新三板策略专题：寻找寒冬中的腊梅

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2016年牛股启示录——投资者角度  寻找2016年新三板寒冬中的腊梅:2016年市场的寒冬中，新三板做市指数下跌23%，但仍然公司逆着风雪，创出新高。我们从中筛选出15只涨幅较大、成交活跃，且当前仍位于股价历史高点的新三板企业。  “幸福的家庭”总是类似，这批公司有共性：从这批企业共性来看：市值均在5亿以上，营收规模2-3亿，利润0.2-0.4亿；从行业来看制造业10个，TMT行业 4个、消费行业1个，出乎意料的是其中并没有投资者追捧的互联网、医药等行业。归因分析中，从推动股价增长来看，主要依赖盈利推动。盈利的增长内因主要是“持续创新+稳定成长+行业景气+龙头利基”，当然还有一个必要条件是“起步估值不能太高”。另外值得注意的是15家中只有4家公告了辅导计划，可见上涨并非IPO等事件因素的唯一来推动。总的来看，新三板市场典型特征是一级半市场，需要自下而下做好研究发掘。  牛股共性一——行业景气造就业绩大增：2016年受国家政策等因素驱动，新能源、环保主题火爆，相关行业及子行业持续增长，如锂离子电池材料龙头企业，比亚迪供应商安达科技（830809）；专注动力电池激光焊接的联赢激光（833684）；以及专注环卫信息化相关软件开发、系统实施和运营维护的伏泰科技（832633）。此外，十三五规划将降低物流成本，提高流通效率列为工作重点之一，受此影响，智能物流行业发展良好，如德玛科技（830805）；还有些公司着眼未来，抓住趋势，紧跟热点，发展前景广大，如抓住全球物联网发展机遇的信通电子（831427）和映翰通（430642），如布局未来，发展VR、AR技术的捷安高科（430373）。另外，国内近年来对基础建设的投入加大，相关行业受此影响发展迅速，如专注防水材料产品的科顺防水（833761）。还有受我国城市化进程加速深化影响的智能公交行业领导企业天迈科技（831392）。  牛股共性二——技术利基，利润保障：领先行业的技术是很多企业抢占市场、扩大规模、打造品牌、提升利润的法宝，如凭借优秀的研发能力，改善工艺降低成本的泰祥股份（833874），以及研发并投放高利润新产品实现利润提升的中国电子烟先驱者—麦克韦尔（834742），以及通过加大研发投入，提高产品竞争力，提升市场占有率的高速成长企业凯雪冷链（831463）。  牛股共性三——细分子行业龙头，护城河越来越深：很多企业或在其细分专业领域、或在其所在地区，甚至是所在大行业中处于领先地位的龙头企业。比如，电动车控制器领域的龙头企业协昌科技（831954），浙江地区通讯设备零售领域的龙头企业话机世界Tabl e_Title 2017年01月25日 新三板策略专题：寻找寒冬中的腊梅 Tabl e_Bas eI nfo 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082062 相关报告 新三板策略： IPO绿色通道再添新军 新三板新疆板块受益 2017-01-23 新三板日报(做市指数翻红 新疆概念股锦棉种业大涨19% 2017-01-23 安信策略市场周报 2017-01-22 开疆拓境-新疆全省开启IPO绿色通道政策深度分析 2017-01-22 新三板日报（信披时间差衍生套利 新三板差异化监管在途） 2017-01-21 请键入您的批注... 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 （831354）。  牛股共性四——估值起步低、业绩稳定增长：非热门行业，非行业龙头，但只要公司估值起步较低，且公司业绩维持中等稳定增长而不是大幅波动仍然能得到投资人青睐。纵观目前所选出的15家企业，其最大的共性是营业收入和利润的持续增长，营业收入复合增长率最高的为伏泰科技（832633）达到96.24%，当期净利润同比增长率最高的是映翰通（430642）达到2587.43%，而这两家企业股价在2016年涨幅均超过80%。  风险提示：新三板政策风险、企业业绩风险、系统性风险等； 3 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 寻找2016年新三板寒冬中的腊梅 .......................................................................................... 4 1.1. 寻找背后共性 ................................................................................................................ 4 2. 2016年新三板十大牛股一览 ................................................................................................... 5 2.1. 协昌科技（831954）——电动车部件龙头企业 ............................................................ 5 2.2. 科顺防水（833761）——成长迅速、潜力巨大的防水建材企业 ................................... 6 2.3. 金丹科技（832821）——亚洲第一的乳酸生产商 ........................................................ 7 2.4. 信通电子（831427）——行业物联网应用方案领导者 ................................................. 8 2.5. 安达科技（830809）——锂离子电池材料领军者 ........................................................ 9 2.6. 联赢激光（833684）——激光焊接龙头企业 .............................................................. 10 2.7. 凯雪冷链（831463）——高速增长的冷链企业 .......................................................... 11 2.8. 泰祥股份（833874）——专注主轴承盖高端市场 ...................................................... 12 2.9. 映翰通（430642）——工业物联网设备龙头企业 ...................................................... 13 2.10. 捷安高科（430373）——技术领跑虚拟仿真训练领域 ............................................. 14 2.11. 伏泰科技（832633）——环卫信息化行业领军者 ..................................................... 15 2.12. 天迈科技（831392）——智能公交领域领军企业 .................................................... 16 2.13. 麦克韦尔（834742）——中国电子烟海外市场的先驱者.......................................... 17 2.14. 德玛科技（830805）——新三板智能物流龙头企业 ................................................. 18 2.15. 话机世界（831354）——地区通信设备零售龙头企业 ............................................. 19 4 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 寻找2016年新三板寒冬中的腊梅 梅花香自苦寒来，无论怎样的寒冬，总有腊梅傲立风雪，绽放花香。 在2016年新三板的寒冬中，新三板做市指数下跌24%，但我们仍然可以发现总有些企业逆着风雪，创出新高。 我们从当前一万余家企业中，筛选出了共15只2016年涨幅较大、持续增长、当前位于高点且交易活跃、具备优质基本面的新三板挂牌企业。分别为：协昌科技、科顺防水、金丹科技、通信电子、安达科技、联赢激光、凯雪冷链、泰祥股份、映翰通、捷安高科、伏泰科技、天迈科技、麦克韦尔、德玛科技和话机世界。 1.1. 寻找背后共性 通过分析这15家挂牌企业，从市值来看，挑选出的公司市值均在5亿以上；从行业分布来看，信息技术行业4个、电气设备2个、电子设备2个、零售业1个、汽车制造业1个、通用设备制造业2个、专用设备制造业1个、建筑材料制造业1个、食品制造业1个；若按大类行业分类则：制造业10个，信息传输、软件和信息服务业4个、批发和零售业1个。 从业绩增速来看，最近报告期营业收入和净利润均呈现较为明显的增长。简单通过梳理上述15家企业，我们倾向于牛股的核心可以区分为“行业景气”、“技术优势”、“行业龙头”、“业绩稳定增长”四大类；当然从必要条件看，辅以事件性推动或起步估值低有助于提升股价弹性。 表1： 2016年新三板十大牛股一览 代码 名称 挂牌日期 16年涨跌幅（%） 16年成交额（亿元） 总市值 （亿元） 总股本 （万股） 市盈率（TTM） 市净率（LF） EPS（TTM） 831954 协昌科技 2015-02-06 955.75 1.12 7.34 5500.0 17.87 5.72 0.72 833761 832821 831427 科顺防水 金丹科技 通信电子 2015-10-15 2015-07-22 2014-12-05 422.68 226.31 195.79 5.15 7.03 0.31 51.07 28.55 6.02 45800.0 8460.9 4424.0 19.39 72.54 13.70 4.47 7.57 6.42 0.59 0.48 0.96 830809 安达科技 2014-06-18 192.83 36.11 41.06 17363.0 21.67 5.69 1.08 833684 831463 833874 联赢激光 凯雪冷链 泰祥股份 2015-10-14 2014-12-08 2015-10-19 165.39 153.99 113.30 6.05 1.45 0.19 19.03 10.70 6.56 12960.0 6672.9 5260.0 25.65 30.04 11.51 6.13 3.88 5.02 0.52 0.53 1.17 430642 映翰通 2014-02-18 101.12 0.66 6.20 3545.0 24.91 6.12 0.72 430373 捷安高科 2014-01-24 89.60 0.26 7.60 6551.6 31.54 4.99 0.38 832633 伏泰科技 2015-06-16 84.73 0.14 7.87 3278.3 36.70 7.14 0.65 831392 834742 天迈科技 麦克韦尔 2014-12-02 2015-12-14 71.75 63.83 2.53 0.14 12.05 13.74 5085.1 6330.0 36.46 22.94 5.97 7.07 0.74 0.96 830805 德玛科技 2014-06-10 63.13