电影产业报告

银幕春秋：线下光影与线上风云 ——传媒行业深度报告 电影产业是指以电影制作为核心通过电影的生产、发行和放映以及电影音像产品、电影衍生品、电影院和放映场所的建设等相关产业经济形态的统称。 投资要点： ⚫产业特点：1.独特盈利模式：电影产业的盈利模式独特而多元化，它不仅依赖于传统的票房收入，还涵盖了版权销售、衍生品开发、广告赞助、国际市场拓展、流媒体平台合作等多个领域，形成了一个跨媒体、跨平台的复杂收入网络；2.集群化、全球化：国家通过实施集群战略来发展电影产业，以占据产业链的核心位置并形成综合竞争优势，开始关注全球市场，并在海外投资和合作；3.高度外部相关性：电影产业跨行业联动、技术赋能发展及衍生产品开发等外部领域呈现较高的相关性；4.高需求收入弹性：电影产业对于经济变化及消费者收入水平变化非常敏感。 智谱升级Agent，广电总局加强“霸总”微短剧管理10月份AI应用流量增长超13%，11月112款游戏版号下发百度推出小度AI眼镜，CTR发布9月份广告市场报告 ⚫产业链：制片、发行及院线三环节相辅相成，构成产业生命线。电影行业的产业链主要包括上游的制片、中游的发行和下游的院线（影院）。这三个环节各司其职，共同构成了电影产业的完整链条，它们之间的紧密合作和相互支持是推动整个行业发展的关键。市场上的电影相关公司均主营产业链中多个环节，这种产业链的多环节覆盖有助于公司更好地控制成本、分散风险，并在电影产业中保持竞争力。 ⚫线下：1.营收模式：线下电影产业营收模式分为电影营收及影院营收；2.分账模式：所有影片收入首先缴纳3.3%增值税和5%电影发展专项基金，剩余的影票收入属于分账票房，俗称“净票房”，处于上游位置的制片公司和发行公司共同获得净票房收入的43%，处于下游位置的院线和影院两个环节共同分享净票房收入的57%；3.市场表现：票房仍呈现档期强相关性，影院稳步运营。从票房整体表现来看，电影市场票房仍然呈现档期强相关性，元旦档、春节档、暑期档、国庆档等多个档期票房活跃，截至统计日，2024年贡献243.2亿元票房，占全年总票房过6成，档期表现决定全年体量；从院线运营来看，影院建设投资仍然较为活跃，在映影院数及在映银幕数同比仍保持增长，万达电影维持院线龙头地位；从投资出品来看，中国电影、阿里影业、横店影视出品能力出众，2024年H1上市影视公司投资票房TOP10影片中中国电影共出品6部，阿里影业及横店影视紧随其后，均出品5部；从出品表现来看，中国电影居2024H1出品影片累计票房榜榜首，横店影视和中国儒意这两家公司虽然出品新片的数量相对较少，但却凭借精选的项目获得了较高的累计票房，精准把握市场需求。 分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：02032255208邮箱：lizg@wlzq.com.cn ⚫线上：1.产业链：集IP供应、影片制作、影片播放媒介于一体，步入成熟阶段。上游为IP版权商、影片制作商等，产业中游由以爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV等视频播放平台构成，产业下游为网络电影用户； 2.市场表现：随着管控结束，线下消费场景复苏，观众线下观影热情回升，线上电影市场及观影热度有所缩减，2023年网络电影市场发展较于2020年有所放缓，全年票房收入明显降低，网络电影多平台联播的趋势更为显著，电影整体口碑比2022年有所提升，回归“内容为王”，分账腰部电影数量减少较多；3.分账模式：多平台进行分账模式升级，助力优质作品产出。优酷：取消内容定级，发布“独播影响力奖励计划”，助力优质作品产出；爱奇艺：连续调整分账模式，旨在提振创作热情和市场活力；腾讯：维持内容定级模式，新增电影评级抬升分账单价。 ⚫投资建议：从线下电影市场表现来看，元旦档及春节档的超预期表现给2024年的电影市场创造良好开局，在影视制作效率恢复、观影热情复苏、宏观经济回暖等多重有利因素下，电影市场展现强劲生命力，由于暑期档受到电影内容供给不确定波动影响，票房表现有所承压，2025年多部优质新作品蓄势待发，观影需求仍较为旺盛，大盘表现有望回升。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司；从线上电影市场表现来看，随着宏观环境向好，线下消费场景复苏，观众线下观影热情回升，线上电影市场及观影热度有所缩减，2023年网络电影市场发展较于2020年有所放缓，但随着数家视频平台在2023年及2024年先后进行了网络电影分账模式的升级，以求改变目前网络电影的格局，将助力优质作品产出，提振片方创作热情和市场活力。建议关注表现优异的头部视频平台。 风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险；内容政策发生变化风险。 正文目录 1电影行业：产业特点明晰，产业链各环节相辅相成...................................................4 1.1产业特点：四大特点逐渐明晰............................................................................41.2产业链：制片、发行及院线三环节相辅相成，构成产业生命线....................5 2线下：票房仍呈现档期强相关性，影院持续稳步运营...............................................6 2.1营收模式：由电影+影院营收构成......................................................................62.2分账模式：片方及影院按照比例分配................................................................72.3市场表现：票房仍呈现档期强相关性，影院持续稳步运营............................8 3线上：网络电影市场逐渐成熟，流媒体平台分账模式升级.....................................12 3.1产业链：集IP供应、影片制作、影片播放媒介于一体，步入成熟阶段.....123.2市场表现：发展有所放缓，多平台联播趋势更为显著..................................133.3分账模式：多平台进行分账模式升级，助力优质作品产出..........................143.3.1优酷：取消内容定级，发布“独播影响力奖励计划”，助力优质作品产出.........................................................................................................................143.3.2爱奇艺：连续调整分账模式，旨在提振创作热情和市场活力...........153.3.3腾讯：维持内容定级模式，新增电影评级抬升分账单价...................15 4投资建议.........................................................................................................................16 5风险提示.........................................................................................................................16 图表1：电影产业特点......................................................................................................5图表2：电影行业产业链..................................................................................................6图表3：电影营收模式......................................................................................................7图表4：影院营收模式......................................................................................................7图表5：票房分账协议......................................................................................................8图表6：2019-2024年票房情况（含服务费）................................................................9图表7：2023年、2024年周票房数据（含服务费）....................................................9图表8：2019-2024年票价及观影人次变化..................................................................10图表9：2019-2024年放映场次变化（单位：亿场）..................................................10图表10：2019-2024年在映影院数及在映银幕数变化情况........................................10图表11：2024年院线表现情况.....................................................................................11图表12：2024年H1上市影视公司投资票房TOP10影片.........................................11图表13：2024年H1上市影视公司投资影片总票房TOP10......................................12图表14：网络电影产业链..............................................................................................12图表15：2020-2023年网络电影上线数量变化............................................................13图表16：2022、2023年各视频平台网络电影上线数量对比.....................................13图表17：2023年各视频平台独播和联播网络电影数量对比.....................................13图表18：2022、2023年各平台网络电影豆瓣口碑区间数量对比.............................14图表19：2022、2023年网络电影各票房分账区间数量对比.....................................14图表20：优酷分账规则...............................................................................