01周度观点
- 上周主要观点：PVC供需面变量有限，供应端部分装置重启负荷小幅上移，下游需求采购频率未改变，维持刚需低位挂单，全国气温下降，下游开工季节性下降。宏观政策空窗期，往后两周以移仓换月定价05预期逻辑为主，基本面定价为主，春节前整体偏空思路对待。目前仓位快速转换到05合约后，仍以空头相对压制为主，政策引导会形成一定上行，但降温后重新回归基本面运行，盘面仍旧有空头主宰。
- 本周走势分析：V05合约震荡下跌，前期盘内出现小多开趋势，期价反弹小涨，现货跟随上行，但周三周四行情降温，盘面空开。政策端口相对空白，成本煤炭、电石价格支撑不足，基本面有所改善但价格难言乐观，基差走强，59价差震荡。现货报价重心下移，电石法价格环比跌0~20元/吨，乙烯法价格环比跌0~20元/吨，华东主流一口成交价5030元/吨。
- 本周主要观点：周内PVC加速去库，基本面小幅改善，出口接单好转，预计去库格局延续1-2周，节前不会大幅累库，但低价刺激补库可能透支需求。供应端部分地区存在环保影响和检修，电石价格震荡回落，成本支撑不足，下游需求一般，订单季节性减弱。政策端口平静，海外印度反倾销税确认推迟。短期价格延续低位震荡，中长期过剩矛盾不变，近端基本面改善下低估值的反弹风险增加。策略建议：05合约中长期偏空，短期01合约空单适时止盈离场。
• 供给端：PVC综合开工率80.63%，环比增加1.02%，电石法环比减少0.61%，乙烯法环比增加5.61%。下周暂无新增检修，部分前期检修恢复但少量减产，预计开工窄幅回升。
• 库存：V社会库存45.12万吨，环比-3.3%（-1.53万吨）；V企业库存27.34万吨，环比-4.4%（-1.26万吨）。短期社会库存窄幅减少但绝对值高位，元旦后或进入新一轮累库，预计Q1最高累库至120万吨。
• 成本：兰炭第四轮价格下调，电石价格下行，多数电石厂开工正常，出厂价格继续下滑；下游到货不均衡，采购价持稳。华东外采电石PVC企业单产品延续亏损，烧碱现货下行，氯碱企业盈利收窄，短期电石价格稳中略跌，PVC成本端支撑一般。
• 进出口：11月PVC出口量21.24万吨，1-11月累计238.44万吨；单月出口环比增加30.81%，同比去年同月增加9.82%，累计同比增加13.50%。印度接单略增，反倾销税延期至明年6月底，预计近期出口继续小幅放量。
• 需求：游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，买跌不买涨，年末年初淡季下内需偏弱。
• 风险提示：印度出口超预期，政策超预期。
