AIGC行业深度报告（17）：AI+终端：时代的弄潮儿

华西计算机团队2024年12月22日研报总结

核心逻辑

• TWS耳机作为AI+终端的起点：AirPods引领TWS耳机爆发，通过提升链接速度、时延等核心体验，并实现人机互通，推动市场快速增长。2019年，受益于供应链转移等因素，相关代工、模组、SOC、品牌商股价大幅上涨。
• AI定义硬件的时代已到来：AI耳机与传统耳机相比，功能和场景扩展性更强，不仅是音频传输设备，更是用户生产力的工具。豆包、三星、科大讯飞等厂商已发布AI耳机，未来有望增添摄像头实现更多功能。
• AI重新定义眼镜，百镜大战有望开启：Ray-Ban Meta重新定义眼镜，添加META自研大模型LLaMA3，实现信息查询、提醒、翻译等功能。Meta AI眼镜2024年上半年出货量超过100万台，市场空间有望超千亿美元。
• AI的商业逻辑有望形成闭环：AI终端作为流量入口，大模型厂商受益于端侧流量上涨，增强模型推理性能，实现Token收费。收入增长带动Capex加大支出，终端厂商离“爆品”更进一步。

投资建议

• 大模型推理侧：寒武纪、海光信息、云从科技、华为等相关产业链
• AI+眼镜：博士眼镜、亿道信息、云天励飞、天健股份、星宸科技、朗科科技、水晶光电
• AI+耳机：漫步者、国光电气、歌尔股份
• AI+玩具：乐鑫科技、润欣科技、实丰文化
• AI+SOC：恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技、安凯微、瑞芯微
• AI+存储：佰维存储、兆易创新

风险提示

• 核心技术水平升级不及预期
• AI伦理风险
• 政策推进不及预期
• 中美贸易摩擦升级