一、全球经济下滑，危机以来以刺激政策带动的反弹周期趋于结束
2013年第二季度起，全球经济增长明显放缓。欧元区经济持续衰退（德国、法国、意大利、西班牙预计全年经济增长均低于2012年，整体衰退），美国经济受财政消减和外部环境影响增长疲软（预计全年增长1.7%，较2012年下滑），新兴经济体受发达国家影响出口下降、消费疲软，增长速度大幅放慢（亚洲新兴经济体预计5.8%，拉丁美洲3.0%）。这是全球金融危机后反弹周期的连续四年下滑，危机后大规模刺激政策推动的经济增长周期开始结束。
二、美国开始放缓量化宽松，危机以来的货币宽松周期趋于结束
美联储暗示逐步放缓量化宽松货币政策，引发市场担忧和全球金融市场波动（美国10年期国债利率上升1个百分点，发达国家平均上升0.7%，新兴市场0.9%）。发达国家资金流出债市流入股市，新兴市场资金外流（南非、墨西哥、巴西等股市下跌超10%），日元汇率波动。美联储明确表示将从年末开始逐步退出量化宽松，标志着危机以来以非传统货币政策代表的宽松周期结束。
三、全球经济将进入中低速调整阶段，金融市场将持续波动
原有周期结束，新周期尚未形成，全球经济进入波动期。主要经济体面临挑战：欧元区资产负债表压力持续，美国财政消减影响增长，新兴市场受外部需求疲软和内部投资、消费疲软影响。全球债务水平居高不下（发达国家政府债务占GDP110%以上，新兴市场债务持续上升），债务调整将长期制约增长。经济结构调整滞后，缺乏新的增长动力。
金融市场方面，量化宽松退出导致全球流动性收紧、利率上升，主要货币体系政策不同步加剧市场波动。金融资产被重新定价，全球资金流向变化（美联储退出后新兴市场资金流出规模小于当地市场1%），但冲击不可低估。量化宽松退出过程复杂（美联储资产负债表需从3.5万亿美元逐步回缩），政策不透明性增加市场不确定性。
结论：全球经济总需求不足，刺激政策空间压缩，供给缺乏活力，债务负担重，短期内增长上升动力有限。金融市场因量化宽松退出无先例可循，操作难度高、时间长，加之全球关联性增强和政策环境不确定性，经济金融进入新的波动阶段。
