农林牧渔行业周报：进口牛肉立案调查或提振短期牛肉价格，猪价新一轮下跌或逐步开启

周观察：进口牛肉立案调查或提振短期牛肉价格，猪价新一轮下跌或逐步开 进口牛肉立案调查或提振短期牛肉价格，但预计提振幅度有限。2023年3月以来我国牛肉价格持续下行，至2024年11月行业肉牛养殖已连续8个月头均亏损超1000元。2024年12月27日我国商务部发布《关于对进口牛肉进行保障措施立案调查的公告》，旨在对进口牛肉采取管控措施，保护国内肉牛产业稳定。据海关总署，2024年1-11月我国牛肉进口量260万吨，同比+4%。进口牛肉中巴西、阿根廷占比最高，分别为45.78%、20.48%。从牛肉总供给看，2024Q1-Q3我国国产、进口牛肉量分别为532、210万吨，国产牛肉供给占比达72%。 从牛肉库存看 ，2024H1我国肉牛期末库存约158.08万吨（yoy+33.7%），处近年来相对高位。My steel样本2024年11月肉牛存、出栏分别环比+4.91%、+10.58%。截至2024年12月末，我国活牛价格23.11元/公斤（周环比-0.39%），牛肉价格59.88元/公斤（周环比-0.61%）。商务部对进口牛肉进行保障措施立案调查或对短期牛肉价格有所提振，但供给过剩背景下预计提振幅度有限。 生猪年前出猪窗口偏短，猪价新一轮下跌或逐步开启。据涌益咨询，截至2024年12月29日，全国生猪销售均价15.79元/公斤（周环比+0.55元/公斤，同比+1.63元/公斤）。受12月中上旬养户出猪偏快及猪价快速下行影响，本周养户压栏惜售情绪偏高且有部分二育入场，市场大猪供给偏紧，猪价现小幅反弹。 市场肥猪供给短期偏紧带动均重下行及肥猪溢价走扩，本周出栏均重127.76公斤/头，周环比-2.92公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价走扩至0.72元/公斤。展望后市，短期猪价情绪上行扰动不改供给持续增量大势，养户春节前出猪窗口偏短且大量养户博弈农历小年猪价行情或造成生猪集中抛压，年后消费淡季猪价或进一步承压下行。 周观点：生猪板块业绩持续兑现，转基因产业化扩面提速 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（12.23-12.27）:农业跑输大盘1.27个百分点 本周上证指数上涨0.95%，农业指数下跌0.32%，跑输大盘1.27个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，粤海饲料（+9.50%）、仙坛股份（+8.99%）、福成股份（+7.05%）领涨。 本周价格跟踪（12.23-12.27）:本周黄羽鸡、豆粕期货价格环比上涨 生猪养殖：12月27日全国外三元生猪均价为15.66元/kg，较上周上涨0.25元/kg；仔猪均价为31.32元/kg，较上周上涨2.72元/kg；白条肉均价20.64元/kg，较上周上涨0.03元/kg。12月27日猪料比价为4.69:1。自繁自养头均利润115.36元/头，外购仔猪头均利润-122.75元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：进口牛肉立案调查或提振短期牛肉价格，猪价新 一轮下跌或逐步开启 进口牛肉立案调查或提振短期牛肉价格，但预计提振幅度有限。2023年3月以来我国牛肉价格持续下行，至2024年11月行业肉牛养殖已连续8个月头均亏损超1000元。2024年12月27日我国商务部发布《关于对进口牛肉进行保障措施立案调查的公告》，旨在对进口牛肉采取管控措施，保护国内肉牛产业稳定。据海关总署，2024年1-11月我国牛肉进口量260万吨，同比+4%。进口牛肉中巴西、阿根廷占比最高，分别为45.78%、20.48%。从牛肉总供给看，2024Q1-Q3我国国产、进口牛肉量分别为532、210万吨，国产牛肉供给占比达72%。从牛肉库存看，2024H1我国肉牛期末库存约158.08万吨（yoy+33.7%），处近年来相对高位。My steel样本2024年11月肉牛存、出栏分别环比+4.91%、+10.58%。截至2024年12月末，我国活牛价格23.11元/公斤（周环比-0.39%），牛肉价格59.88元/公斤（周环比-0.61%）。商务部对进口牛肉进行保障措施立案调查或对短期牛肉价格有所提振，但供给过剩背景下预计提振幅度有限。 图1：2024年1-11月我国牛肉进口量260万吨 图2：2024年1-11月我国牛肉进口中巴西占比最高 图3：2024Q1-Q3我国国产牛肉供给占比达72% 图4：2024H1我国肉牛期末库存约158.08万吨 图5：2024H1我国活牛存栏处相对高位 图6：My steel样本2024年11月肉牛存栏环比+4.91% 图7：活牛价格处相对低位（元/公斤） 图8：受政策影响，短期牛肉价格或有提振（元/公斤） 生猪年前出猪窗口偏短，猪价新一轮下跌或逐步开启。据涌益咨询，截至2024年12月29日，全国生猪销售均价15.79元/公斤（周环比+0.55元/公斤，同比+1.63元/公斤）。受12月中上旬养户出猪偏快及猪价快速下行影响，本周养户压栏惜售情绪偏高且有部分二育入场，市场大猪供给偏紧，猪价现小幅反弹。市场肥猪供给短期偏紧带动均重下行及肥猪溢价走扩，本周出栏均重127.76公斤/头，周环比-2.92公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价走扩至0.72元/公斤。展望后市，短期猪价情绪上行扰动不改供给持续增量大势，养户春节前出猪窗口偏短且大量养户博弈农历小年猪价行情或造成生猪集中抛压，年后消费淡季猪价或进一步承压下行。 图9：本周压栏惜售情绪转浓，猪价反弹（元/公斤） 图10：涌益样本生猪屠宰量高于2023年同期（万头） 图11：本周出栏均重周环比下降（公斤/头） 图12：压栏惜售至肥猪供给短期偏紧（元/公斤） 从肉类消费结构看，我国肉类消费趋于多元，猪肉仍占主导。2024前三季度我国畜禽肉类产量合计7044万吨（同比+1.00%），其中猪/禽/牛/羊肉产量分别同比-1.4%/+6.4%/+4.6%/-2.2%，肉类供给呈增长态势。从表观消费占比看，2014-2023年猪肉消费占比呈下降趋势，禽肉及牛肉消费占比呈上升趋势，肉类消费多元化，但2023年猪肉消费占比仍高达58.6%，对肉类价格趋势起主导作用。 图13：我国猪肉产量远高于其他畜禽肉类产量（万吨） 图14：2023年我国猪肉占畜禽肉类消费比重达58.6% 2、周观点：生猪板块业绩持续兑现，转基因产业化扩面提速 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。本轮能繁存栏去化已至2021年来相对低位，2024Q4生猪消费向好叠加供给偏紧，对猪价上涨形成较强支撑。生猪板块当前处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 2024Q4旺季鸡价上行景气抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动：（1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024H2。（2）伴随猪价相对高位运行，猪鸡有望共振向上。当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间。伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。 推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（12.23-12.27）:农业跑输大盘1.27个百分点 本周上证指数上涨0.95%，农业指数下跌0.32%，跑输大盘1.27个百分点。子板块来看 ， 宠物食品板块领涨 。 个股来看 ， 粤海饲料 （+9.50%） 、 仙坛股份（+8.99%）、福成股份（+7.05%）领涨。 图15：本周农业板块下跌0.32%（表内单位：%） 图16：本周农业指数跑输大盘1.27个百分点 图17：本周宠物食品板块涨幅最大（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：粤海饲料、仙坛股份、福成股份领涨 4、本周重点新闻（12.23-12.27）:商务部对进口牛肉进行保 障措施立案调查 商务部对进口牛肉进行保障措施立案调查。商务部决定自2024年12月27日起对进口牛肉进行保障措施立案调查。本次调查确定的调查期为2019年1月1日至2024年6月30日。被调查产品为活牛（牛属）经屠宰加工后的牛肉产品，包括鲜、冷或冻的整头及半头牛肉、带骨牛肉以及去骨牛肉。 2024年全年粮食收购超过8000亿斤。国家粮食和物资储备局预计2024年粮食收购量将达到8400亿斤左右，连续两年稳定在8000亿斤以上。2024年全国粮食总产量14130亿斤，在连续9年保持1.3万亿斤以上的基础上，首次突破1.4万亿斤，迈上新台阶。粮食市场保持平稳运行，国家储备实力和应急保障能力进一步增强，为经济回升向好和高质量发展提供了有力支撑。 中国人民银行、农业农村部、金融监管总局联合召开金融服务乡村振兴工作推进会议。会议深入学习贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神，强调金融系统和农业农村部门要全面落实党的二十大和二十届二中、三中全会以及中央经济工作会议、中央农村工作会议精神，学习运用“千万工程”经验，扎实做好“普惠金融”大文章，持续提升金融服务乡村振兴能力和水平。 2024年11月末全国能繁存栏4080万头。11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，为3900万头目标保有量的104.6%，接近105%的产能调控绿色合理区域上线。 11月份中大猪存栏量同比下降0.8%，预示着未来2个月内生猪上市量将同比减少，加之腌腊和节日消费拉动，2025年春节前猪价有望企稳，生猪养殖将保持盈利。8-11月份新生仔猪数量同比减少0.5%，但仍处于高位。特别是10月份之后新生仔猪数量同比转正，10月份同比增长0.5%，11月份同比增长3%，12月份同比增幅将更大，预示着2025年春节后消费淡季猪肉阶段性过剩的可能性较大，生猪养殖效益大概率将由正常盈利转向微利甚至亏损。 5、本周价格跟踪（12.23-12.27）：本周黄羽鸡、豆粕期货价 格环比上涨 表2：本周黄羽鸡、玉米期货价格环比上涨 生猪养殖：12月27日全国外三元生猪均价为15.66元/kg，较上周上涨0.25元/kg；仔猪均价为31.32元/kg，较上周上涨2.72元/kg；白条肉均价20.64元/kg，较上周上涨0.03元/kg。12月27日猪料比价为4.69:1。自繁自养头均利润115.36元/头，环比-35.12元/头；外购仔猪头均利润-122.75元/头，环比-37.86元/头。 图18：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图19：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：本周鸡苗均价3.78元/羽，环比-9.57%；毛鸡均价7.61元/公斤，环比+0.93%；毛鸡养殖利润-1.22元/羽，环比+0.22元/羽。 图20：本周鸡苗均价环比下跌 图21：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：12月27日中速鸡均价11.10元/公斤，环比+0.45元/公斤。 图22