研报总结
核心观点
- 业务回顾与展望: 资生堂在2022年面临新冠疫情持续影响，但通过“选择与集中”战略，聚焦皮肤护理等优势领域，成功改善欧美收益，并建立强大的财务基础。公司制定了中期经营战略“SHIFT 2025 and Beyond”，旨在成为“世界领先的日本発全球美容公司”，并通过品牌、创新和人材三个重点领域的投资实现持续增长。
- 区域业务表现: 日本业务增长回落后于预期，主要受新冠疫情影响。中国业务受疫情持续影响和经济放缓影响，但通过价值传递强化和电商渠道拓展实现持续增长。亚洲太平洋业务在台湾等地实现增长，米州业务受疫情影响减轻，化妝品市场持续增长。欧洲业务在结构改革后实现盈利性提升。
- 中期经营战略“SHIFT 2025 and Beyond”: 公司将重点放在日本业务和中国的增长性恢复上，通过三年间的根本性改革，实现2025年核心营业利润超过500亿日元。同时，公司将加强品牌、创新和人材三个领域的投资，提升核心营业利润率，实现高收益结构。
- 财务状况: 公司财务状况稳健，资本效率高，资本政策稳健。公司计划在2023年进行战略性的投资，并通过提高资本效率实现企业价值最大化。公司将继续执行中期配当政策，并考虑在适当的时候进行股票回购。
- 可持续发展: 公司致力于通过业务活动创造社会价值，并解决环境问题。公司制定了到2030年的愿景，旨在通过“美的力量”实现“人们能够感受到幸福”的可持续社会。公司积极参与气候变动应对，并致力于实现碳中和目标。公司还积极推进D&I，并设立了“Shiseido Future University”等人才培养设施。
关键数据
- 売上高: 2022年卖上高为1.067兆日元，实质增长0.9%。
- 核心营业利润: 2022年核心营业利润为513亿日元，增长88亿日元。
- ROE: 2022年ROE为11.6%，目标为12%。
- フリーキャッシュフロー: 2022年フリーキャッシュフロー预计为467亿日元。
- キャッシュ創出力: 2023-2025年累計预计现金流入2,000亿日元。
- 配当金: 2022年每股年配当额预计为100日元，较前期增加50日元。
研究结论
资生堂在面临新冠疫情持续影响和市场环境变化的情况下，通过积极的战略调整和内部改革，成功实现了业务复苏和财务状况改善。公司中期经营战略“SHIFT 2025 and Beyond”目标明确，措施具体，有望带领公司实现持续增长和高质量发展。
