商品基本面量化框架系列一：单品种预测体系

风险中性定价原理（risk-neutralvaluation）[Table_Title]商品基本面量化框架系列一： 单品种预测体系 2024年12月26日 单品种的基本面择时是商品基本面量化策略的关键。从策略逻辑上来说，全品种基本面量化是各个单品种策略加权得到的，本质上是固定周期调仓的单品种择时研究；从策略实现角度来说，商品基本面数据与股票基本面数据不同，后者多数为标准化数据如PE、PB等，且截面交易品种多，适用于截面多因子模型；而前者的公布频段、量纲和统计口径各不相同，在横截面上不同数据间无法直接比较且交易品种较少，因此更好的策略构建方法是在时序上的单品种建模。 联系人 徐凡金融工程分析师从业资格号:F03107676Tel：8621-63325888-3975Email：fan.xu@orientfutures.com ★基本面因子：数据调整–特征提取–有效性评价 本文依托于繁微数据库和相关品种分析师的整理，试图将基本面研究和量化投资相结合，兼顾主观的产业矛盾与量化的系统性分析，构造出有效的单品种择时信号。由于商品基本面数据的特殊性，我们在数据调整层面对不同基本面分类指标做了可得性处理、缺失值填充、频段调整等方法，并对经简单处理后的原始指标做了增长率、季节性分解和分数阶差分三种特征提取，最终以线性和非线性的评价指标入库，以形成特色的基本面因子库。 ★高维信息集的降维预测 本文以可解释性为主要目的，构造了一个轻量型且可回溯的降维预测框架，并在样本外验证多周期效果。以单品种择时框架来说，模型选取面临的问题是如何在高维时间序列中提取出有效的信息，同时降低过程中的损失。前期尝试了PCA、PLS和因子分析对特征集降维，但该类方法的问题在于并未考虑目标变量（收益）的信息和仅包含特征间的线性组合。对此我们使用Fan et al（2017）提出的充分降维体系，构造高维信息集的低维表达，通过Xgboost模型预测，并在样本外验证五个品种的多周期效果。 ★风险提示 指标和模型基于历史规律总结得出，不排除失效的可能。 目录 1.基本面量化框架...........................................................................................................................................................51.1.前序的全品种周度策略.............................................................................................................................................51.2.单品种预测框架.........................................................................................................................................................61.3.基本面数据库.............................................................................................................................................................71.4.预测目标：价格还是收益率？..................................................................................................................................92.基本面指标的清洗与筛选............................................................................................................................................92.1.指标库程序化清洗.....................................................................................................................................................92.2.指标库程序化筛选与入库........................................................................................................................................133.单品种多周期择时......................................................................................................................................................163.1.高维因子集的降维预测...........................................................................................................................................163.2.五个品种的择时结果...............................................................................................................................................183.2.1.多周期择时-螺纹钢...............................................................................................................................................183.2.2.多周期择时-黄金...................................................................................................................................................203.2.3.多周期择时-原油...................................................................................................................................................213.2.4.多周期择时-铜.......................................................................................................................................................233.2.5.多周期择时-生猪...................................................................................................................................................244.总结与展望.................................................................................................................................................................265.风险提示.....................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：OLS全品种净值结果.........................................................................................................................................................................................5图表2：XGBoost全品种净值结果...............................................................................................................................................................................5图表3：商品基本面量化–单品种择时框架.........................................................................................................................................................6图表4：繁微前端页面一览.............................................................................................................................................................................................7图表5：生猪研究框架图.................................................................................................................................................................................................7图表6：生猪指标模版库.................................................................................................................................................................................................7图表7：基本面指标覆盖度（以2024年10月的日均成交量