脱脂奶粉与毛鸭价格涨幅较大，调味品原料和包材价格持续下降

22019年04月22日 看好/维持 ——东兴食品饮料原材料数据3月版 东兴观点： 分析师：刘畅Tel:010-66554017Email：liuchang@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480517120001 全脂奶粉价格涨幅减缓，脱脂奶粉大幅上涨。截至3月末，恒天然大包粉全脂奶粉价格增速放缓，价格为3287美元/吨，同比增长0.27%；脱脂奶粉价格逐渐回升，价格为2468美元/吨，同比上涨33.48%；生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.57元/公斤，同比上涨3.18%。 分析师：娄倩Tel:010-66554008执 业 证书编号:Email:：louqian@dxzq.net.cnS1480519020001 研究助理：吴文德Tel:010-66555574 调味品行业原材料和包材价格大幅下跌。3月末大豆价格为3763.3元/吨，同比下降1.70%；豆粕价格为2567.1元/吨，同比下降18.81%；白糖价格为5320元/吨，同比下降11.66%；调味品行业成本降低。INTL Fcstone将巴西2018/2019年度大豆产量预估从2月的1.13亿吨上调至1.157亿吨，南美大豆进入上市高峰期，叠加美国庞大的期末库存，全球大豆供应趋于宽松。包材价格大幅下跌，3月末玻璃和瓦楞纸的市场价格分别为1293元/吨和3650.3元/吨，同比下降6.03%和16.60%，受贸易战影响，终端商品生产企业对瓦楞纸的需求降低，导致瓦楞纸价格下降，之后的走势取决于贸易战对出口的影响程度，若实质性影响较小，则行业悲观预期得到修正；随着部分产线冷修的结束，预计玻璃产量稳步上升，同样受贸易战影响，玻璃的需求可能较低，价格预计继续下跌。酵母行业方面木薯酒精价格为5293.33元/吨，同比下降3.41%。毛鸭价格大幅上涨。价格继续回升至8.46元/千克，同比上涨17.17%，市 Email：wuwd@dxzq.net.cn 场正值断档期，部分地区有价无市，北方毛鸭主要以合同为主，社会毛鸭收购少，毛鸭报价稳中上涨，南方市场销量渐好，毛鸭出栏量增多，报价局部下滑，根据产品现状、毛鸭存栏量、疫情影响等因素判断，预计近期毛鸭价格呈震荡调整趋势，毛鸭价格的上涨将导致鸭货行业成本上升。 行业重点公司盈利预测 资料来源：恒天然官网、东兴证券研究所 资料来源：恒天然官网、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 分析师简介 分析师：刘畅 东兴证券食品饮料首席分析师、新财富团队成员，拥有买方、卖方双重工作经验，曾就职于天风证券研究所，东方基金，泰达宏利基金。硕士取得英国杜伦大学金融一等学位，本科取得北京航空航天大学双学位。2017年11月加入东兴证券研究所，负责白酒、乳制品、调味品、健康食品研究工作。 分析师：娄倩 曾就职于方正证券研究所、方正证券投资，于2018年6月加入东兴证券研究所,从事食品饮料行业研究。 研究助理简介 吴文德 美国匹兹堡大学金融学硕士，2018年加入东兴证券研究所，从事食品饮料行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。