农产品观点

【品种观点】 巴西大豆地区未来十五天（截止1月6日）种植地区降雨正常。阿根廷降雨低于正常水平。USDA12月报告中性，未对美国大豆、巴西大豆平衡表做调整，阿根廷24/25年度大豆产量上调100万吨至5200万吨，符合市场预期。同时将阿根廷24/25年度大豆压榨上调100万吨，阿根廷24/25年度大豆期末库存仍维持不变。 国内市场方面，11-12月大豆进口预估为1652万吨，较去年同期减少122万吨，大豆及豆粕供应压力得到缓和，豆粕去库低于去年同期，广东地区出现一粕难求。据mysteel数据统计，截至2024年12月20日，全国港口大豆库存780.05万吨，环比上周稳定；同比去年增加126.08万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存578.57万吨，较上周减少22.84万吨，减幅3.80%，同比去年增加36.86万吨，增幅6.80%。 3豆粕05合约前日温和反弹。2615元以上投机走势反弹对待，若失守2610元则短线有二次下探整理要求。 菜粕：短期止跌反弹 【品种观点】 现货市场方面，截至12月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存72.5万吨，环比上周减少7.7万吨；菜粕库存6.1万吨，环比上周减少0.6万吨；未执行合同为20.5万吨，环比上周减少2.85万吨。短期菜籽进口稳定，12月进口菜籽预计32.5万吨，低于去年同期73.88万吨，进口供应压力环比有所换机额，但目前沿海油厂菜粕及消费颗粒粕库存高于去年同期，短期供应依然充足。 12月USDA月报：全球2024/25年度菜籽产量预计为8618万吨，同比下降370.5万吨:期末库存预计为719.4万吨，同比下降291.5万吨。 菜粕05合约前日温和收涨。短期止跌。2315元以上投机走势偏多反弹行情；若失守2315元则短线投机走势有回落整理要求。 棕榈油：缺乏利多驱动短线弱势整理 【品种观点】 船运调查机构发布数据显示，12月1-20日马棕出口量环比下降，但较上一期数据有所好转。软。东南亚减产季以及斋月节前需求令短期棕榈油基本面维持偏强。受近期马棕榈油价格下跌，进口利润倒挂程度减缓，棕榈油买船增加。 印尼棕榈油协会（Gapki）警告称，明年将毛棕榈油出口专项税提高到10%的计划可能会削弱当地生产商在国际市场上的竞争力，利空市场情绪。但ITS公布马棕榈油前25日出口数据，表现较前20日有所改善，马棕榈油下午快速小幅回升。棕榈油05合约前日收跌，8880元以下短线空头格局依然占据主导，隔夜看多需谨慎。8810元以下投机走势偏空，关注前低技术支持情况；若收复8880元则短线有止跌整理，反弹的意图。 棉花：外围市场扰动下短线反弹后市行情依旧偏空看待 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内减仓持稳，收13465元/吨。美棉市场休市一天，相关数据同步推迟一天。国内现货价格较昨日小幅上涨，均价14748元/吨，上涨0.1%。 国际方面，截至12月22日巴西2024/25年度棉花种植进度19.9%，低于同期5%，未来15天主产区降雨维持充沛。澳大利亚播种基本完成，预ABARES测2024/25年度澳棉产量为100万吨，同比下降7%，但仍比10年均值高出28%。 国内方面，供给端新棉继续加工，加工进度近九成达566.83万吨，BCO最新国内产量预估达675万吨，同比增幅12.3%。新季种植预期方面，中储棉最新调研结果显示2025年全国棉花种植面积预计同比增加1.9%达4159.9万亩，暂维持产量充足预期。11月棉花进口11万吨，环比持平，同比减少64.62%，基于2023/2024年度累计进口规模同比增长近128%，外部供应依旧维持宽松。库存方面，商业库存环比继续上行，处近5年最高水平，内地累库逐步加速但较疆内相对水平偏低。港口库存中高位运行，配额有限情况下去化速度受阻。棉纱棉布维持累库，近期增速有所放缓，库存规模折天数在30天左右。需求端，双厂订单天数、开机率环比继续走弱，企业补库意愿较弱，保持刚需采购。外贸出口端继续承压运行，海外订单潮未如期出现，11月纺织服装出口1790.9亿元，同比增长5.1%，环比下降0.9%。 6整体来看，南半球新年度目前产量维持增量预期，北半球印度存在较高减产预期削弱25年全球丰产预期。美棉方面，需求侧难以支撑美棉反弹，强势美元与外围市场波动继续扰动短线走势，预计继续维持围绕70美分震荡。国内供给侧依旧维持宽松，库存高位运行，下游订单局部地区回升但整体依旧清淡，外贸端继续承压，后市预期不佳。预计短线反弹后继续回落呈现偏弱走势，暂无明显上驱动力。 红枣：收购尾声现货价格有所翘尾高库存抑制反弹 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内增仓下行0.37%，达9380元/吨。 供应方面，产区灰枣进入收购尾声，部分主产区出现降雪天气，市场整体供应依旧充足。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流价格在4.5-5.5元/kg，高质量相对有所上浮约0.5-1.0元/kg，目前余货有限，好货价格较为坚挺。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11960吨，较上周减少982吨，环比减少7.59%，同比增加11.33%，本周样本点库存继续下降，从新季收购结构看，内地收购约占总产量的六成左右，其中采购量20-30车的客商占主流，截至目前出货持续成品积压少量，已采购货源多已消化4-五成左右，距离物流停运约30天，年前仍可消化部分货源。 整体来看，新季灰枣采购进入尾声，红枣库存高位运行开始逐步去库入市，市场供应较为充足。现货价格根据品质差异波动较大，局部地区价格出现一定翘尾。随着天气逐步走凉，市场继续围绕供需双增交易，消费端增量惊喜不必寄希过多，预期盘面随着现货价格近期企稳运行。操作上，建议短期区间内高抛低吸为主。 生猪：腌腊需求难敌供给增量猪价弱势震荡 【品种观点】 生猪主力合约Lh2503增仓下行0.39%至12795元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅上涨，均价15670元/吨左右，跌幅0.19%。 供给端来看，上游养殖端按计划正常持续出栏中，短期市场供给依旧偏充足。标肥价差近期持续弱势运行。中期角度，能繁母猪环比继续增加，仔猪饲料销售速度有所放缓但环比值仍旧为正，中期供应压力预期以高开缓走为主。需求端，随着气温降低终端市场需求有所提升，尤其是南方地区。但是近年开始，提振效果已逐渐弱化，或难以提供有效支持。下游屠宰利润持续不佳，屠宰量、企业开工率虽环比走高，但仍低于去年同期。 8整体来看，市场近期依旧维持供需双增格局，价格压力主要来自供应端增量，市场购销情况随着降温继续好转，但支撑效果并不明显。市场宏观存在预期，但尚未有进一步落实推进，在明年具体消费刺激政策下达前对01合约影响有限。预计01合约短期继续低位震荡，短线反弹空间有限，关注月底前是否存在增量出栏情况进一步施压后市价格。25年上半年合约仍旧面临前期能繁母猪产能恢复的供应压力，但是月间压力情况存在一定差异，4-5月出栏压力相对1-3月较小。建议逢反弹沽空03、05合约或择价差介入跨月反套。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！