早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（基本面趋弱，短期铝价承压） 中国欲在财政政策方面发力，刺激乐观预期，隔夜外盘金属多数收涨。LME三月期铝价涨0.69%至2556美元/吨。国内夜盘则高开低走，沪铝主力合约收平于19880元/吨。早间现货市场表现回暖，流通货源减少，持货商挺价惜售，下游逢低备库行为较积极，贸易商也积极采购交付长单。华东市场主流成交价格在19800元/吨上下，较期货贴水50元/吨左右。华南市场同样偏强，下游逢低补货，到货少致使流通货源偏紧，持货商挺价信心足。广东主流成交价格在19950元/吨上下。价格跌至阶段性低位刺激补货备库行为，而供应总体平稳，产量小幅波动为主，进口量环保 小降。近期消费地到货偏低，显性库存持续去化。不过这难改消费走弱态势，近期原材料氧化铝现货价格松动也使得成本支撑减弱。短期铝价偏弱震荡，建议短线以反弹做空思路为主。 铜：★☆☆（国内政策释放积极信号，铜价偏强运行） 隔夜铜价走高，主力2501合约收于74060元/吨，涨幅0.3%。昨日国内财政工作会议释放的政策信号对市场情绪有所提振，铜价止跌。但市场对当下弱现实悲观情绪并未扭转，铜价缺乏进一步上冲动力。从国内制造业PMI及美国制造业PMI来看，均有回升态势，预计铜价已接近底部。而且基本面对铜价有支撑，国内铜消费韧性十足，下游开工率处于高位；废铜原料短缺，精铜替代废铜，库存持续去化。短期缺乏宏观驱动，价格或低位震荡。中期仍看好铜价向上空间。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，镍价小幅反弹） 隔夜镍价偏强运行，主力2501合约收于125670元/吨，涨幅0.46%。上周四彭博社消息，印度尼西亚正在考虑大幅削减镍矿配额，叠加宏观情绪有所好转，以及镍价已处于低位，镍价大幅拉涨。但全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价上方承压。另外目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂利润收缩压制镍铁价格。镍产业链基本面整体偏弱。后续关注逢高沽空机会。因镍铁和铬铁价格均回落，不锈钢成本下移，下方空间打开。而且需求仍偏弱，库存虽然有去化，但仍处于高位。短期不锈钢价格或在镍价反弹的提振下反弹，但后续亦关注逢高沽空机会。 锌：★☆☆（国内仓单绝对低位锌价表现强势） 隔夜锌价再度表现强势，沪锌主力2502合约收于25350元/吨，涨幅0.48%%。昨日国内现货市场，市场货源紧张持续，盘面较昨日抬升，下游接货情绪不高，上海地区报01升水570-620元/吨，平均较昨日上升30。目前海外仓单集中度90%以上，本周一SMM国内社库继续超预期降库至7.01万吨，上期所仓单大幅下降8588吨至2179吨。结构上，01月差恐难回归，但我们认为，12-明年1月国内炼厂产量预期较高，且海外高库存下进口窗口打开，锌价上方压力仍较大。关注布林中轨附近压力。 铅：★☆☆（供需矛盾不大铅价窄幅震荡） 昨日国内现货市场，货源仍偏紧，高价下成交清淡，持货商挺价出货。废电瓶价格小幅上行。供应方面，近期安徽、河北、河南等地区再现环保限产问题，且有反复，整体上，受废电瓶成本抬升影响，再生铅复产积极性仍受抑制，原料及成品库存相对低位。原生铅开工持稳为主，11月产量达历史新高，12月预计小幅回落。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工持稳75.36%，部分厂家年末继续追产。但整体终端步入淡季，且铅锭进口窗口临近打开。因此建议对铅价维持区间震荡看待。 氧化铝：★☆☆（供应紧张趋于缓解，不过盘面大贴水跌势或难顺畅） 供应宽松预期主导，氧化铝期货夜盘延续跌势，主力合约收低于4658元/吨。早间现货市场少量成交，个别铝厂招标采购，成交价格下跌。部分持货商表现出一定出货意愿，局部报价小幅下调，总体仍表现坚挺。山西一氧化铝厂在重启100万吨产能，预计1月初出产品。虽然海外现货价格下跌，出口利润下降，出口量趋降。不过近期在检修伴随环保限产扰动下，氧化铝实际产量稳中有降。下游电解铝运行产能总体平稳，当前总体库存仍处于极低状态，电解铝厂备库需求强。供应紧缺的局面趋于缓解，但短期仍难转宽松，现货价格高位小跌。盘面大贴水的情况下可考虑期现套利，而远月合约可以反弹做空思路。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价维持区间震荡） 中国欲在财政政策方面发力，刺激乐观预期，隔夜外盘金属多数收涨。LME三月期锡价收涨0.88%至28780美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力合约收高于244850元/吨。早间现货市场成交有所增加，下游陈价格下跌积极备库，不过后期盘面逐步攀升，接货积极性下降。贸易商积 极出货换现，冶炼维持挺价姿态。现货升水小幅攀升。消费总体趋降，不过春节前有一定备库需求，但这仅限于价格低位时。而供给端总体平稳，冶炼厂维持当前运行状态。下游备库行为使得近期显性库存持续去化，不过进口量增加，市场流通货源充裕。短期锡价缺乏有力驱动，短线建议区间操作。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材供需情况） 昨日成材价格震荡走高，尾盘快速拉升。财政工作会议召开，以及特别国债小作文的传言对成材价格造成扰动，不过小作文的影响难以持久。螺纹产量环比微增，产量变化不大，当前螺纹产量处于近几年低位。随着春节假期临近，电炉将进入季节性停产放假阶段，预计后期螺纹产量将继续下降。从库存情况来看，螺纹总库存环比下降，库存绝对值处于低位，库存表现向好。需求方面，螺纹表需环比回升，工地赶工支撑螺纹需求。整体上看，螺纹基本面问题不大。热卷方面，热卷产量环比下降，主要是产线检修所致。预计随着检修结束，热卷产量将继续回升。需求方面，热卷需求韧性仍在，制造业需求保持稳定。库存方面，热卷乐从库存继续回升，总库存见底回升。后续随着热卷产量回升，热卷库存将继续回升。关注热卷逢高做空的机会。 铁矿石：★☆☆（矿价下两难处境，或将继续区间震荡） 昨日连铁震荡偏强运行，05合约收盘783，涨幅0.38%。宏观方面，昨日全国财政工作会议延续中央经济工作会议定调，称2025年要支持扩大内需，随后有外媒对支持力度和规模做了推测，基本符合市场预期。基本面来看，供应端，近期海外矿发运和到港偏低，且预计到1月上旬到港均处于低位水平；需求端，SMM本周检修影响量188.08万吨，环比增加3.20万吨，需求降幅收窄。综合来看，近期港口库存显示铁矿石静态基本面延续紧平衡格局，价格上方压制主要来自市场对未来普遍谨慎的预期和高位港口库存，下方支撑则来自钢厂冬储刚需补库以及铁水降幅放缓，在当前估值中性的情况下，矿价重回上下两难处境、或将继续区间震荡。 焦煤：★☆☆（煤价持续下跌，冬储进度过半） 周二焦煤期价小幅反弹，截至夜盘主力05合约收盘价1159.5，涨幅1.53%。宏观方面财政部消息再次强调稳房价和明年的专项债计划，定调相对积极，提振市场情绪。但现货方面依旧承压，价格下跌未稳，流拍比例较高。山西中硫主焦煤1350，环比-20，甘其毛都蒙5#原煤945，环比+5，河北唐山蒙5#精煤1435，环比-0，基差52，环比+6。基本面，虽然供给端矿山开工下降（山西安检开展+年底部分省市完成全年计划减产），但需求端下游冬储进度过半，铁水回落，刚需减量对冲掉冬储增量，总体供给仍大于需求，上游库存压力较大，矿山和贸易商积极出货，山西煤和港口煤种补跌出货。盘面来看，短期宏观情绪对市场有一定提振，投机需求释放，基本面焦煤供需双减，供给减量后仍旧充裕，现货下跌未稳，下游维持刚需采购，综合来看反弹上方有限，期价依旧承压，近弱远强。操作上，建议反弹平水线以上可关注套保机会。 焦炭：★☆☆（焦炭正常补库，第五轮提降预计周内落地） 周二焦炭期价震荡反弹，截止夜盘主力05合约收盘1831，涨幅1.16%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1620，环比-0。基差-47.6，环比-6。宏观方面财政部消息提振市场情绪，短期有投机需求释放。供给端河南、山东等地秋冬环保限产20%-30%左右，山西因利润下滑自发性减产，整体产量下降，供给开工下移。需求上，目前钢企冬储库存已高于往年同期，钢厂正常采 购，暂无更多备货意愿，上游库存较低，主动出货，上周钢厂检修较多，铁水日均产量229.41万吨，环比-3.06万吨，这周钢厂仍有检修计划，预计铁水下行，目前钢厂微利状态，计划本周对焦炭提降第五轮。总体来看，焦炭供需双减，下游钢厂冬储中，库存由上游向下游转移，供给调节速度较快，上游库存不高，矛盾不大。操作上，建议区间操作。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪变化及政策面消息） 昨日整体现货价格重心有所下移。供应端，目前浮法玻璃日熔为15.95万吨，较21日下滑。上周日一条产线放水。需求上来看，昨日湖北出货较为火爆，华南、沙河地区产销100%+，华东刚需出货。上周厂库库存去化程度有一定加快，周度库存环比减少了105万重量箱。分地区看，上周华东地区去库程度最大，其次是华北、华中地区。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前仅主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力较大，西南次之。当前其他地区库存压力整体可控。总的来讲，当前为季节性淡季，除仍存的年底赶工需求外，整体需求端相对没有较大起色，但淡季亦不存需求急速下滑情形。因此在此情况之下，淡季近月合约承压巨大，短期宏观面存较多消息影响市场情绪，外加或存冬储计划，预计盘面将维持震荡行情，中长期仍可关注季节性淡季价格回调逻辑后的低吸机会。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 纯碱厂家报价依旧坚挺为主。供应端，上周纯碱产量有较大下滑，主要为周中远兴能源三线检修兑现，产量环比减少4.95万吨。另外从产线计划上看，12月下旬重庆和友、中源化学二线存检修预期，昨日兴化停车、青海五彩减量。需求上，上周低价碱成交情况良好，玻璃厂有所补库。周一口径厂库库存仍有所去库，库存环比减少3.99万吨，但从整体库存水平来看，当前仍处于历年同期高位。总的来讲，当前虽有个别碱厂主动减产，但供应过剩格局难改，从而对碱价长期形成较大的压制；短期来讲，年底下游玻璃厂存冬储补库预期，注意市场情绪及宏观层面消息动向，预计在前低位置（联碱法成本线区间附近），有一定的支撑性，但整体基本面弱势现实格局不会改变。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（关注到港及港口出库情况） 昨日3.9中辐射松日照港报价790元/立方米，太仓港4中报价820元/立方米，均维持平稳。CFR报价方面依旧稳定在120美金/JAS立方米。本周（21-27日）预计到港20条船：新西兰材13条，澳大利亚材1条，加拿大材2条，日本材3条，北美材1条，共计货量56.05万方，较上期（14-20日）增加50.47%。上周港口日均出库量5.55万方，较前一周出货情况有所下滑。截至20日，原木港口总库存263万方。冬储有所部分提振需求，但季节性淡季下，加工厂后续将陆续放假，需求仍有进一步下滑空间。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺，现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是区间震荡行情。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单，短期追高需谨慎。由于新品种活跃度及持仓量较低，短期资金行为或对盘面产生显著反应，建议谨慎参与为主。 原油：★☆☆（圣诞期间，油价延续震荡） 欧美圣诞期间，外盘交易冷清，市场消息较少。昨天圣诞前夕，外盘原油提前收市，今天圣诞节外盘原油休市，26日恢复正常交易，SC正常交易。地缘方面，俄乌冲突和中东地缘仍存在一定的 不确定性。目前，加沙停火谈判进入到最后阶段，但仍面临部分障碍，需继续关注进展。基本面方面，全球进入馏分油取暖小旺季，供应端，OPEC+正在执行当前的自愿减产。凌晨API库存数据显示，原油库存减少320.9万桶，汽油库存增加392.4万桶，馏分油库存减少247.1万桶。宏观方面，美联储明年1月维持利率不变的概率为91.4%。短期油价延续震荡趋势，关注宏观地缘消息扰动。 动力煤：★☆☆（市场氛围悲观，需求持续疲弱，价格维持下行趋