2025年钢矿年报-雕栏玉砌应犹在 只是朱颜改

——2024年市场回顾与2025年展望 格林大华期货研究院纪晓云交易咨询资格：Z0011402 摘要 行情回顾：2024年，我国钢材期现货市场总体延续2023年的下跌趋势，价格中枢明显下移，且低点不断下探，价格一度跌至2017年水平。全年呈现前高后低的特点。2024年铁矿价格震荡下跌，价格中枢明显下移，均价110美元，同样，全年前高后低。与钢材的颓势相比，铁矿相对抗跌，并未跌回2017年。全年价格在89-144美元之间。 终端市场：房地产方面，政策端持续发力，但受近几年土地成交大幅缩量、企业资金承压、市场库存较高等因素影响，预计2025年投资、新开工同比仍负增长。地产用钢需求虽边际有所好转，但仍为拖累项。基建方面，2024年专项债发行明显后置，可能在2025年上半年形成实物工作量。2025年基建投资增速可能与2024年大致相当，增速相对较低。制造业方面，以旧换新政策下，预计汽车、家电等制造业表现仍较为亮眼。2025年钢材内需有所好转但增速仍较低，可能仅为0.6%。外需方面，地缘政治带来的不确定性加大，考虑到反倾销案件落地周期，预计2025年钢材出口绝对量仍较高。但因2024年基数较高，预计2025年钢材出口增速偏低。 钢材市场：双碳背景下，我国粗钢产量已进入峰值平台期。未来几年，我国钢铁行业可能减量发展。按《钢铁行业节能降碳专项行动计划》要求，到2025年我国粗钢产量可能降至10亿吨。按工信部政策文件，到2025年，我国电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%以上，力争达到20%，废钢比达到30%。按这一要求测算，2025年生铁产量增速会继续下降，且会继续低于粗钢产量增速。粗略估算，2025年生铁产量可能降至8.1亿吨。 铁矿市场：最近两年，四大矿山积极推进产能扩展计划，五年内，四大矿山累计新增产能约2亿吨，产能释放主要集中在2025年，约有1.1亿吨的新增产能增量，相较于2023年全球27.6亿吨的铁矿石产量，铁矿石新增产能释放潜力较大。2025年主流矿山产量将高于2024年。但全球铁矿需求增速降低，铁矿产能开始过剩，呈现供需宽松格局。国内方面，“基石计划”要求到2025年，国内矿产量达到3.7亿吨。预计2025年国内矿山开发使用会迎来井喷式的增长，国内铁矿产量增量7000万吨。考虑到生铁产量减量、国产铁矿替代，预计铁矿石进口可能降至11亿吨以下。 中国期货衍生品市场年报 证监许可【2011】1288号 库存方面：钢铁行业进入微利时代，预计2025年上下游继续采用低库存运营战略。铁矿方面，2024年港口累积的高库存压力，可能会在2025年对价格形成压制。 钢价展望：2025年低产量、低需求、低利润、低库存，供需基本平衡，钢价宽幅震荡，重心下移。考虑成本支撑和合理利润，2025年螺纹价格均价为3200元/吨，热卷均价3360。与前几年相似，继续表现为上半年高于下半年。折合期货盘面，螺纹主力区间2800-3800，热卷区间2950-4000。 铁矿展望：2025年高产能、低需求，全球产能过剩，供需宽松，市场可能进入下行通道。国内铁矿供给结构发生变化，国产矿大量供给，进口矿减量，国内铁矿供需总体平衡。但考虑到铁矿定价权在国外，预计2025年铁矿期货价格震荡下跌，大概率连续跌破2023低点622和2022年低点598，预计区间510-850。 操作建议：螺卷：2025年螺卷波段操作，上半年建议偏多思路、买入保值为主。下半年偏空思路、卖出保值为主。热卷需求更具有韧性，关注卷螺差和5-10合约跨期价差阶段性交易机会。期权，旺季之前关注螺纹逢低买入看涨期权，而粗钢产量高位和需求淡季时建议关注买入看跌期权。供需矛盾不突出，行情震荡整理，方向不明朗时，建议关注双买策略。铁矿：2025年总体保持偏空思路，铁矿供给方考虑卖出保值。钢厂继续低库存战略，随用随采。套利方面，2025年可能会出现矿弱钢强的行情，螺矿比可能会提高，关注买入螺矿比的机会。期权方面，建议关注铁矿买入看跌期权或卖出看涨期权。行情震荡整理，方向不明朗时，建议关注双买策略。 目录 第一部分长期走势与2024年行情总结............................................................................................................................3一、现货市场长期与2024年走势分析............................................................................................................................3（一）钢材现货市场长期走势............................................................................................................................................3（二）钢材现货市场2024年走势......................................................................................................................................4（三）铁矿现货市场长期走势............................................................................................................................................5（四）铁矿现货市场2024年走势......................................................................................................................................7二、期货市场长期与2024年走势分析............................................................................................................................8（一）螺纹期货长期走势....................................................................................................................................................8（二）螺纹期货2024年走势..............................................................................................................................................9（三）铁矿期货长期走势....................................................................................................................................................9（四）铁矿期货2024年走势............................................................................................................................................10三、钢材和铁矿期货成交与持仓情况............................................................................................................................11第二部分终端市场需求分析............................................................................................................................................12一、房地产用钢需求分析................................................................................................................................................12二、基建用钢需求分析....................................................................................................................................................14三、制造业用钢需求分析................................................................................................................................................16（一）汽车用钢需求分析..................................................................................................................................................16（二）工程机械用钢需求分析..........................................................................................................................................18（三）家电用钢需求分析..................................................................................................................................................19四、钢材出口分析............................................................................................................................................................20（一）我国钢材直接出口分析..........................................................................................................................................20（二）美国大选对钢材出口影响分析....................................