为主。 聚烯烃 2025/1/3聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：现实端需求端进入季节性淡季，现货价格上涨。成本端原油价格低位震荡，PE估值向上空间有限。1月供应端存新增产能，宝丰能源煤制55万吨待投产。上中游库存去库，对价格支撑尚存；需求端农膜订单增速放缓，且远不及同期水平，房地产宏观预期转好，但现实端下游开工率回落，将其负反馈传递至价格中枢下移。05合约持仓量高位回落，助推盘面价格下行，PE期限由Backwardation向水平变化，预计1月伴随检修集中回归和新增产能落地，聚乙烯价格或将下行。 基本面看主力合约收盘价8164元/吨，下跌14元/吨，现货8900元/吨，上涨15元/吨，基差736元/吨，走强29元/吨。上游开工85.67%，环比上涨0.46 %。周度库存方面，生产企业库存30.26万吨，环比去库5.86万吨，贸易商库存3.71万吨，环比去库0.20万吨。下游平均开工率42.3%，环比下降0.15 %。LL5-9价差126元/吨，环比缩小23元/吨。 2025/1/3聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：OPEC再次宣布下调2025年原油需求预期，原油价格向下空间打开，成本端支撑松动。现实端需求端进入季节性淡季，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格低位震荡，LPG下游化工需求利润修复，但开工率持续下行，因此PP估值向上空间有限。1月供应端存新增产能，利华益维远油制20万吨，金诚石化油制30万吨，宝丰能源煤制50万吨待投产。需求端下游开工率走出季节性旺季，伴随塑编订单回落，现实端下游开工率或将见顶，今年塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。检修高位导致上中游库存去化，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计1月中长期聚丙烯价格维持震荡偏弱。 基本面看主力合约收盘价7495元/吨，上涨18元/吨，现货7535元/吨，无变动0元/吨，基差40元/吨，走弱18元/吨。上游开工78.97%，环比上涨1.29%。周度库存方面，生产企业库存42.25万吨，环比累库1.35万吨，贸易商库存12.90万吨，环比去库0.07万吨，港口库存 6.28万吨，环比累库0.39万吨。下游平均开工率54.13%，环比下降0.26%。LL-PP价差669元/吨，环比缩小32元/吨，建议跟踪投产进度，逢高做空LL-PP价差。 聚酯 2025/01/03 PX早评： PX05合约涨90元，报7082元，PX CFR上涨7美元，报844美元，按人民币中间价折算基差-90元（-32），5-9价差-104元（-18）。PX负荷上看，中国负荷86.1%，亚洲负荷78.7%，装置方面，福建联合石化重启中。PTA负荷80.5%，环比下降2.9%，装置方面，中泰石化重启中，逸盛新材开始检修，福海创降负。进口方面，12月韩国PX出口中国37.7万吨，环比提升3万吨。库存方面，11月底库存398万吨，累库8万吨。估值成本方面，PXN为183美元（+6），石脑油裂差112美元（+7）。后续来看供给端仅有小装置开启，需求PTA虽然近期意外停车较多，但新装置投产，PX整体供需紧平衡，与此同时芳烃估值在低位水平，对二甲苯估值支撑较强；但另外一方面，PX现货流动性偏宽松，聚酯产业链目前受淡季预期压制，PXN上升空间有限，因此预期估值窄幅震荡，绝对价格跟随原油，原油在美国大选后整体预期震荡偏弱，建议逢高空配。 2025/01/03 PTA早评： PTA05合约涨88元，报4980元，华东现货上涨90元，报4850元，基差-114元（0），5-9价差-40元（-4）。PTA负荷80.5%，环比下降2.9%，装置方面，中泰石化重启中，逸盛新材开始检修，福海创降负。下游负荷88.2%，环比下降1.9%，装置方面，盛虹25万吨长丝、百宏33万吨长丝、逸坤30万吨化纤装置检修。终端加弹负荷下降3%至82%，织机负荷下降4%至67%。库存方面，12月27日社会库存（除信用仓单）环比累库4万吨，到279.6万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨52元，至263元，盘面加工费涨29元，至334元。后续来看，下游聚酯负荷转淡季，供给端即使多套装置停车负荷仍然偏高，新装置投产供给压力上升，供需格局整体较弱，加工费将持续低位震荡。但现实成本端PX估值较低，PXN下方有支撑，目前绝对价格主要随原油，原油在美国大选后整体预期震荡偏弱，建议逢高空配。 2025/01/03乙二醇早评： EG05合约