有色金属日报

2025-1-2 铜 2024年最后一个交易日国内权益市场大幅调整，官方制造业PMI数据下滑导致离岸人民币走弱，美元指数走强，铜价破位下跌，伦铜收跌1.7%至8781美元/吨，沪铜主力合约收至73770元/吨。产业层面，2024年最后一个交易日LME库存持平于271400吨，注销仓单比例持平于7.1%，Cash/3M贴水115.3美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水缩窄至20元/吨，盘面下跌基差报价回暖，但年底市场成交不活跃。广东地区库存增加，下游消费疲弱，升水下调至105元/吨。进出口方面，国内铜现货进口盈利250元/吨左右，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，国内精废价差小幅缩窄至860元/吨，废铜替代优势小幅降低。消息面，智利官方数据显示，该国11月铜产量同比增加9.8%至48.9万吨，表明全球最大产铜国的铜产量恢复程度较好。价格层面，近期美债收益率维持高位对海外风险情绪构成一定压制；国内政策表态偏积极，现实数据的改善有待验证。产业上看跨年前后下游需求偏淡，而供应相对正常，供需关系预计延续偏弱，海外现货供需偏宽松。总体预计铜价反弹空间相对受限。今日沪铜主力运行区间参考：72500-73600元/吨；伦铜3M运行区间参考：8650-8900美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 2025年01月02日，沪铝主力合约报收19765元/吨（截止周二下午三点），下跌0.08%。SMM现货A00铝报均价19790元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单68349吨，较前一日下降1604吨。LME铝库存639150吨，下降4500吨。2024-12-30：铝锭去库0.1万吨至47.3万吨，铝棒累库1.2万吨至13.7万吨。乘联会数据显示，12月1-22日，乘用车市场零售169.2万辆，同比去年12月同期增长25%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售2,195万辆，同比增长6%。乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比去年12月同期增长60%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,041.3万辆，同比增长43%。海关总署最新数据显示，2024年11月中国铝土矿进口1235万吨，同比增加4%。2024年1-11月铝土矿进口总量14390万吨，同比增加11.2%。11月中国出口氧化铝19万吨，同比增长56.7%；1-11月累计出口160万吨，同比增长42.5%。11月中国进口未锻轧铝及铝材28万吨，同比下降17.6%。2024年11月份国内原铝净进口约为13.2万吨，环比减少17.0%，同比减少23.5%。1-11月份国内原铝净进口总量约为186.6万吨，同比增加51.5%。12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议强调了加大消费品以旧换新支持力度，对于铝价起到一定托底作用。短期内预计铝价仍将维持震荡走势，国内参考运行区间：19600-20200元/吨；LME-3M参考运行区间： 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 2450-2580美元/吨。 铅 周二沪铅指数收至16779元/吨，单边交易总持仓8.2万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至1953美元/吨，总持仓14.09万手。内盘基差35元/吨，价差10元/吨。外盘基差-26.99美元/吨，价差-77.74美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为-927.35元/吨。SMM1#铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16800元/吨，精废价差-75元/吨，废电动车电池均价9975元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.72万吨，LME铅锭库存录得24.59万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至4.38万吨。总体来看：原生再生冶炼原料均有边际转松，TC上行，虽然环保检查扰动对铅冶开工有一定影响，但冶炼厂产量下方空间有限，下游消费开工维持高位，备库预期存在较久，预计铅锭消费向上空间不足，向下风险较高。叠加近期国内大宗商品弱势运行，沪铅伦铅近期强势下行，警惕后续退潮风险。 锌 周二沪锌指数收至25436元/吨，单边交易总持仓28.91万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至3038.5美元/吨，总持仓22.37万手。内盘基差300元/吨，价差305元/吨。外盘基差-21.18美元/吨，价差1.6美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-317.6元/吨。SMM0#锌锭均价25900元/吨，上海基差300元/吨，天津基差320元/吨，广东基差530元/吨，沪粤价差-230元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.12万吨，LME锌锭库存录得23.79万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至6.25万吨。总体来看：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势，有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行。下游黑色系金属走势较弱，镀锌厂利润有限，需求难有快速好转。12月交割后锌锭库存去库明显，仓单仅剩1600吨，但单边价格仍有下滑，难掩疲态。虽然当前库存水平下结构仍有一定风险，但是近期国内大宗商品弱势运行，锌价单边下行风险仍然较高。 锡 2025年01月02日，沪锡主力合约报收244860元/吨，跌幅0.81%（截止周二下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升264吨，现为5280吨。LME库存上升25吨，现为4800吨。长江有色锡1#的平均价为246370元/吨。上游云南40%锡精矿报收229850元/吨。乘联会数据显示，12月1-22 日，乘用车市场零售169.2万辆，同比去年12月同期增长25%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售2,195万辆，同比增长6%。乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比去年12月同期增长60%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,041.3万辆，同比增长43%。根据中国海关公布的数据以及安泰科折算，锡精矿进口方面，2024年11月我国共进口锡精矿实物量12136吨，折金属量5106.1吨，环比小幅增长2.2%，同比下滑16.6%。截止2024年11月，我国累计进口锡精矿实物量15.1万吨，折金属量4.8万吨，同比下滑5.4%。截止2024年11月，我国共进口精锡1.9万吨，同比下滑34.7%；累计出口精锡1.5万吨，同比增长34.5%；累计净进口量3488吨。锡矿加工费再度走低，国内锡矿供应整体承压。后续预计锡价将维持震荡偏强走势，国内参考运行区间：240000-258000元/吨。LME-3M参考运行区间：28000-31000美元/吨。 镍 2024年12月31日，沪镍主力2502合约收盘跌70元/吨至124750元/吨，跌幅0.07%。金川集团上海市场销售价格126800元/吨，较上一交易日下跌700元/吨，折算市场主流报价合约沪镍2502合约10:15盘面升贴水为+2910元/吨。市场方面，日内镍价震荡运行，年末结账等因素影响下，精炼镍现货成交仍暂处供需两弱状态。各品牌精炼镍现货升贴水稳中微调为主，金川现货紧缺逐渐缓解情况下，现货升水继续有明显下跌。后市看，预计镍价短期仍将维持区间震荡运行，操作上建议观望为主。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,249元，较上一工作日-0.13%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,300-75,800元，均价较上一工作日-150元（-0.20%），工业级碳酸锂报价72,300-73,600元，与前日持平。LC2505合约收盘价77,100元，较前日收盘价-1.56%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,050元。 临近假期，青海盐湖处于寒冬，碳酸锂产量从历史高位回落。下游需求延续强势，国内碳酸锂库存企稳一月后小幅去库。短期虽然资源端供给充足，但锂价走低可能导致部分盐厂春节后复工意愿减弱，重现年初现货偏紧局面。近期市场矛盾围绕消费展开，新年下游排产强预期对锂价底部形成支撑。需求的兑现程度和延续性将会影响碳酸锂定价走向。底部成本强支撑与锂价回暖弹性供给释放的矛盾将持续较长时间，近期锂价区间震荡概率较大。关注下游节前备货现货升贴水变化，终端抢出口在一季度的持续性和强度，高成本矿生产经营决策调整。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间76,000-79,000元/吨。 氧化铝 2025年12月31日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.75%至4439元/吨，单边交易总持仓36.7万手，较前一交易日减少2.9万手。现货方面，河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌15元/吨、15元/吨、20元/吨和60元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至913元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持672美金/吨，进口盈亏报-88元/吨，进口窗口临近打开。期货库存方面，周二期货仓单报1.23万吨，较前一交易日增加0.03万吨，交割库周库存报1.99万吨，较上一周去库2.92万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得370.8万吨，较上周去库1.8万吨。矿端，几内亚CIF价格维持107美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持93美元/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高，但随着GIC和赢联盟新码头建成，海外矿石进口增量可期；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减仓并行，后续需观察铝厂因成本压力减产情况是否进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝报价继续小幅下滑，随着澳洲氧化铝厂恢复满产，海外氧化铝供应逐步转松，进口窗口临近打开，若进口窗口打开有望缓解国内氧化铝紧缺局面。策略方面，当前氧化铝企业执行长单效率提高，氧化铝流通现货紧缺局面有所缓解，但供应端仍难大幅上行，预计现货价格将保持窄幅调整，若海外价格进一步下跌带动进口窗口打开或者国内产能复产投产超预期，国内现货价格或将出现更大波动。因明年一季度预期大投产规模较大，且若进口窗口打开或导致累库拐点提前，因此可逢高布局03或05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：4500-5000元/吨。 不锈钢 周二下午15：00不锈钢主力合约收12915元/吨，当日-0.81%(-105)，单边持仓24.82万手，较上一交易日+3844手。现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13250元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差335(+105)，无锡基差685(+105)；佛山宏旺201报8550元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7200元/50基吨，较前日-100。期货库存录得102857吨，较前日+1080。据钢联数据，社会库存录得90.33万吨，环比减少3.72%，其中300系库存59.00万吨，环比减少 3.98%。年底收关，不锈钢市场继续努力出货回款，成交价格小幅下降50元。钢厂方面，主流报盘悉数平稳未有变化，现货方面，早间主流资源报价稳中有弱，商户们继续