2025年钢矿年报-雕栏玉砌应犹在 只是朱颜改

摘要

行情回顾：2024年，我国钢材和铁矿石价格延续下跌趋势，价格中枢下移，全年呈现前高后低特点。钢材价格一度跌至2017年水平，铁矿石均价110美元，最低89美元。全球铁矿石产量27.6亿吨，新增供给释放潜力较大。

终端市场：房地产投资和新开工面积持续负增长，地产用钢需求仍为拖累项。基建投资增速较低，预计2025年与2024年持平。制造业受以旧换新政策影响，汽车、家电等需求表现亮眼。钢材出口绝对量仍较高，但增速偏低。

钢材市场：粗钢产量进入峰值平台期，未来几年可能减量发展，预计2025年降至10亿吨。电炉钢产量占比提升至15%以上，废钢比达到30%。生铁产量增速下降，预计2025年降至8.1亿吨。

铁矿市场：四大矿山积极推进产能扩展计划，五年内新增产能约2亿吨，主要集中在2025年。国内“基石计划”要求2025年国内矿产量达到3.7亿吨，预计增量7000万吨。预计2025年进口量降至11亿吨以下。

库存：钢铁行业进入微利时代，上下游继续采用低库存运营战略。铁矿港口库存持续累库，创新高，高库存压力将压制2025年市场走势。

供需平衡表预测：2025年钢材供需基本平衡，粗钢产量低增长或负增长，钢材价格宽幅震荡，重心下移。预计螺纹均价3200元/吨，热卷均价3360元/吨。2025年全球铁矿产能过剩，供需宽松，价格趋势性下跌。预计螺纹主力区间2800-3800，热卷区间2950-4000。铁矿主力区间510-850。

操作建议：螺卷波段操作，上半年偏多，下半年偏空。关注卷螺差和跨期价差交易机会。期权方面，旺季前关注螺纹逢低买入看涨期权，需求淡季关注买入看跌期权。铁矿总体偏空，关注买入看跌期权或卖出看涨期权。行情震荡时，建议双买策略。