稳中求进，全年目标基本完成

总结

核心观点与经济形势
2024年第四季度，中国经济整体运行稳中有升，政策效应逐步释放，消费需求有所扩张，尤其家电等大额消费上涨显著。但经济结构调整仍在进行，整体需求依然不足，内生动力修复需加强，政策加码效应有待进一步释放。预计全年GDP增长4.8%，基本完成“5%”左右的目标。

关键数据与分项分析

• 供给端：工业增加值预计11月同比增长5.5%，制造业景气水平提升，但企业效益负增长、高基数及内需不足抑制增速。
• 需求端：
  • 消费：预计12月社会消费品零售总额同比增长4.1%，汽车消费持续上涨，但居民收入增速下滑限制整体增速。
  • 投资：预计全年固定资产投资同比增长3.3%，制造业投资受益于设备更新政策扩张，但房地产投资承压。
  • 出口：预计12月出口金额同比增长5.9%，主要经济体经济平稳但部分关税壁垒趋紧。
  • 进口：预计12月进口金额同比增长-1.7%，大宗商品价格涨跌互现，房地产去产能及贸易壁垒抑制进口。
• 价格方面：
  • CPI：预计12月同比增长0.2%，低基数效应下食品供给增加但居民消费需求不足。
  • PPI：预计12月同比下跌2.1%，低基数下原材料价格涨跌互现，需求无明显变化。
• 货币金融：
  • 信贷：预计12月新增人民币贷款7650亿元，同比少增4050亿元，政策发力支撑规模但化债落地削弱需求。
  • M2：预计12月末同比增长6.9%，政策与基数效应支撑，但化债及预防性储蓄存款抑制增速。
  • 汇率：预计2025年1月人民币汇率在7.1～7.4区间波动，美联储降息预期下降及中美利差倒挂承压人民币。