低价刺激补库透支节后需求，反倾销税确认延后

姓名：杨黎期货从业证号：F03107925投资咨询证号：Z00214732024年12月28日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：本周PVC供需面变量依然有限，供应端部分装置重启负荷小幅上移，下游需求采购频率并未改变，依旧维持刚需低位挂单，全国气温继续下降，下游开工保持季节性下降趋势。宏观方面再度进入政策空窗期，往后两周依然是移仓换月定价05预期逻辑，整体依然是会以基本面定价为主，抢跑定价长期过剩矛盾，春节前整体仍然维持偏空思路对待。整体而言，目前的仓位快速转换到05合约后，仍旧以空头相对压制为主。政策引导会形成一定的上行，然降温后又会重新回归到基本面运行，而PVC的基本面表现偏弱的情况下，盘面仍旧有空头主宰 ➢本周走势分析：本周V05合约震荡下跌，周内前期盘内出现一定的小多开趋势，期价也形成了一定的反弹小涨，相对应的现货也跟随上行，但周三周四行情降温，情绪有所转变，并且盘面出现空开。周内政策端口相对空白，成本煤炭、电石价格支撑不足，虽热基本面有所改善，但价格依旧难言乐观，基差走强，59价差震荡，现货方面，报价重心下移，电石法价格环比跌0~20元/吨，乙烯法价格环比跌0~20元/吨，当前华东主流一口成交价处5030元/吨水平 ➢本周主要观点：周内PVC加速去库，基本面小幅改善，出口接单好转，预计整体去库格局仍将延续1-2周左右，且节前预计不会出现大幅累库的情况，虽然目前低价刺激的补库有在进一步透支需求的可能。其他基本面来看，供应端部分地区存在环保影响和检修情况，上游电石价格震荡回落，成本支撑不足，下游需求表现一般，订单季节性减弱。政策端口相对平静，海外印度反倾销税确认推迟。整体来看，短期价格延续低位震荡整理，中长期过剩矛盾不变，不过在近端基本面小幅改善下，低估值的反弹风险有所增加。策略建议：05合约中长期依然维持偏空对待，短期01合约空单可适时止盈离场 •供给端：PVC综合开工率80.63%，环比增加1.02%，其中电石法在80.17%，环比减少0.61%，乙烯法在81.93%，环比增加5.61%，下周暂无新增计划检修企业，部分前期检修恢复但少量减产现象仍存，预计开工窄幅回升 •库存：本周V社会库存45.12万吨，环比-3.3%（-1.53万吨），V企业库存27.34万吨，环比-4.4%（-1.26万吨），短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，元旦过后或进入新一轮累库阶段，预计Q1最高累库至120万吨•成本：周内产业链条产品兰炭进行第四轮价格下调，周内电石价格也出现一定的下行表现，多数电石厂开工正常，积极出货为主，导致出厂价格继续下滑；下游到货不均衡，待卸车未有明显变化，多数采购价持稳。华东外采电石PVC企业单产品延续亏损，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄，短期电石市场价格稳中略跌，PVC成本端支撑作用一般•进出口：11月PVC出口量在21.24万吨，1-11月出口累计238.44万吨；单月出口环比增加30.81%，同比去年同月增加9.82%，累计同比增加13.50%。印度方面接单略增，反倾销税确认延期3-6个月至明年6月底，预计近期出口继续延续小幅放量•需求：游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，随着进入年末年初，淡季下整体内需依旧偏弱 ➢风险提示：印度出口超预期，政策超预期 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！