农产品早报

2024-12-27 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周四上涨，美豆恢复交易后收涨。基本面近期阿根廷降雨明显偏少，支撑美豆反弹，大方向美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面，预计涨幅有限。国内大豆原料供需宽松，不过12月、1月买船较少，国内豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周四全国豆粕现货基差区间05+（180，250）元下跌，大豆油厂开机58.68%，成交12.32万吨，提货16.84万吨一般。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 预报显示未来两周巴西大部分降雨充足，东部沿岸地区或有降雨过量风险，阿根廷部分产区偏干，需观察干旱持续程度。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 南美天气形势总体较好，暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期，美豆大方向偏空。近期美豆触及950美分/蒲一线获得技术性反弹，叠加阿根廷近期干旱，支撑美豆。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内大豆供应宽松等，豆粕05触及南美大豆换算豆粕成本后反弹较快。建议谨慎观望或逢高抛空，低位止盈寻找边际驱动。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前20日出口环降7.61%-8.32%，前25日环降1.07%-4.01%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%。 2、巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，12月巴西大豆的出口量预计将达到162万吨，与之前的预测相持平。 周四油脂反弹，夜盘震荡为主。近期棕榈油高估值叠加商品走弱、出口需求阶段被抑制施压油脂盘面。高频数据显示出口仅小幅下滑，产量减幅更大，中期产地库存偏低，棕榈油中期仍有走强可能性。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+80（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+450（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 USDA12月月报下调了棕榈油产量及期末库存，受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。棕榈油因短期出口需求担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油基本面维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引，等待宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5976元/吨，较之前一交易日下跌6元/吨，或0.1%。广西制糖集团主流报价6020-6120元/吨，部分上调10-20元/吨；云南制糖集团新糖报价6020-6050元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6320-6580元/吨，部分上调10-20元/吨。春节备货接近尾声，现货交投情绪不温不火，贸易商与终端采购以刚需为主，现货成交整体一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差44元/吨。 外盘方面，周四原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘价报19.25美分/磅，较之前一个交易日下跌0.27美分/磅，或1.38%。一大宗商品研究与预测公司表示：“总体而言，市场情绪一直是悲观的，由于目前印度和泰国的甘蔗压榨季节正在推进，预计原糖价格近期将保持疲软。”泰国的天气有利于提高产量，而巴西的下一季作物的前景也随着该国的降雨而改善。分析师表示，预计在截至明年9月的当前年度中，糖价可能将承压，原因是市场料将有大约400万吨的过剩。 【交易策略】 12月10日海关便涵兑现了11月中旬市场传出的糖浆和预拌粉进口限制预期，但未来也有可能审查后，制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉，只是执行下来会增加成本。此前受政策影响短线郑糖价格偏强运行，但随着原糖价格破位下跌，郑糖短线跟随下跌，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报13445元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，或0.15%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14100元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差655元/吨。年底订单较为低迷，目前接单不足，纺企皮棉采购以随用随购为主。 外盘方面，周四美棉期货价格震荡，美棉3月合约收盘报68.77美分/磅，较之前一个交易日下跌0.08美分/磅，或0.12%。咨询公司StoneX周四表示，巴西2024/25年度棉花种植面积预计将达到212万公顷，较11月预估上调0.4%。根据巴西国家商品供应公司（Conab）的预测，2024/25年度，棉花种植面积预计将在36年来首次超过200万公顷。 【交易策略】 美国农业部(USDA)在12月供需报告小幅上调美国产量和期末库存，但美国出口量并未下调，中国产量并未上调，未来美棉的供需平衡表仍有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率 环比持续下滑，预计短期棉价会面临较大的压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数回落，主产区均价小落0.02元至4.44元/斤，黑山4.1元/斤，馆陶4.24元/斤不变，多数地区货源供应相对稳定，市场整体消化一般，终端多谨慎观望，按需采购，维持低位库存，今日蛋价或多数或走稳。 【交易策略】 供应一般，需求尚可，现货高位整理，环比走弱但同比表现偏强；盘面锚定成本和产能增加预期，各合约给出悲观表达且贴水程度较深，临近交割时容易收贴水，建议近月偏多思路，观望或短线操作为宜，中期待淡季合约拉高后考虑抛空。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价稳中伴跌，河南均价落0.13元至15.54元/公斤，四川均价涨0.05元至16.65元/公斤，北方市场供应端或有增量，叠加养殖端高价走货一般，屠宰端明日到场猪源较多，行情或跌，南方市场供应相对平稳，但大猪需求较为持续，肥标差较大，对行情有托底稳定作用。 【交易策略】 市场测试腌腊季供需对决，现货表现明显不及预期，屠宰放量后体重降速不快，供应端出现压力堆积迹象，悲观预期下近月加速寻底，中短期驱动或仍向下；另一方面盘面合约提前给出悲观表达，近远月合约均大幅贴水现货，市场一致预期后容易给出纠错空间，吸引远期买盘参与，现货弱势下短期盘面或延续近弱远强格局，但中期远月下方支撑值得关注。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:ECMWF南美未来10天累积降水距平（mm） 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn