动力煤早报

◼品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤（ZC） 日内观点：中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，动力煤价格继续下挫，刷新年内低位，iFind数据显示，截至12月20日，北港5500K报价771元/吨，周环比下跌23元/吨。12月以来，电煤需求快速攀升，但由于供应和库存充足，煤价并未表现出旺季特征，市场氛围依然疲弱，且预计该局面会延续到明年1月份。在没有极端天气或行政干预煤炭产量的情况下，预计后续煤价仍将偏弱震荡运行。供应方面，本周主产区生产整体平稳，部分民营小矿因出货不佳以及年度目标即将完成等原因，产量小幅下降，但影响有限。进口方面，12月前两周，我国海运煤到港量1595.5万吨，折合日均到港水平113.96万吨，仍处于年内较高水平，整体煤炭供应依然充足。需求方面，近期电厂煤耗继续攀升，截至12月12日，内陆17省电煤日耗为432.6万吨，周环比增44.2万吨；沿海8省电煤日耗为220.8万吨，周环比增19.3万吨。虽然需求旺季走强，但今年暖冬预期仍对市场情绪形成压制。12月16日，国家气候中心发布了明年1月的气候预测公报，显示全国大部地区气温仍将接近常年同期到偏高，进一步巩固了市场对于今冬明春电煤需求“难超预期”的整体态度。库存方面，截至12月12日，内陆17省煤炭库存9899.4万吨，周环比下降181.3万吨；沿海8省煤炭库存3548万吨，周环比增加10.5万吨。截至12月18日，环渤海9港总库存2754.14万吨，周环比去库99.07万吨。但整体而言，不论是港口还是下游电厂煤炭去库速度都没有超预期表现，其中电厂存煤处于近5年最高水平，可用天数也和去年同期持平，港口绝对库存也处于近5年高位。整体来看，按前两年的经验来看，当煤炭供应充足，且市场氛围不佳时，只要不出现极端天气等突发性事件导致下游库存降至偏低水平， 煤炭市场的颓势很可能会持续到冬季尾声。综上，当前动力煤受高供应、高库存，以及暖冬预期压制，市场氛围较为悲观，全产业链动力煤价格弱势运行，预计在经历12月的加速下跌过后，1月煤价跌势将有所放缓，整体维持偏弱震荡格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司（ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可【2011】1778号 ）向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。