农产品早报

2024-12-31 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周一延续上涨，美豆亦收复周五跌幅再度上涨，阿根廷部分产区干旱支撑盘面。基本面前期预报阿根廷降雨偏少，支撑美豆反弹，大方向美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面，近期阿根廷预报降雨增加，美豆涨幅受限，不过部分产区仍然降雨较少，预计近期美豆仍有支撑。国内大豆原料供需宽松，不过12月、1月买船较少，国内豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周一全国豆粕现货基差区间05+（170，200）元下跌。今日大豆油厂开机54.55%，成交11.67万吨，提货16.84万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 上周国内大豆库存小幅增加，豆粕库存环比增加逾10万吨，主因上周压榨量增加。机构数据显示截止12月27日12月大豆买船461万吨，1月买船270万吨，预计2、3月到港偏少。预报显示未来两周巴西大部分降雨充足，阿根廷部分产区仍偏干，2024123000Z预报显示阿根廷其他地区未来两周降雨增加，预计干旱短期仍支持盘面。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 南美天气形势总体较好，暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期，美豆大方向偏空。近期美豆触及950美分/蒲一线获得技术性反弹，阿根廷近期干旱支撑美豆，不过近日预报降雨增加，预计美豆上涨受限。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内大豆供应宽松等，豆粕05触及南美大豆换算豆粕成本后反弹较快。由于豆粕绝对价格较低，特朗普任期时间较近，阿根廷部分产区干旱仍维持，建议等待利多出尽后再抛空，或在低位寻找估值修复与基本面边际转好的做多机会。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前20日出口环降7.61%-8.32%，前25日环降1.07%-4.01%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%，前25日预计减少16.33%。2、美国农业部：美国2024/2025年度大豆出口净销售为97.8万吨，前一周为142.4万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售41.1万吨，前一周为64.8万吨。 周一油脂维持近强远弱趋势。近期油脂受棕榈油季节性减产及出口降幅不大支撑，近月合约反弹较多。高频数据显示出口仅小幅下滑，产量减幅更大，中期产地库存偏低，棕榈油基本面仍然较好。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差05+1100（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+450（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 24/25年度受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期棕榈油因短期出口需求担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油基本面维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引，建议宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，近月合约基本面也较好，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。 白糖 【重点资讯】 周一郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖5月合约收盘价报5969元/吨，较之前一交易日上涨25元/吨，或0.42%。广西制糖集团主流报价6000-6360元/吨，持平；云南制糖集团新糖报价5970-6010元/吨，下调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间6290-6900元/吨，个别下调10元/吨。春节备货临近尾声，下游终端采购以随采随购为主，现货整体成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差31元/吨。 外盘方面，周一原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘价报19.12美分/磅，较之前一个交易日下跌0.24美分/磅，或1.24%。Unica公布的数据显示，巴西中南部地区12月上半月甘蔗压榨量为883万吨，较上年同期下降54.3%；糖产量为34.8万吨，较上年同期的94.2万吨减少63.07%。乙醇产量为7.65亿升。12月上半月，糖厂将35.67%的甘蔗用于制糖。2024/25榨季截至12月25日，泰国累计甘蔗入榨量为1461万吨，较去年同期的1081万吨增加379万吨，增幅35.05%；产糖量为128万吨，较去年同期的87.31万吨增加40.88万吨，增幅46.81%。 【交易策略】 12月10日海关便涵兑现了11月中旬市场传出的糖浆和预拌粉进口限制预期，但未来也有可能审查后，制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉，只是执行下来会增加成本。此前受政策影响短线郑糖价格偏强运行，但随着原糖价格破位下跌，郑糖短线跟随下跌，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周一郑州棉花期货价格小幅下跌，郑棉5月合约收盘价报13430元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，或0.52%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14150元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差720元/吨。纺企刚需补库为主，少量成交。 外盘方面，周一美棉期货价格小幅下跌，美棉3月合约收盘报68.48美分/磅，较之前一个交易日下跌0.32美分/磅，或0.47%。美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，截至12月19日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增27.91万包，较之前一周增加43%，较前四周均值增加33%。当周，美国下一市场年度棉花出口销售净增2.95万包。当周，美国棉花出口装船为14.05万包，较之前一周增加 9%，较此前四周均值增加2%，其中，向中国大陆出口装船3.32万包。 【交易策略】 美国农业部(USDA)在12月供需报告小幅上调美国产量和期末库存，但美国出口量并未下调，中国产量并未上调，未来美棉的供需平衡表仍有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑，预计短期棉价会面临较大的压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格大局稳，个别窄幅涨跌，主产区均价持平于4.45元/斤，黑山4元/斤，馆陶落0.04元至4.2元/斤，供应量稳定，贸易商对后市信心不足，采购量仍维持正常需求，预计今日蛋价多地偏稳，部分窄幅涨跌。 【交易策略】 现货在节前表现不及预期，挺价情绪出现松动，远月在贴水格局下出现破位，符合蛋价的季节性走势，在供应看增以及成本弱势背景下，宜维持偏空思路。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流收跌，河南均价落0.17元至15.58元/公斤，四川均价持平于16.75元/公斤，月底养殖端出栏计划相对有限，供应减量或支撑猪价偏强运行；但当下需求相对平稳，对支撑力度或不足，猪价涨幅或同样有限。 【交易策略】 前期大猪过度出栏导致冬至后标肥差走阔，大猪坚挺支撑行情，短时近月维持偏强，但1月份可供出栏天数有限，养殖端有提前出栏规避风险的需要，现货大方向或指向偏弱，维持近月反弹后抛空判断，远端留意低估值的下方支撑。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn