能源化工日报

2024-12-26 原油 2024/12/26原油早评：海外市场因圣诞假期进入休市，INE主力原油期货收涨7.20元，涨幅1.32%，报551.1元。 能源化工组 数据方面：数据公布进入短暂真空期。，EIA周度数据推迟至中国时间周六。 李晶首席分析师从业资格号：F0283948交易咨询号：Z00154980755-23375131lijing@wkqh.cn 消息方面：哈萨克斯坦管道运营商Kaztransoil周二表示，本月通过德鲁日巴管道向德国供应的石油将从计划的13万吨增加到135,000公吨（32,000桶/天）。 短期来看，原油暂时仍然维持低波震荡，短线预计震荡运行，哈萨克斯坦短期供应压力将抵消部分伊朗“能源危机”的利多，油价上方仍然有限。长期来看，中国的能源转型速度极快，导致对原油的需求持续下降，印度方面需求虽然持续向好但难以抵消中国的化石能源转型利空，叠加OPEC与美国增产预期，油价中长期仍然易跌难涨。我们继续维持WTI原油上方价格$73/桶，下方$65/桶的窄幅区间，推荐投资者逢高空配。 张正华高级分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 甲醇 20241226甲醇12月25号05合约跌4，报2653，现货持平，基差+89。基本面来看，港口受中下游刚需提货影响整体表现强于内地，港口货源相对紧张，基差走强，1-5价差大幅走高。近端基本面相对偏紧格局不改，预计短期近月价格仍会强于远月。供应端在高利润下仍将维持高位，原料下跌，成本区间下移。需求端利润整体低位，后续需求有走弱风险。随着甲醇价格的持续走强，当前其估值水平已较高，在近端矛盾缓解之后价格有回调风险，多单建议逢高平仓，盘面冲高不追。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 尿素 20241226尿素12月25号05合约跌2，报1769，现货跌10，基差-69。气头开工加速回落，企业利润低位，短期供应预计将继续回落为主。需求端复合肥开工回落，农业空档期，有效需求不足，整体呈现供需双弱格局。当前主要问题在于企业库存历史高位，压力进一步凸显，但随着现货的持续下跌，亏损性减产增多，尿素整体估值偏低，意外的减产或者消息驱动容易导致价格短期出现大幅反弹。逢低关注多配几乎，盘面冲高不追。 橡胶 20241226橡胶弱势反弹 徐绍祖（联系人）聚烯烃分析师从业资格号：F0311506118665881888xushaozu@wkqh.cn 橡胶弱势反弹。短线超跌有反弹空间。 天气方面，未来7-10天，泰国南部产区有季节性降雨。总体预期低。 2024年12月18日，山东裕龙岛炼化一体化（一期）项目配套22万吨/年丁二烯装置目前正常开工，少量货源外销。 裕龙岛丁二烯的投产预期将压制丁二烯的现货，预期将影响丁二烯橡胶的反弹力度。 施洲扬（联系人）苯乙烯、PVC分析师从业资格号：F030968230755-23375123shizy@wkqh.cn 多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。 天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。天然橡胶空头认为因为需求平淡,EUDR推迟所以预期跌。空头认为价格高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。高产季节，会证明供应季节性增加的压力仍然存在。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 复盘8月以来的行情，可以划分为6个阶段： 2024/08/01到2024/08/31季节性规律的上涨。降雨量多，供应强势。需求去库预期。2024/09/06到2024/09/23台风影响，尤其是摩羯，造成了海南云南台风灾害，造成了泰国洪水。上涨幅度远超往年台风影响。2024/09/24到2024/09/30政府的政策，扭转了市场的需求预期。商品和股市共振。涨幅远超市场预期。2024/10/08到2024/11/18 EUDR预期推迟，泰国供应预期放量，导致胶价向下调整。2024/11/25至2024/12/06，泰国降雨量多，洪水灾害，供应强预期。2024/12/06至今，供应担忧缓和，需求疲软导致下跌。 行业如何？ 截至2024年12月20日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.10%，较上周走高4.88个百分点，较去年同期走高4.81个百分点。全钢轮胎企业进入春节前备库阶段。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.69%，较上周微幅走低0.04个百分点，较去年同期走高6.11个百分点。半钢轮胎出口新接订单不及前期。 截至2024年12月15日，中国天然橡胶社会库存120.3万吨，环比增加3.95万吨，增幅3.4%。中国深色胶社会总库存为66.8万吨，环比增加3.5%。中国浅色胶社会总库存为53.5万吨，环比增加3.2%。 现货 上个交易日下午16:00-18:00泰标混合胶16450（150）元。STR20报2030（20）美元。山东丁二烯11100（-50）元。江浙丁二烯1100（50）元。华北顺丁13200（-100）元。 操作建议： 目前橡胶偏中性思路。或有超跌反弹的空间。建议短线交易，并设置止损。 我们推荐买20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水过大，大概率回归。考虑政策利好，等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。 苯乙烯 苯乙烯主力2502合约前一交易日收盘于8328，跌111，华东现货基差报01+420，环比持平。华东港口库存3.07万吨，环比-0.2万吨，纯苯港口库存16.2万吨，环比+1.1万吨。苯乙烯负荷73.53%，环比+0.87%，石油苯负荷81.14%，环比+1.65%。纯苯负荷回升至年内高位，年底炼厂逐步复产，供应将维持高位，来年主营春检力度较大，届时纯苯负荷将同步下行。基本面看，近期纯苯供应高位，需求回落，基本面有所转弱。进口方面，海外纯苯表现偏弱，关注远期实际进口情况，近期港口到船较前期有所下降，预计累库速度放缓，月间价差持续偏弱，关注月底库存情况。苯乙烯新装置投产在即，市场流通库存有增量预期，年底淡季累库，盘面震荡下行，关注远期03合约买入机会。 PVC PVC主力2505合约前一交易日收盘于5318，跌29，华东标品基差01+0到01+100，小幅走强。PVC综合开工79.5%，环比-2.07%，电石法开工80.21%，环比-0.5%，乙烯法开工77.51%，环比-3.03%。成本端，电石开工小幅回升。近期烧碱复产跌价，边际成本小幅上行至5800元/吨。出口方面，接单有所好转，但绝对量有限，预计难有亮点。基本面看，近期成本支撑转强。绝对价格低位刺激投机需求，库存向下转移，PVC工厂库存28.60万吨，环比下降1.05万吨，社会库存46.65万吨，环比下降2.98万吨。近期，基本面小幅转强，但是仓单高位，大库存难以去化，下游淡季之下，现实压力依旧偏大，预计盘面偏弱震荡，建议逢高套保，反弹空配为主。 聚烯烃 2024/12/26聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：主力合约由01转至05合约。现实端需求端进入季节性淡季，现货价格上涨。成本端原油价格低位震荡，PE估值向上空间有限。12月供应端存新增产能，宝丰能源煤制55万吨待投产。上中游库存去库，对价格支撑尚存；需求端农膜订单增速放缓，且远不及同期水平，房地产宏观预期转好，但现实端下游开工率回落，将其负反馈传递至价格中枢下移。01合约持仓量高位回落，助推盘面价格下行，PE期限由Backwardation向水平变化，预计12月伴随检修集中回归和新增产能落地，聚乙烯价格或将下行。 基本面看主力合约收盘价8080元/吨，下跌19元/吨，现货8885元/吨，上涨60元/吨，基差805元/吨，走强79元/吨。上游开工82.89%，环比上涨0.51 %。周度库存方面，生产企业库存37.5万吨，环比去库1.46万吨，贸易商库存4.01万吨，环比去库0.07万吨。下游平均开工率43%，环比下降0.71 %。LL5-9价差141元/吨，环比扩大17元/吨。 2024/12/26聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：OPEC再次宣布下调2025年原油需求预期，原油价格向下空间打开，成本端支撑松动。现实端需求端进入季节性淡季，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格低位震荡，LPG下游化工需求利润修复，但开工率持续下行，因此PP估值向上空间有限。12月供应端存新增产能，利华益维远油制20万吨，金诚石化油制 30万吨，宝丰能源煤制50万吨待投产。需求端下游开工率走出季节性旺季，伴随塑编订单回落，现实端下游开工率或将见顶，今年塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。检修高位导致上中游库存去化，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计12月中长期聚丙烯价格维持震荡偏弱。 基本面看主力合约收盘价7402元/吨，下跌26元/吨，现货7535元/吨，无变动0元/吨，基差133元/吨，走强26元/吨。上游开工77.9%，环比上涨0.13%。周度库存方面，生产企业库存42.7万吨，环比去库0.72万吨，贸易商库存12.92万吨，环比累库0.54万吨，港口库存5.77万吨，环比去库0.09万吨。下游平均开工率52%，环比下降0.16%。LL-PP价差678元/吨，环比扩大7元/吨，建议跟踪投产进度。 聚酯 2024/12/26 PX早评： PX05合约跌16元，报7022元，PX CFR中国持平（休市），报831美元，按人民币中间价折算基差-138元（+15），1-5价差-240元（+4）。PX负荷上看，中国负荷85.6%，亚洲负荷78.4%，装置方面，福建联合石化重启。PTA负荷81.1%，环比下降1%，装置方面，独山能源新装置第二条线已出料，逸盛新材360万吨装置计划停产，逸盛宁波装置重启中。进口方面，12月中上旬韩国PX出口中国25.3万吨，环比持平。库存方面，10月底库存390万吨，去库11万吨。估值成本方面，PXN为187美元（-4），石脑油裂差107美元（-5）。后续来看供给端仅有小装置开启，需求PTA虽然近期意外停车较多，但新装置投产，PX整体供需平衡去库，与此同时芳烃估值在低位水平，对二甲苯估值支撑较强；但另外一方面，PX现货流动性偏宽松，聚酯产业链目前受淡季预期压制，PXN上升空间有限，因此预期估值窄幅震荡，绝对价格跟随原油，原油在美国大选后整体预期震荡偏弱，建议逢高空配。 2024/12/26 PTA早评： PTA05合约跌12元，报4936元，华东现货涨5元，报4815元，基差-45元（+3），1-5价差-92元（-2）。PTA负荷81.1%，环比下降1%，装置方面，独山能源新装置第二条线已出料，逸盛新材360万吨装置计划停产，逸盛宁波装置重启中。下游负荷90.5%，环比持平，装置方面，华宏20万吨短纤短停，桐乡一套20万吨长丝检修，此外两套新装置三房巷75万吨甁片及恒超20万吨长丝投产。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷上升5%至73%。库存方面，12月13日社会库存（除信用仓单）环比累库10万吨，到272.2万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费涨5元，至299元，盘面加工费跌1元，至330元。后续来看，下游聚酯负荷转淡季，供给端即使多套装置停车负荷仍然偏高，新装置投产供给压力上升，供需格局整体较弱。但现实成本端PX估值较低，PXN下方有支撑，目前绝对价格主要随原油，原油在美国大选后整体预期震荡偏弱，建议逢高空配。 2024/12/26乙二醇早评： EG05合约涨23元，报4802元，华东现货涨26元，报4783元，基差-5元（-2），1-5价差-123元（-2）。供给端，乙二醇负荷72.3%，环比上升0.5%，其中煤化